京東金融即將完成私有化，對標螞蟻的它還要追多遠？

第一財經從多名交易人士處獲悉，從京東集團拆分出的京東金融將於近期完成私有化交易，估值500億元。

去年11月15日，京東集團在第三季度財報中宣布啟動對京東金融的股權重組，使其變成內資公司，便於開展某些外資被禁止參與的金融業務，並「更好地利用資本市場的資金。」

正如此前36氪分析，這暗示京東金融計劃登陸國內A股市場。對於此次融資，一位接近的交易人士對第一財經表示，根據計劃，京東金融在上市之前還將進行至少一輪融資。

一位京東金融管理層告訴第一財經記者，這次私有化的目標主要是希望在保留控制權的前提下，引入中資股東，尤其是國字頭資本，「意在獲取更多的政策支持和便利，短期內便於發展業務，長期來看也是為上市考慮」。因此，這輪私有化估值較A輪的增幅不大，主要是引入新的國內投資人買老股轉架構。

京東金融選擇資方的邏輯與螞蟻類似。兩家不管是從出身還是運作邏輯，都十分類似，同樣是從電商中衍生出來，演變成一個業務量逐漸龐大部門，最後從集團中剝離。

京東金融對標的顯然是螞蟻金服，不過無論是從誕生還是獨立運營的時間來說，前者都要比後者晚，那麼，若京東金融想要對標螞蟻，它要追趕的路有多長，它目前的優勢又在哪裡？

估值與總營收：相差八倍

從估值上來說，就能看出京東與螞蟻目前的還不在一個體量上。

京東金融於2013年10月開始獨立運營，2016年1月完成總規模66.5億元人民幣的融資，A輪融資估值466.5億元人民幣，由紅杉資本基金、嘉實投資和太平領投。

同年4月26日，螞蟻金融服務宣布已完成B輪融資，融資額為45億美元，投資方包括中投海外、人壽、中郵集團等。創下全球互聯網行業迄今為止最大的單筆私募融資，公司估值已達600億美元。

466億元人民幣（約合76.7億美元）和600億美元，螞蟻金服的估值幾乎是京東的8倍。

從營收上看，據去年5月曝出的一份螞蟻金服的財務資料顯示，2013-2015 年，螞蟻金服營業收入分別為 71.26 億元、135.50 億元、249.94 億元，三年複合增長率為 87.28%；凈利潤分別為 24.19億元、33.67 億元、48.75 億元。此外，有媒體按阿里財報以及蔡崇信在電話會上透露的數據計算，螞蟻金服到2015年3月31日的季度凈利7.1億元；在2016財年凈利約30億元，2015年凈利為44.5億元。

至於京東，根據此前曝出的一份京東金融融資文件顯示，其2014年第三季度到2015年第三季度營收分別為1.5億、2.48億、2.82億、4.35億、5.41億元；凈利潤分別為-1億、-1.45億、-1.18億、-2.68億、-2.9億元。 京東金融2015年前3季度營收一共為12.58億元，凈虧損為6.77億元，凈虧損率為53.8%。至於增長速度方面，據京東金融內部人士對第一財經透露，2016年，京東金融交易總額和營業收入的複合增長率超過100%，但仍在虧損；希望能在2017年扭虧為盈，並在三、四年後上市。

即便2015年4季度增長率有200%，京東金融2015年的營收仍只有螞蟻的九分之一到十分之一；而在盈利能力方面，目前仍在虧損。不過，按照螞蟻最近買買買的速度和雙十二的燒錢大戰，其2016年很有可能也在虧錢。

目前的差距也許不一定意味著未來即將如此，劉強東也在開年大會上說：「2006年我們拿到融資時，行業第一是我們的60倍大，到了2012年依然比我們大10倍以上。但到了去年2016年，在B2C領域，京東與第一名的差距已經不到兩倍。」

如果後來者的增速足夠強勁，時間業務會抹平，兩者之間的差距。我們來看看，兩者的板塊發展潛力。

業務架構與營收組成

此前，京東金融分為五個板塊，但在調整之後，目前，京東金融調整為八個板塊：

京東金融業務板塊（來源：第一財經）

而根據此前曝光的的融資計劃書，支付、消費金融、供應鏈金融和財富管理業務分別占其2015年前三季度總營收的50%、22%、18%和5%，據36氪此前分析，其中支付業務主要構成是2012年收購的線下收單機構「網銀在線」，因此支付所佔的這50%的營收極有可能來自於傳統線下收單收入。據其去年三季度財報顯示，截至2016年9月30日，消費貸款、商業貸款和供應鏈貸款餘額分別為197億元，5億元和101億元。

至於螞蟻金服，根據去年5月曝光的財務資料，其業務版圖如下：

其營收主要來源於支付業務、理財業務、融資業務、保險業務和其他業務。其中，2015年，支付業務總營收的64.4%；融資業務（主要為小微企業和個人提供貸款服務）佔總營收的23.75%，理財業務佔8.8%。保險業務更是從無到有，2015年營收4.13億元，總營收的1.65%。

從2016年開始，螞蟻金服主要業務將向理財和融資業務轉型，這兩部分業務將成為螞蟻金服新的增長點。

支付寶營收變化

可以看到，兩者的業務組成有點類似，最大頭都是支付，其次是提供給個人和商家的貸款，第三則是理財業務。

京東金融的發力點與短板

雖然雙方的應收組成類似，但具體到某業務板塊而言，京東如果想追上螞蟻，似乎要追平的市場份額甚至是牌照數量，也仍有差距。

發力點

1、京東今年喊出了大支付戰略的口號，支付作為入口，螞蟻正挾此入口優勢已給商家提供金融服務，因此京東不得不計劃燒錢搶佔份額。

2、除了支付之外，京東接下來的一個業務重點也是信貸領域。目前來看，京東最大的亮點也的確在於其供應鏈金融和消費金融。在消費金融方面，除了自有的電商場景之外，它也在不斷地擴寬線上線下的場景，投資了不少與房和車有關的消費場景平台，同時也在滲透農村金融等傳統銀行覆蓋較低的領域；供應鏈金融方面，由於京東擁有大量的供貨商，有利於其獲客和控制業務風險。

3、證券業務往往為巨頭所忽略，但京東最近動作不少。據一財統計，京東金融在半年之內密集上線了大數據消費指數、量化平台、ABS雲、京東股票APP四個證券產品。

短板

1、移動支付市場上與支付寶份額差距太大，扳回難度頗大，京東也承認支付是其短板。目前移動支付微信支付寶的份額共佔超過7成，京東支付希望通過與銀聯合作攪動格局，同時還推出了利用NFC技術的京東閃付，目前效果還不明顯。

2、京東第二個明顯的劣勢在於其牌照，目前，京東金融已拿下支付、小貸、保理、基金銷售、保險經紀等多個資質，也在西安入股了一家金交所，但銀行、證券、保險、信託、基金等含金量更高的仍未到手。在今年的開年大會上，劉強東就明確表示京東金融未來要進軍銀行和保險，現在正在申請，若其想把盤子做大，甚至上市，牌照的欠缺莫不是很大掣肘。不過後面幾個領域，雙方目前也都還沒有明顯的成績。

京東若真的想超過螞蟻，即便支付靠燒錢能拿下一點份額，長期來看，牌照仍是必不可少。