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荷馬學院:被巴菲特嫌棄的衍生品 到底是什麼鬼?

荷馬學院:被巴菲特嫌棄的衍生品 到底是什麼鬼?

提起金融衍生品,通常讓人感到熟悉又陌生,熟悉的是大家多多少少在生活中都聽到過「衍生品」,但是到底什麼是金融衍生品,金融衍生品能給我們帶來什麼,大部分人都是陌生的。沃倫·巴菲特·伯克希爾—哈撒韋公司2002年報中是這樣評價的:「它們對於交易雙方以及整個經濟系統來說就像是定時炸彈,在我們看來,金融衍生品就是大規模金融殺傷性武器,帶來潛在的致命性危險」。巴菲特的控訴,表明金融衍生品具有爭議性。事實也的確如此,衍生品的風險與利益依賴於其上下銜接和使用,若正確使用可以帶來相當大的利益,但濫用和錯誤使用,也會給市場帶來傷害。

什麼是金融衍生品

我們首先來看概念。金融衍生品本質上是一份合約,這份合約的價值與其基礎資產的價值相分離。基礎資產可以是資產,如證券、指數、利率等,這些也被稱為金融衍生品的標的。衍生品存在的意義有三:

1)對沖,即抵禦價格波動的風險

2)出於投機目的擴大風險敞口

3)通過交易衍生品來交易一些不容易交易的資產。

當今比較流行的幾種衍生品包括遠期、期貨、期權、掉期以及由此再衍生出的CDO(債務抵押債券)、CDS(信用違約掉期)等等。大部分的衍生品都是場外交易(OTC),所謂場外交易是指交易由雙方私下協商完成,而不是在交易所公開列出的標準化交易,當然也有一部分衍生品有自己的公開交易平台,最出名的要算CME芝加哥商品所等。金融衍生品與股票和債券一起被稱作三大主要金融工具。

遠期合約

作為非標準化合約, 遠期合約是交易雙方私下協商后,同意在未來某一個時點以事前協商好的價格交易標的資產。遠期合約的交易,首先是出現在農業領域。農民為了抵禦未來一段時間農產品價格波動的風險會預先鎖定未來價格。

我們舉個例子(假設沒有任何其他費用的情況下),假設目前小麥的價格是10元每斤,農民A看到目前小麥價格較好,於是在今年種下了1000斤小麥,但他擔心未來小麥價格會下跌,為了抵禦這種價格下跌的風險,農民A找到了一家專門收購小麥的商人B,正好商人B認為小麥價格會持續上漲,於是兩人經過協商后約定,在小麥收割后(假設生長期為100天),商人B以11元每斤的價格收購1000斤農民A的小麥,雙方簽署了遠期合約。100天後,農民A按照事先約定的11元每斤的價格將1000斤小麥出售給了商人B。在這個過程中我們可以看到,農民A擔心價格下跌(看空小麥價格),建立了一個空頭倉位,商人B擔心價格上漲(看多小麥價格),建立了一個多頭倉位,無論是農民A還是商人B,都通過簽署遠期合約的方式對沖了風險。假設100天後小麥的市場價格是9元每斤,那麼農民A成功抵禦了價格下跌的風險,仍舊能以11元每斤的價格出售小麥,他的收益就是(11-9)元每斤;對商人B來說,明明可以以9元每斤的價格在當下購入小麥卻不得不支付11元每斤,那麼他的損失就是(9-11)元每斤。然而,如果此時小麥市場價是12元每斤,那麼商人B就成功抵禦了價格上漲的風險,仍舊能以11元每斤購入小麥,他的收益是(12-11)元每斤;而農民A明明能夠以12元每斤的價格出售,卻也不得不按照合約以11元每斤出售,他的損失是(11-12)元每斤。不難看出,多頭的收入就是空頭的損失,反之也成立。

今天的文章中,我們主要談到金融衍生品概念及遠期合約,在後面的文章中我們會進一步為大家介紹其他金融衍生品工具,如期貨、期權、掉期等,快快關注我們吧!(作者:荷馬金融)

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