從互聯網金融到ICO：央行嚴防風險3.0

時代周報記者 吳平 發自廣州

在區塊鏈行業，「國內有激進的私募股權投資公司，確實已經投進去了很大資金，但更多的機構還是處於研究跟蹤階段。」近日，上海某國內排名前十的私募股權投資公司項目負責人對時代周報記者透露。

與普通的股權投資不同，區塊鏈行業的投資，可以用比特幣等代幣支付來購買初創公司的股權，並且，初創公司或者新創的代幣在募集資金時，也可以選擇在互聯網平台上以類似眾籌的模式進行，門檻更低、參與者更眾，而這種模式就被稱為代幣融資活動（ICO融資）。

2017年以來比特幣最高上漲達到3倍左右，新品種以太幣自2015年9月上線，短短不到2年，價格從1.32美元最高上漲到400美元左右。

據統計，而自2013-2017年2月，超過10萬美元的ICO項目投資回報率，有12%位於1-5倍之間，有25%位於5-10倍之間，有10%位於100-200倍之間，有3%獲得了超過200倍的回報。

全球ICO融資規模，也從2015年的1400萬美元爆髮式增長到2017年上半年的12億美元。

無論散戶還是機構，人群的情緒逐漸癲狂。

從鬱金香熱到股票瘋狂，「都逃不了一個周期模式，從大牛階段、大叔階段、大爺階段到大媽階段，而ICO進入大媽階段，就等著黑天鵝了。」國家發展改革委國際合作中心首席經濟學家萬喆對時代周報記者說道。

終於，9月4日下午3時，央行等七部委聯合發布《關於防範代幣發行融資風險的公告》，全面取締ICO融資，市場流動性瞬間凍結。

ICO井噴

在聚焦ICO之前，人民銀行正忙於應對互聯網金融。

央行副行長潘功勝今年年初對媒體透露，央行在2016年6月份前後啟動了互聯網金融監管工作，第一階段，用了幾個月的時間對全國互聯網金融機構的數量、經營規模、形態進行排查，之後才進入第二階段的清理整頓工作。

當時，央行、工業和信息化部、公安部、財政部、國家工商總局、國務院法制辦、銀監會、證監會、保監會、國家互聯網信息辦公室等十個部委聯合印發了《關於促進互聯網金融健康發展的指導意見》。

而之所以耗時，是因為互聯網金融機構包含P2P、第三方支付、股權眾籌、互聯網保險等多種多樣的形態，不同形態的規則制定也有區別，有的已經清晰，有的則還在制定之中。

幾個月之後，2017年3月，央行對互聯網金融的態度愈發變得明確。潘功勝表示，對互聯網金融企業「清理整頓工作必須進行」。

進入2017年，代幣、ICO漸漸蓋過互聯網金融的風頭。據統計，2017年之前，國內ICO項目數量僅為5個，但2017年僅1-4月單月就達到8個，6月單月數量27個；全球ICO融資額，2015年、2016年分別為1400萬美元、2.2億美元，但到了2017年上半年卻井噴至12.7億美元。

2017年1月，央行聯合上海市金融辦、北京市金融工作局，組成聯合檢查組，分別在上海、北京，進駐火幣網、幣行、比特幣等比特幣、萊特幣交易平台，開展現場檢查，還約見了相關平台的主要負責人，要求其依法合規經營，嚴格開展自查、進行清理整頓。

4個月後，據媒體報道，這些網站每周都必須向央行彙報經營數據、ICO交易情況等。

2017年2月，最高人民檢察院向媒體透露，全國檢察機關將嚴懲非法吸收公眾存款、集資詐騙等涉眾型犯罪、地下錢莊、網路傳銷等犯罪。

同期，證監會官網開始提示公眾「警惕原始股誘餌、防範非法傳銷」，指出一些公司以即將上市為噱頭、利用「原始股」「轉板」為幌子虛假宣傳，以傳銷方式向不特定對象募集資金。此前，證監會等15個部門聯合公布了《股權眾籌風險專項整治工作實施方案》指出，股權眾籌利用互聯網融資，具有公開、小額、大眾的特徵，必須依法監管。

據統計，參與ICO投資的人，在廣東、浙江、北京、江蘇和山東最多，另據一些ICO平台運營商介紹，監管方面，北京、上海最嚴格。

2017年4-5月，北京市金融工作局在海淀區、順義區組織開展打擊非法集資宣傳活動；2017年5月，國務院處置非法集資部際聯席會議督導組到貴州省開展督導調研工作，當月，貴州在全省展開防範和處置非法集資集中宣傳月活動。

宣傳力度在不斷加強。2017年4月，江蘇省互聯網金融協會發布《互聯網傳銷識別指南》（2017年版），曝光了26種定性為傳銷的數字貨幣項目，指出特定機構為了吸引投資人，將貨幣價格炒高，一旦時機成熟就集中拋售，套現跑路，導致投資者血本無歸，典型案例包括珍寶幣、馬克幣、百川幣、維卡幣、中華幣、貝塔幣等。

2017年6月，央行官網發布風險提示，指出個別企業冒用央行名義發行數字貨幣，其行為可能涉嫌傳銷和詐騙。

但無論怎樣提示風險，都無法澆滅瘋狂的情緒。據統計，2017年6月，ICO參與人次從上月的不足1萬人，迅速飆升為將近6萬人，融資金額則躥升為超過14億元，5月的數字僅為2億元。比特幣價格在8月13日上漲到每枚2.8萬元，僅在8月份漲幅就超過40%，在央行出手之前的9月2日，比特幣甚至一度上漲到3.2萬元。

