「自成交」、「資金對敲」 期貨交易違規套路知多少

價格操縱、市場操縱等破壞市場秩序的行為一直是最受資本市場投資者關心的話題，也是監管部門持續重拳嚴打的方向。6月16日，證監會一紙行政處罰書重拳出擊操縱福達股份的「溫州幫」，滬深交易所也正持續加大對異常交易的一線監管力度。

相較起股票市場價格操縱案例的頻頻曝光，期貨市場的違規行為則顯得略微小眾和神秘。近日，鄭州商品交易所(下稱「鄭商所」)相關負責人向第一財經記者介紹了4起操縱期貨市場的違規案例，涉及「自成交」、「資金對敲」等違法違規行為。

發現價格是期貨市場的重要功能之一，而無論是「自成交」還是「資金對敲」都會阻礙這一功能的發揮，並會嚴重影響期貨市場秩序。記者注意到，在鄭商所披露的「資金對敲」案例中，總有一方投資者成為受害者，遭受巨額損失。

針對違規案例，鄭商所已根據相關違規處理辦法，對責任人給予紀律處分，並將其違規行為紀律處分結果記入資本市場誠信信息資料庫。同時，鄭商所相關負責人也表示將繼續嚴打各類違規行為，提醒期貨市場廣大參與者深刻吸取教訓，合法合規誠信交易。

「自成交」擾亂正常價格

期貨自成交行為，是一種以自己為交易對象，連續買賣或者自我買賣的行為。換言之，自成交行為沒有真正的、或者說真實的交易對手，通過自成交完成的交易不能為市場發現價格貢獻任何力量，相反有的時候會對市場形成正常、客觀的價格造成妨礙。

「自成交行為簡言之，就是成交的買單和賣單都是同一個人。這種行為有的時候其實是難以避免的，有的交易員是掛單交易，有時候行情來得快、來不及撤單，還不如直接對手自己的單子，把掛的買單賣掉。這樣做的目的是控制價格風險，寧願賠點手續費，也不想虧大錢。」資深期貨炒家王凱向第一財經記者解釋稱。

王凱同時告訴記者，正常交易的炒家本身不會希望自成交情況出現，因為自成交是在同一價位，需要炒家多交一份手續費。「炒手自成交，有的時候實屬無奈之舉，但確實也有大戶通過這種辦法來操縱價格，方便他們第二天往同一個方向操作。」王凱說。

鄭商所披露的一個自成交違規案例是，客戶A於2015年11月至12月間的三個交易日內，在某品種期貨合約上自成交各1手，造成某品種期貨合約價格較上一筆市場正常成交價累計大幅下跌。鄭商所認定，客戶A構成利用自成交手段擾亂市場秩序的違規行為。最終，鄭商所給予客戶A暫停全部品種開倉交易1個月的紀律處分，並將其紀律處分結果記入了資本市場誠信信息資料庫。

在王凱看來，自成交行為若要構成操縱價格，成交手數應該偏大。對於客戶A因1手自成交而被認定為違規，王凱判斷這1手自成交或是發生在不活躍的遠月合約上。「1手自成交在不活躍的合約上能比較容易地拉出一個漲停或者跌停，雖然不一定能操縱價格，但確實會影響投資者的心理。」王凱說。

鄭商所披露的另一個自成交違規案例是，2016年3月的兩個交易日內，客戶B在某品種期貨合約連續4次實施自成交行為，共計4筆8手。客戶B自成交行為造成上述合約價格較上一筆市場正常成交價大幅下跌。最終，鄭商所給予客戶乙暫停全部品種開倉交易2個月並沒收其違規所得的紀律處分，並將其紀律處分結果記入了資本市場誠信信息資料庫。

「資金對敲」轉移資金

如果說自成交行為並非全是「惡意」，那麼資金對敲則是擾亂市場秩序行為中最為惡劣的一種。

對敲行為，是一種單獨或者蓄意串通、按照事先約定的時間、價格和方式進行相互交易的行為。對敲行為沒有真正的或者說真實的交易對手，通過一人控制多個賬戶或與他人合謀進行的交易，同樣不能為市場發現價格貢獻任何力量，屬於一種危害期貨市場功能發揮的違規交易行為。

「資金對敲，簡言之就是一個人不僅做自己的戶，也做別人的戶，一個人掌握了幾個賬戶的下單權。通過讓別人的賬戶虧錢，敲到自己的賬戶上。」王凱向記者簡明介紹了對敲的操作模式：投資者C和投資者D均有期貨交易賬戶，投資者D出於信任將賬戶交由C打理，投資者C由此掌握了兩個賬戶的下單權。C隨後可通過高買低賣的方式，使D的賬戶虧錢，這筆虧損由此成為C的盈利。

由此可見，對敲行為若要發生，需要一方掌握多方的交易賬戶和密碼。而受害一方由於信任或是高額收益誘惑，主動提供自己的賬戶密碼，便會使自己面臨陷入對敲騙局的危險中。

鄭商所也披露了一起對敲案件中投資者受害的案例。具體來看，某交易日鄭商所在日常監控中發現，客戶甲和客戶乙在某不活躍的期貨合約月份上，互為交易對手，密切配合交易多次；客戶乙賬戶呈現高買低賣的非理性交易特徵，且虧損金額與客戶甲賬戶盈利金額完全一致。

經調查了解，客戶乙稱上述交易不是其本人操作，其在期貨QQ群里認識的一名網友稱可代為操盤，保證每個月盈利50%，只收取盈利部分的10%作為報酬。客戶乙因受到高額利潤的誘騙，將自己名下的期貨交易賬戶和密碼透露給該網友，結果當天賬戶就進行了高買低賣的非理性操作，賬戶中款項幾乎全部損失。

客戶乙聯繫該網友時對方手機已經關機、並在QQ中與客戶乙解除了好友關係。上述交易發生后，客戶甲所在的期貨公司通過登記的電話號碼與住址都無法與客戶甲取得聯繫。其後，客戶甲因其賬戶受限才主動與開戶公司聯繫。客戶甲只承認自身賬戶的交易由其親自操作完成。

通過上述情況可以推斷，可能性之一是客戶甲與客戶乙認識的網友為同一人，客戶甲一人控制上述兩個賬戶實施了違規交易；可能性之二是客戶甲與客戶乙認識的網友合謀進行了上述交易。但是，無論何種情形，均可以推斷客戶甲參與實施了上述違規行為。

在鄭商所後期的調查工作中，客戶甲還存在隱瞞事實真相、不配合交易所調查工作，且在調查過程中通過低價平倉、手工出金及銷戶等方式有意規避自律懲戒，具有較強的主觀惡性。鄭商所根據相關規定，做出了責令客戶甲返還違規所得，給予其暫停開倉交易6個月的紀律處分，並將其違規行為紀律處分結果記入資本市場誠信信息資料庫。

另一個資金對敲的案例則是發生於2015年6月某日，某公司客戶丙、某客戶丁在某期貨合約上相互成交2筆4手，存在密切配合進行交易的情形。客戶丙存在高買低賣的非理性操作。客戶丁是客戶丙的指令下達人，兩當事人均承認涉案交易系客戶丁操作。鑒於後期客戶丁已將其賬戶盈利款項通過銀行轉賬返還給客戶丙，最終，鄭商所給予客戶丁「警告」的紀律處分，並將其紀律處分結果記入了資本市場誠信信息資料庫。