新三板即將迎來烤鴨第一股 細數舌尖上的新三板

是名副其實的「吃貨」之國，從「你吃了嗎？」這句問候語可見一斑。由於廣大人民群眾對吃的熱愛，因而衍生出了川菜、魯菜等眾多菜系。電視台也投其所好，製作出了一系列諸如《舌尖上的》、《味道》、《一城一味》等以美食為主角的節目。之前，男神謝霆鋒不也主持了美食節目《十二道鋒味》，探尋神秘而獨特的中華美食文化嘛！

一

餐飲企業是否應該上「新三板」？容易嗎？

餐飲企業為什麼紛紛掛牌新三板？

據了解到，很多餐企掛牌新三板，一是夙願，二是想要快速獲得融資。此外，掛牌新三板有利於公司完善資本結構，股東股票可以在資本市場中以較高價格流通，不僅能夠實現資產增值還能提高公司知名度。

相較主板市場，餐飲類公司在主板上市難，關鍵問題出在餐飲業本身的經營方式上。由於國內餐飲業的收入、成本均無法準確地計算和估量，再加上員工的流動性較強，在內部管理、內部控制及標準化等方面仍然較弱，很多指標不符合上市法定條件及要求。

同時，國內餐飲業的高複製性較弱，餐飲企業難以將單店的成功經驗複製到更多的連鎖店，成長性受到制約。受資金、管理能力、服務水平標準化、團隊建設等各種因素影響，餐飲企業快速擴張同樣面臨較大風險。

較之主板，新三板的掛牌條件無疑寬鬆得多，具體體現在財務門檻以及業務要求等方面。能夠上市的餐飲企業一般都是連鎖性的，在新三板上市，一個重要的意義在於打通了一條路，因為企業的擴張是需要融資的，再者新三板可以幫助企業更加完整和規範，符合食品安全的管控。

但掛牌新三板不全是餐企「百尺竿頭更進一步」的選擇，有部分選擇是迫於形勢。狗不理曾這樣解釋掛牌新三板的原因：公司的融資主要來源較為局限，隨著公司的不斷發展壯大，在產能提高、新產品的設計和研發、市場營銷方面將產生大量的資金需求。而洪泰基金創始合伙人盛希泰曾談到，資本市場的兩大核心是融資功能和財富效應，近年來新三板這兩點功能愈加明顯，融資功能和財富效應凸顯即市場能否為企業提供融資保障和企業增值。

掛牌新三板后的餐飲企業同樣是有人歡喜有人愁，下面智庫君就盤點新三板那些奇葩的美食股。

二

從虧損到盈利，香草香草終成「新三板火鍋第一股」

香草香草去年11月23日在股轉系統披露了申請掛牌材料。今年3月14日，香草香草正式在新三板掛牌，成為了名副其實的「新三板火鍋第一股」。

智庫君發現，香草香草近幾年的營業收入雖然都呈上升趨勢，但2013年和2014年都在虧損，2015年1-7月才真正的實現了盈利。

從香草香草公布的資料來看，2013年、2014年、2016年中報，香草香草的營業收入分別為5403.25萬元、1.33億元、5686.27萬元；凈利潤分別為-620.48萬元、-123.73萬元、779.86萬元。在解釋其中原因時香草香草稱：2013年和2014年是公司規模擴張階段，因規模擴張太快，管理人員和管理效率稍有不足，成本費用控制能力不強，導致虧損。

香草香草主打「主題餐廳」這樣的餐飲新概念。在產品方面，香草香草專註於野生菌火鍋，將「養生」理念做到極致；核心菜品均從雲南空運至各門店，研發團隊長期致力於研發益於養生、口味獨特的底料及菜品。在環境方面，香草香草以雲南原生態風格為特色。

