公募基金新規出台 貨幣基金規模擴張受限？

上周五例行新聞發布會上，證監會正式發布《公開募集開放式證券投資基金流動性風險管理規定》(以下簡稱《管理規定》)。《管理規定》首次針對開放式公募基金流動性風險管理，包括產品的設立、投資、申贖、估值及信息披露等各方面提出系統性要求，將對公募基金系統規範運作帶來深遠影響，也有助於公募基金將流動性風險防患於未然。

截至今年7月底，開放式基金合計4080隻，開放式基金資產凈值合計9.96萬億元(排除處於開放期的封閉式基金)，佔全部公募基金資產凈值的93.29%。開放式基金流動性管理新規涉及面廣，將對未來開放式基金運作產生深遠影響。

《管理規定》對貨幣基金制定了特別規定，相關條款主要分三類：第一類針對客戶集中度較高的貨幣基金，對其會計核算方式、平均剩餘期限與平均剩餘存續期上限、流動性資產佔比等方面進行規定。第二類限制貨幣基金投資的金融工具，包括流動性資產佔比、發行主體的信用評級和投資主體集中度等。第三類意在引導貨幣基金規模的適度增長。

總體來看，高度集中的委外定製基金數量和規模可能進一步萎縮，公募基金將回歸大眾理財角色，嚴禁公募基金通道化。其次對貨幣基金提高風險準備金計提比例，控制貨幣基金的規模和擴張速度。第29條規定：採用攤余成本法進行核算的貨幣市場基金實施規模控制。同一基金管理人所管理採用攤余成本法進行核算的貨幣市場基金的月末資產凈值合計不得超過該基金管理人風險準備金月末餘額的200 倍。不符合本規定第二十九條的，不得發起設立新的採用攤余成本法進行核算的貨幣市場基金與單筆認申購基金份額採用固定期限鎖定持有的理財債券基金，並自下個月起將風險準備金的計提比例提高至20%以上。此前，基金風險準備金按照管理費收入的10%計提。

長期來看，貨幣基金在提高流動性后，其收益率將在目前的水平上有所下降，不過，作為穩健收益的代表，如果貨幣政策不發生變化，貨幣市場利率仍維持在相對較高水平，那麼貨基可能仍會有一定的增長，只是速度放緩。

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風險提示：

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