從風險2.0到3.0

對於ICO這種創新性的事物，如何定性此前並沒有明確。

姚前出任央行數字貨幣研究所所長，恰是在爭論最激烈的時候。此前擔任央行科技司副司長的姚前6月撰文指出：「應該理性看待ICO，它是新鮮事物，技術性強，對其屬性界定和價值認知，仍存很大的爭議和分歧。」

8月16日，北京市金融局局長霍學文在某次會議中說：「區塊鏈創新，互聯網金融的創新，ICO的創新，如果不控制好風險，那麼所有的創新一定會走向它的反面。如果說傳統金融風險是1.0，互聯網金融風險是2.0，那麼，現在區塊鏈和ICO風險就是3.0。」

同期，《2017年上半年國內ICO發展情況報告》在貴陽舉辦的「區塊鏈ICO行業生態體系建設研討會」上發布。報告是由國家互聯網金融安全技術專家委員會撰寫的，委員會成立於2016年8月，主任是國家信息化專家諮詢委員會常務副主任周宏仁，副主任是全國人大財經委副主任委員吳曉靈，國家知識產權局原局長高盧麟，其他委員來自於政府機構、科研院所和企業。從人員構成上不難看出，除央行和金融局之外，委員會對ICO的態度也至關重要。

在這份報告中，並沒有過多的定性判斷語言，但是卻通過詳細而準確的數據，對ICO作出了描述：2017年以來，ICO項目累計融資規模，摺合人民幣總計26.16億元，累計參與人次達到10.5萬，並且，上線項目的頻率正呈指數級加速趨勢，ICO融資規模、用戶參與程度也是一樣的加速趨勢。

山雨欲來風滿樓，8月28日，市場上流傳著監管要打擊ICO的消息，比特幣當天的跌幅超過3%；8月30日，互聯網金融協會首先出手，發布《關於防範各類以ICO名義吸收投資相關風險的提示》，指出：「國內外部分機構採用誤導性宣傳」「其中涉嫌詐騙、非法證券、非法集資等行為」，並要求互聯網金融協會的會員單位共同抵制違法違規行為。

9月1日，《金融時報》發表文章，開篇第一句就是：「龐氏騙局往往披著金融創新的外衣。」

9月4日，央行會同網信辦、工業和信息化部、工商總局、銀監會、證監會、保監會七個部門，下發《關於防範代幣發行融資風險的公告》，開篇即明確對代幣發行融資活動定性，公告中指出，「本質上是一種未經批准非法公開融資的行為，涉嫌非法發售代幣票券、非法發行證券以及非法集資、金融詐騙、傳銷等違法犯罪活動」。

在公告中，央行措辭嚴厲地要求任何組織和個人不得非法從事代幣發行融資活動，加強代幣融資平台的管理，各類金融機構和非銀行支付機構不得開展與代幣發行融資交易相關的業務，社會公眾應當提高警惕，要充分發揮行業組織的自律作用。

監管趨嚴

9月4日，作為公告的配套落實政策，央行下發《人民銀行營業管理部關於落實對代幣發行融資開展清理整頓工作加強支付結算管理的通知》，要求商業銀行和支付機構立刻停止為現有ICO平台提供各類支付結算服務，包括禁止提供賬戶開立、登記、交易、清算、結算的服務。

在業務方面，各個平台要立刻停止法定貨幣與代幣，「虛擬貨幣」之間的兌換業務，不得買賣或作為中央對手方買賣代幣或虛擬貨幣，各平台也不得為代幣、虛擬貨幣提供定價、信息中介等服務。

對於已經完成代幣發行融資等組織和個人，《通知》要求應當作出清退等安排。

《通知》還要求銀行和支付機構如果發現大額或高頻出金或入金交易，應當立即採取限制性措施，防止出現捲款跑路。

「這相當於一刀切的方式。」國家發展改革委國際合作中心首席經濟學家萬喆對時代周報記者說道。

據媒體報道，ICO行業內部用「團滅」來形容央行公告后的狀況。許多ICO平台已經著手清退工作，把募集到的代幣原路返回給投資者，但是許多代幣融資得到的資金已經花銷掉，清退壓力極大。此外，已經用法定貨幣買了代幣的人們，現在既無法賣出套現、也無法把代幣轉出或轉入移動到其他平台，比特幣的價格從3.2萬元的高點下跌到9月5日的2.3萬元。

北京金融局是響應最快的機構，就在當天下午，其下設機構也發布《關於配合開展代幣融資交易平台清理整頓工作的通知》，要求各ICO平台在每天17：00之前，書面報告其運行情況、清理清退工作情況、客戶資金餘額等。

根據北京金融局的要求，對於已經發行或已經完成的ICO項目，各平台都需要制定具體清退方案，並報送監管機構，此外，各個平台的股東、實際控制人以及高管團隊，都需要留在北京，以配合平台清理整頓工作。

上海金融辦9月8日在其網站轉載新聞，提到上海市檢察院出台《上海檢察機關關於充分發揮金融檢查職能懲治金融犯罪防範金融風險的意見》，指出，「著力懲治假金融創新之名實施的新型金融犯罪」。

廣東省金融辦則在其網站醒目位置，轉載了《金融時報》的文章：《七部委全面叫停ICO非法融資印發業界思考》。8月31日，廣東省公安廳召開專題會議，研究部署打擊金融領域突出犯罪與防範化解金融風險工作，會議要求，「牢牢把握互聯網金融犯罪發展走勢和規律特點」。

「未來的監管肯定會更加嚴格的，因為以前幾乎沒有監管，現在要把它納入到監管體系里。」萬喆對時代周報記者說。