PPP迎風口，4x4萬億規模引遐想！

PPP近年來在實現了快速發展。此次第四批業內人士預測有望超過750個，投資1.5萬億以上，規模龐大。

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隨著財政部第四批PPP示範項目申報篩選工作啟動，PPP近年來在實現了快速發展。示範項目由2014年12月公布的第一批30個發展到2016年第三批516個，計劃投資金額1.17萬億。此次第四批業內人士預測有望超過750個，投資1.5萬億以上，規模龐大。

近日，財政部會同行業部委聯合啟動第四批PPP示範項目申報篩選工作。本次項目申報篩選優先支持民營企業參與的項目，優先支持國務院確定的推廣PPP模式成效明顯市縣的項目，優先支持環境保護、農業、水利、消費安全、智慧城市和旅遊、文化、教育、體育、養老等幸福產業的項目。申報項目應同時滿足以下條件：

（一）項目屬能源、交通運輸、市政工程、農業、林業、水利、環境保護、保障性安居工程、商貿基礎設施、養老、教育、科技、文化、體育、旅遊等公共服務領域。

（二）項目已納入全國PPP綜合信息平台項目庫。

（三）新建、改建項目已納入土地利用總體規劃、城市總體規劃和各類專項規劃，並按規定完成立項、項目可行性研究、項目核准或備案、供地方案等前期工作。存量項目涉及國有資產、股權轉讓的，已按規定辦理資產評估手續。

（四）項目已完成物有所值評價和財政承受能力論證，並至少進入採購階段。

（五）項目應當建立完善的運營績效考核機制，有經營性現金流，投資回報機制以使用者付費為主。

（六）含項目建設期在內的項目合作期限不低於10年。

（七）項目不得採用建設-移交（BT）方式實施，不得以任何方式承諾回購社會資本方的投資本金，不得以任何方式承擔社會資本方的投資本金損失，不得以任何方式向社會資本方承諾最低收益。

（八）符合行業部委的支持方向和政策要求。

大岳諮詢總經理金永祥表示，通知提出行業破冰，與前三批示範項目相比，增加了農業、消費安全和商貿基礎設施等領域，PPP的應用範圍將越來越大。申報條件較前三批嚴格，對前期工作的深度要求較高，並規定至少要進入採購階段。該規定有助於示範項目落地，對穩增長有積極作用。

2014年12月4日財政部首次公布了30個政府和社會資本合作模式（PPP）示範項目，總投資規模約1800億元。涉及供水、供暖、污水處理、垃圾處理、環境綜合整治、交通、新能源汽車、地下綜合管廊、醫療、體育等多個領域。

不到一年的時間，2015年9月財政部確定了第二批206個項目作為政府和社會資本合作示範項目，總投資金額6589億元。較第一批，第二批PPP示範項目公布的比較詳細，每個項目都給出了總投資金額。從數量上看，第二批PPP示範項目，以市政設施項目最多，共有59個，投資總金額為1027.02億，但交通37個項目總投資卻高達3888.92億，投資額最大。

一年後2016年10月份，財政部公布第三批PPP示範項目，共516個，計劃總投資金額11708億元。並對不具備繼續採取PPP模式實施條件的第一批和第二批部分示範項目予以調出，包括：天津新能源汽車公共充電設施網路項目、南京市垃圾處理設施項目、渭南市主城區集中供熱項目和蘭州市軌道交通2號線一期工程項目。

與第二批相比，第三批示範項目增加了林業和農業兩個一級行業，而且除醫療衛生和社會保障類項目有所減少外，其他行業的項目數量都有不同程度的增長，其中佔比最大的四類行業市政工程，交通運輸、生態建設與環境保護、城鎮綜合開發增加項目數量最多；旅遊和科技類項目數量增長速度最快，增長率分別達到600%和430%。

PPP示範項目均來自全國PPP綜合信息平台項目庫，規模較大的示範項目也僅是項目庫中的一小部分，因此我們可以從項目庫總體情況來窺探下PPP項目的規模。

Wind資訊統計顯示，目前財政部全國PPP綜合信息平台項目庫總入庫數達13132個，總預計投資有望在16.4萬億，整體規模龐大。截止到5月份執行階段投資額已達3.27萬億，項目落地率達35.2%，再創新高。雖然PPP項目整體落地率還不算很高，但經過政策推動，一直保持著持續增長態勢，一年多時間項目落地率增長了75%。如下圖：

從PPP項目投資的行業分佈來看，市政工程以4613個項目佔據較大優勢，占項目總入庫的36%；其次交通運輸行業中PPP項目投資數量也較多，合計達到1657個。剩餘行業項目數量上，除了林業僅有28個外，其餘項目數量都在100個以上。而項目投資額上，儘管交通運輸項目數量較市政工程要少的多，但總體預計投資額卻是最大，達到5.43萬億，較市政工程的4.35萬億要多。可見交通運輸行業平均單個項目投資額較市政工程要大的多。如下圖：

規模龐大的PPP項目也吸引了眾多上市公司參與，據Wind資訊不完全統計，兩市至少有130家上市公司發布過參與PPP項目的相關公告，合計701條。包括中標PPP項目、PPP項目預成交、簽訂協議草案以及擬發行PPP項目資產支持票據等多種形式。

其中龍元建設合計發布了93份PPP相關公告最多，其PPP中標項目也眾多。如：最近幾天公司接連發布中標PPP項目。27日公司公告稱預中標寶雞市金台文體中心PPP項目，該項目估算總投資為69907.66萬元，合作期20年，其中建設工期2年，運營期18年。26日公司還公告了預中標兩個PPP項目，分別是湖州市南潯區菱湖人民醫院異地新建PPP項目和縉雲縣壺鎮鎮下山脫貧安置小區PPP項目。

此外鐵漢生態發布PPP相關公告也較多，共有59份，另外還有11家上市公司發布PPP相關公告在10次以上，分別是蒙草生態、華夏幸福、博世科、鐵建、中南建設、華控賽格、啟迪桑德、安徽水利、森遠股份、嶺南園林和神州長城，可見上市公司參與PPP項目積極。

機構也紛紛看好政策支持的PPP項目帶來的利好。如：申萬宏源認為，PPP下半年或迎來超額收益階段：歷史上看，基建板塊獲得超額收益的充分條件是流動性邊際改善，疊加財政刺激加大。今年以來嚴控地方政府債務增量，地方政府融資渠道受限，必然轉向更加依賴PPP，對PPP的落地構成利好，雖然此前金融機構受一系列監管新規影響，對PPP融資有階段性放緩，但PPP是政策支持方向，研究發現當前PPP融資已經正常化。重點推薦鐵漢生態、東方園林、美尚生態、葛洲壩等。

中金公司認為，PPP 有利於綜合實力突出的公司，市場份額將向以上市公司為代表的龍頭企業集中；同時，與傳統的BT 相比，PPP能更好保障項目結算和付款進度，經營性現金流有所改善，其缺點在於投資回收期更長。建議繼續選擇具有穩健基本面和政策支持的公司，關注PPP主題。

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