完美世界債台高築 募集的25億卻躺在理財賬戶

25億為何被躺在理財賬戶 完美世界要搞什麼大手筆

去年6月，完美世界通過定向增發募集到50億元，本打算用於影視劇投資、院線收購、遊戲智能發行等項目，但一年多過去了，其中25億元躺在理財產品里

《投資者報》記者 張詩雨

上市公司買理財產品並不稀奇，但明明債台高築，卻還大手筆買理財，就有些讓人摸不著頭腦了，完美世界（002624.SZ）就是這樣一家公司。

6月26日，完美世界發布公告，計劃投資25億元用來購買理財產品，這筆錢來源於公司去年6月通過定增募集到的50億元，當初計劃投資在影視劇投資、院線收購、遊戲智能發行等方面。令人匪夷所思的是，完美世界資金並不寬裕，今年第一季度，公司資產負債率為48%，僅長期借款就達到19億元。

完美世界為何要更改投資計劃？既有較多債務尚未償還，公司為何還要花費巨資買理財產品？就以上相關問題，《投資者報》記者向完美世界致電致函，試圖聯絡到這家公司，但嘗試多次均未聯繫上。

大手筆買理財想幹啥

2016年6月，完美世界發布公告，將通過定向增發的方式募集50億元，這筆資金將用於影視劇投資、遊戲的研發運營、多端遊戲智能發行、院線收購、償還銀行貸款、補充流動資金等方面。

一個月之後，完美世界公布，將所募集資金中的40億元用來購買理財產品。其所買理財產品多為保本浮動收益型，32天為一個投資期限，到期如不贖回則自動滾存。

當初，完美世界剛剛獲得募集資金，不能將其即刻悉數用來投資，這可以理解，但一年之後，公司也並未將這筆錢花出去太多。今年6月26日，完美世界在公告中披露，將使用25億元投資保本型銀行理財產品，投資期限12個月以內。這意味著，完美世界的這25億元可能會在銀行里趴一年，不用來投資任何產業。

對於為何更改資金投向，完美世界解釋，因募投項目主要涉及公司的影視製作項目和遊戲的研發、運營及平台開發等方面的投入，需分階段分項目逐步進行，按計劃暫未投入使用的募集資金可能出現暫時閑置的情況，因而將之用於投資理財產品。

記者通過公告數據得知，完美世界僅將補充流動資金的6億元全部到位，公司計劃將籌集到的8億元用來償還銀行貸款，現償還6.6億元，也並未按計劃全部償還。而在影視劇和遊戲的投資上更少，公司目前對影視劇投資投入4.5億元，多端遊戲智能發行僅花費1870萬元，而公司計劃二者分別投入14.5億元、5億元。

完美世界此番看上去雄心勃勃的收購計劃，在過去一年完成甚微，去年6月至今，公司僅收購了今日院線與今日影城，共花費13.5億元。

由此可見，在上述募投項目方面，完美世界進展緩慢。公司何時才會將資金投入在影視劇投資、院線收購、遊戲智能發行？關於上述項目相關投資計劃，是否有時間表？對於上述問題，完美世界並未回復《投資者報》。

負債率居高位的真相

令人難以理解的是，投入大筆錢買理財產品的同時，完美世界資金並不寬裕，甚至還缺錢。完美世界在2014年借殼連續虧損的金磊股份，主營業務由耐火材料研發改為影視劇製作，在2014至2016年期間，公司改名為「完美環球」。2016年，完美環球合併兄弟企業——完美世界，並在此後不久更名，從此，公司主業便增添了遊戲開發製作。

然而，以前的金磊股份雖說盈利能力不強，但債務率長期維持在較低水平，其2013年資產負債率為33%。完美世界借殼后，無論主業只有影視製作，還是增添遊戲開發后，資產負債率一直處於高位。2014年至2017年第一季度，公司資產負債率分別為51%、62%、48%、47%。

因完美世界體量更大，完美環球將其合併后，遊戲業務已成了公司營收大頭。2016年，公司遊戲業務營業收入46億元，電視劇製作為11億元，電影相關業務僅有3878萬元。相比之下，同屬遊戲製作公司的巨人網路與吉比特資產負債率要低得多，2017年第一季度數據分別為14%、17%。

除了資產負債率高於同行公司之外，完美世界本計劃償還8億元銀行貸款，現還未達成目標，償還了6.6億元。2017年第一季度，公司還有19億元的長期借款未償還。

此外，完美世界大股東——完美科技將所持84%、占公司總股本29%的股票質押。連同完美世界當家人——池宇峰也將持有的股份質押出去，占公司總股份12.58%。

由此可見，無論是完美世界，還是其大股東資金都不寬裕。完美世界雖說借殼上市以來凈利潤持續增長，2017年第一季度，公司營業收入19億元，凈利潤3億元。公司凈利潤數據並不高，與投資理財產品的25億元相比相形見絀。這就更難理解，公司還未有足夠多的盈利，尚有如此多債務需償還，為何還去大手筆購買理財產品？

泛娛樂化是個偽命題？

雖說資產負值率居高不下，但公司出品的影視劇和遊戲，都曾經有過在行業內小有知名度的作品。如電視劇《射鵰英雄傳》、《靈魂擺渡》，綜藝節目《跨界歌王》，網路遊戲《誅仙》、《完美世界》。

由上述募投項目可知，自收購遊戲業務后，完美世界希望在影視劇、遊戲等產業上多處開花，並多次提出走「泛娛樂化」道路。公司曾公開表示，由於同時擁有影游兩塊業務，使得公司成為在遊戲公司里最懂影視的公司，基於深厚的行業經驗和市場基礎，將IP再開發成遊戲作品。公司在影游互動上的天然優勢，也吸引了很多儲備有著名IP的影視公司尋求合作。

但北京大學文化產業院副院長陳少峰曾公開對媒體表示，泛娛樂的命題是「偽命題」，只適合一些有資源有平台的企業，如騰訊，像完美世界這樣的普通的遊戲公司並不具備這種優勢。

對此，完美世界也曾在公告中承認，公司的業務和規模不斷擴張，產業鏈不斷豐富，不斷增多的業務領域使得管理的跨度和半徑愈來愈大，進而提升了管理難度。

目前看來，完美世界大規模融資，想以此完善的「泛娛樂化」戰略並未獲得資本市場看好。公司當前市盈率28倍，遠低於遊戲主業更為突出的競爭對手——巨人網路的65倍。■