人民幣對美元再現快速升值，A股哪些板塊將受益？

資產

近期美元兌

漲勢如虹。8月9日，在岸人民幣兌美元盤中一度漲超160點突破6.6關口；離岸人民幣盤中突破6.68關口。Wind資訊統計顯示，今年以來，在岸人民幣匯率已累計上升近2800個基點，離岸人民幣累計上升近3000個基點。

考慮到匯率變化直接影響到A股資產的表現，近期人民幣兌美元持續升值，將對A股哪些板塊產生正負面影響呢？從行業看，人民幣貶值，對外債負擔較重的行業構成一定負面影響，而隨著人民幣企穩回升，這些行業的業績有望得到改善。

2016年年報顯示，A股所有上市公司美元借款合計約8180億元（折算人民幣），佔A股總借款8.38%。分行業看，美元借款佔全部借款比例居前的行業有金屬製品、採掘服務、光學光電子、航空運輸、石油開採、航運、白色家電

、電子製造、化學纖維、多元金融等行業。

從整體上看，在人民幣企穩回升中，以下五大行業有望受益最大：

航空運輸業：美元借款佔比最大，受益匯兌收益

航空行業屬於典型的外匯負債類行業，尤其是美元負債，人民幣升值會造成一次性的匯兌收益。

航空業受益人民幣升值也是顯而易見的。航空公司可以拿出更少的人民幣償還因飛機採購、航材採購而欠下的更多的美元債。同時，由於燃料費用約佔總成本的30%，航空公司還將從航油進口價格的下降以及租賃成本的降低中受益。另外，人民幣升值有利於加速國民出境游的需求，提升航空行業的估值水平。

資源股：美元標價的公司最受益

採掘、

等資源類上市公司，不僅美元借款佔比大，而且對大宗商品進口需求大，人民幣升值形成一次性的匯兌收益，以及降低原材料進口成本；與此同時，產品以美元標價的公司，如黃金類上市公司等，人民幣升值就意味著產品價格將上漲，可能形成上升的動力。以及結合通貨膨脹的受益程度，黃金板塊機會相對較大。

造紙業：升值受益最直接

人民幣升值的受益行業，最直接受益的便是造紙行業。由於是一個少林的國家，且國內廢紙的利用率並不高，這就使得成為全球最大的紙漿進口國，而造紙行業也成為第三大用匯行業。而隨著人民幣升值，將從進口原材料成本下降和產品出口遭受匯率損失減少兩個方面對造紙行業產生影響。

銀行業

：債權價值提升

人民幣升值將增加商業銀行資產財富效應，使銀行股的債權價值提升，投資吸引力上升。本幣升值意味著銀行持有大量債權的價值上升，與其他國家銀行相比，銀行凈資產較高，在業績或其他要素不變情況下，單單人民幣升值這一因素，就能夠提升國內銀行的資產價格。另外，海外投資者基於人民幣升值的預期，傾向於通過購買銀行股的方式間接購買人民幣資產。

房地產: 資產價格重估升值

在人民幣升值預期下資產價格面臨重估。在人民幣升值大背景下，百姓購買力的上升，地產股值得看好。儘管調控會影響業績，但上市公司基本都是行業龍頭，可能成為熱錢的重點選擇方向之一。另外，一旦政策面的不確定性消除，房地產的估值將有一定回升空間。

需要注意的是，

的上行也將對部分行業產生一定負面影響，其中，匯率變動對家用電器行業產生的匯兌損益同樣成為機構關注的焦點。其中，申萬宏源證券表示，由於人民幣升值而帶來的匯兌損失可能對部分出口佔比較大的企業半年報產生負面影響。近期

行業多家公司中報業績快報披露上半年業績低於預期，部分原因是來自匯兌損益的影響，其中，出口佔比較大且海外資產較多的企業業績容易在人民幣升值的周期中受到一定程度的負面影響，預計2017年半年報部分公司將出現較多匯兌損失，但是公司可能採取套期保值等措施進行對沖，因此，對於行業內重點公司的業績需特別關注。

最近人民幣對美元的強勢上漲，市場多解讀為逆周期因子的引入，減弱了市場非理性貶值預期。人民幣對美元走出窄幅震蕩區間實現明顯升值，預計人民幣對美元匯率將進入雙向波動階段。

中金分析師陳健恆稱，雖然美元指數未必進一步大幅下跌，但人民幣依然可能相對於美元補漲，不能太低估這一輪匯率預期重構的影響。人民幣貶值預期現在可能面臨變盤，回到升值預期，帶來外匯占款修復，國內流動性會相應改善。

此外，中信期貨張革認為外部美元的走弱是人民幣打開升值空間的主要推動力。與此同時，在外部壓力明顯減輕的帶動下，人民幣內部外匯市場供求格局的改善，特別是結匯意願的回暖，亦給予了匯價上行支持。

因素一：疲軟美元打開人民幣升值空間

本輪人民幣對美元升值很大程度上受到了美元疲弱的推動。而近期美元出現流暢下跌則是受困於內外雙重不利因素的困擾。這些內外雙重不利因素歸結起來反映在市場對於歐央行收緊政策的樂觀態度和對美聯儲可能無法如期緊縮的擔憂之上。

因素二：外匯市場供求格局的改善給予匯價上行支持

外匯市場供求格局的改善也是支撐本輪人民幣對美元升值的重要因素。具體表現在於購匯更趨理性，結匯意願有所回暖。這一因素歸結起來主要反映了在經濟基本面企穩的大背景下，外匯市場預期重塑，此前市場對人民幣「弱而不散」的貶值預期已經開始出現分化。

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