一個港股尷尬「三無盤」的誕生：泰達生物收購睦齡養老的局中局

光看天津泰達生物醫學工程（08189）名字，似乎和最近大熱的葯明生物（02269）以及金斯瑞（01548）的業務有些許類似。但如果你真這麼想，顯然就上錯了車！

智通財經了解，泰達生物的主營業務為製造及銷售生物複合肥料產品，而與其名字中「醫學」相關的實際上指代的是部分醫療保健品。只不過，該業務現已終止，並沒有為2016年帶來半毛錢的收入。

既然與醫學無關，就得再續前緣，這個故事在新近得以延續。在終止醫療保健品業務后，泰達生物又將業務觸手伸向腦電波定量檢測業務，藉助此「高科技產品」再搭醫學便車。

看似完美，但可惜是，二級市場並未讀懂泰達生物管理層的布局，直接拋棄了這位市值近9億港元的生物企業。

據智通財經觀察，該公司在2016年4月宣布發展腦電波業務以來，該股「盤旋式」下跌。截止目前的280個交易日內，區間跌幅72.19%，加權均價1.344港元，成交量6.52億股，涉及金額8.77億港元。

股價遭遇掉價，未能一門心思造化肥的泰達生物卻又宣布進軍「養老界」，將以現金收購上海睦齡養老投資管理70％股權。如此數次跨界，難道是希望將自己的腦電波定量檢測業務推廣到老年人市場？

養老業務未能救起股價

智通財經獲悉，6月19日，泰達生物宣布，公司已與轉讓方李傳福先生簽署《天津泰達生物醫學工程股份有限公司與李傳福有關上海睦齡養老投資管理有限公司、上海瑞福養老服務中心、上海萬里小區老年人日間照護中心之股權及業務收購協議》，現金收購上海睦齡養老投資管理有限公司）70%股權。

資料表明，目前，睦齡養老運營管理了6家養老院和27家日間照料中心，主要覆蓋地區包括上海4大中心城區（浦東新區、靜安區、普陀區、黃浦區）、雲南及新疆等地，管理養老院床位數3000個，照料中心可服務周邊75萬老人。

雖然未能透露該收購標的資產、運營經營情況，但從睦齡養老的運營床位數、輻射區域等指標來看，該標的的收購代價應該不低。要知道，2017年1月，做保險的合眾人壽為收購長三角地區7家養老院時，共付出了2億人民幣，而被收購的7家養老院的床位總數僅為1200張。何況睦齡養老是一家擁有6家養老院和27家日間照料中心，共3000張床位的公司。

代價只高不低，但泰達生物卻敢以現金做收購。這樣的信心來自哪裡？智通財經觀察到，2016年，該公司的現金流方面堪憂。經營現金凈流為負743萬人民幣，投資現金凈流為負745萬人民幣，融資現金凈流為負500萬人民幣。

從現金流投資邏輯來說，這樣的表現一般發生在擴張時期，代表著公司財務狀況危急，若處理不慎，將會直接讓企業陷入進退兩難的境地。

或受併購企業現金流太差影響，泰達生物在發布「利好」后，市場竟然無半點波瀾，盤面甚至尷尬至極。截至6月19日收盤，該股一條直線橫到底：無報價、無成交量、無成交額，活脫脫的「三無盤」。

收購只是為了腦電波業務

縱然養老業務未能給泰達生物生物起到腎上腺素的功能，但智通財經發現，其或許是另有目的。

按公告披露，收購睦齡養老是該公司拓展健康養老產業的一大進程，新的養老業務將和公司的核心腦電波檢測技術有機融合，形成新的競爭力。

事實上， 所謂腦電波定量檢測及診斷的新業務，是泰達生物近期以2700萬美元為代價，從SJKGC手中收購而來。之所以花費巨額代價也要取得該公司51%的股權，是因為泰達生物覺得精神及神經類疾病市場有較大的市場。

當前，全球精神及神經類疾病的發病率越來越高，而大多數該類疾病源自大腦。目前國際上對精神疾病診斷標準仍依據現象進行定性檢測，缺乏客觀及定量評估，通常會導致誤診及不當治療。而SJKGC獲授權使用之腦電波共振諧振檢測及診斷技術基於熱力學、電磁物理學和人類大腦代謝、信號處理等綜合學科發展而來，可通過分析腦電波精準定量診斷多種神經、精神類疾病，並對病灶部位以大腦2D、3D圖像還原定位，協助臨床醫師提供後續個性化的治療建議。

而這一技術部份內容已通過美國FDA認證，並在美國、台灣及墨西哥等地開立多家診所用於自閉症、抑鬱症、躁鬱症、老年痴獃、藥物成癮、重度失眠和創傷症候群等神經及精神疾病的臨床診斷及治療。因為其顯著的診斷及治療效果，2016年6月，部分美國國會議員提交國會議案，要求政府使用該項技術診治退伍軍人戰爭症候群等疾病。

從這一技術的發展不難看出，其未來市場有一定潛力。同時，腦電波業務收費也確實較高，智通財經從相關網站上看到，僅一次體驗價就高達1980元人民幣。若配備相關學習課程，一期學費（9個月）便是19800元人民幣。

從市場潛力與收費來看，若成功將腦電波業務平移到養老院，泰達生物無疑是下了一步好棋。

但是老人們，或是市場會認可嗎？