【華泰機械章誠團隊】周思考：提速預期升溫，軌交後市場是下一片藍海

華泰機械研究團隊： 章誠、肖群稀、關東奇來、黃波

當前推薦組合：柳工、大冷股份、神州高鐵

核心覆蓋組合：三一重工、先導智能、贏合科技、今天國際、煙台冰輪、伊之密、恆泰艾普、中金環境、漢鍾精機、中集集團、長川科技、金卡智能、傑瑞股份

核心觀點

重點關注軌交後市場、工程機械、鋰電設備三大領域優質企業

今年以來，工程機械、煤機與鋼鐵石化設備行業整體業績改善明顯，而鋰電設備與天然氣地熱設備行業盈利增長迅速。除此之外，我們認為隨著高鐵提速預期升溫，軌交後市場是下一個值得關注的領域。其次依然看好下半年工程機械和鋰電設備細分行業的表現，關注資產負債穩健、核心技術突出、估值水平較低的優質企業。

提速預期下後市場孕育千億級潛在需求，神州高鐵有望成為核心受益標的

高鐵提速對運維提出更高要求，將大幅拉動運維設備及服務的市場需求。2016年底鐵路營業里程約12.4萬公里（其中高鐵里程2.2萬公里），2020年將達15萬公里（其中高鐵里程3萬公里），鐵路里程已積累一定規模，且仍有增長空間。加之車輛平均車齡升高及電氣化程度上升帶來的更大養護需求，預計「十三五」3.8萬億投資重心或由前端轉向後端，鐵路後市場每年或產生千億潛在需求。捷運、捷運與高鐵、普鐵組成的「泛鐵路後市場」規模將會更加龐大。神州高鐵是國內唯一涵蓋全產業鏈的軌道交通運營維護平台，業內競爭優勢顯著，有望成為高鐵提速后軌交產業的核心受益標的。

7月挖機銷量翻倍市場集中度上升，汽車起重機供需最好且增速最快

鋰電產線自動化系統年均需求40億，關注今天國際鋰電訂單持續增加

鋰電池全產業擴產，龍頭擴張更快。2017年底動力電池規劃總產能將達到230.1 GWh，同比增幅127.8%。我們預計 2017 年底行業十家主要電芯廠商總產能合計約為101 GWh，產能CR10提升至50%，集中度進一步提升。2020 年行業前十家產能規劃約為220 GWh，3年CAGR為47%。鋰電新建產線大概率採用自動化物流系統，每GWH 產線設備投資額4~6 億元，物流自動化系統投資佔比8~12%，我們預計2018~2020 年鋰電物流自動化系統累計投資需求約為120億，年均需求約40億。關注今天國際，三大客戶CATL、BYD、銀隆訂單預期飽和，預計公司2017~2019年收入為7.76、9.7、12.6億元，凈利潤為 1.04、1.36、1.77億元。

風險提示：宏觀經濟復甦不及預期；行業政策轉嚮導致下游需求低於預期。

調研計劃

1、華宏科技

時間：周一（8月14日）

地點：江蘇江陰

2、科恆股份

時間：周二（8月15日）

地點：廣東江門

歡迎參加！

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