通過具有民族風情的用餐環境和特色鍋底，香草香草打造出了與嘈雜熱鬧的傳統火鍋店迥然不同的文藝特色。

此外，香草香草還順應「團購」潮流，主打020營銷策略，通過大眾點評網、美團網、百度糯米等團購網站按照一定的折扣比例銷售電子代金券，迎合了年輕人的消費需求，將客戶由線上帶到了線下。

三

掛牌新三板—狗不理包子也不甘落後

「狗不理」包子始創於1858年清朝咸豐年間，1980年完成商品商標註冊，是一家名副其實的中華老字號。目前，公司的主營業務產品主要包括速凍包子、傳統中式麵食禮包、氣調常溫保鮮包子，以及包括天津麻花、糕點和醬滷肉製品等在內的其他一些傳統中式特色美食。

2016年半年報顯示，狗不理食品的營業收入為5997.11萬元，凈利潤1129.86萬元，同比增長268.74%，發展態勢良好。目前，狗不理食品的主要盈利模式是通過餐飲酒店網點、各級經銷商、大中型商超等渠道的銷售獲取收入並實現利潤。

登陸新三板並不是狗不理食品的第一次「上市」嘗試。狗不理食品母公司狗不理集團股份有限公司2012年曾欲登陸中小板，然而衝刺資本市場折戟。狗不理食品表示，公司主打產品狗不理速凍包子是速凍包子行業領域的龍頭企業，且品牌商具有一定影響力，在天津地區速凍米面行業具有較強的市場地位，但公司融資主要來源較為局限也是不爭的事實，隨著公司的不斷發展壯大，在產能提高、新產品的設計和研發、市場營銷將產生大量的資金需求，因此多渠道融資是狗不理食品登陸新三板的訴求之一。

四

金百萬欲做新三板第一鴨，藉資本扭頹勢

金百萬與新三板之間持續已久的「傳言」在2017年春節來臨前成為現實。這家以平價烤鴨、京菜聞名的大眾餐飲企業，擬掛牌新三板，併發布了長達300多頁的股權公開轉讓說明書。不出意外，金百萬成為「新三板烤鴨第一股」已成定局。在業界看來，A股市場的高門檻以及企業發展對資金的渴求，是金百萬選擇新三板掛牌的主要原因。但也應該看到，金百萬近兩年業績表現並不漂亮，甚至呈現下滑態勢。成為公眾公司后能否儘快扭轉頹勢，對金百萬來說存在較大挑戰。

有業內人士表示，掛牌新三板除了可以獲得融資便利、品牌效應等好處外，也需要承擔一定的成本，這對於一些規模不大的企業來說難言輕鬆。包括掛牌費、律師事務所和會計師事務所費用，動輒需要數十萬元甚至上百萬元，還有後續每年的維持費用、督導費用、審計費用等，都是一筆不小的開支。

根據金百萬發布的數據，2016年1-9月，企業的綜合毛利率較2015年下降5.79%，作為收入貢獻較高的餐飲業務毛利率也呈現下降趨勢，費用的增加會加大企業的運營壓力。當然也有觀點指出，相比獲得的融資機會等，這些費用是無關緊要的。金百萬目前的資產負債率高於同行業可比較公司，正是因為當前企業的融資渠道較少，進入新三板后將為企業帶來不一樣的面貌。

五

朱老六——豆腐乳的逆襲

朱老六成立於2002年，經過13年的發展，形成了以生產腐乳為主、料酒為輔的調味品產業線，擁有的朱老六品牌為「馳名商標」，是腐乳行業地方性企業。2015年1月12日，朱老六在全國中小企業股份轉讓系統(新三板)正式掛牌。

說白了，朱老六就是賣腐乳的。2014年，公司腐乳業務佔主營業務收入的比例為98.15%，料酒佔主營業務收入比重很小。

朱老六是典型的家族企業，其公開轉讓說明書顯示，原來的6名股東中，朱先林系公司控股股東、實際控制人朱先明的大哥，朱先松系朱先明的三哥，朱先蓮系朱先明的二姐，朱先珍系朱先明的大姐，李殿奎系朱先明的表姐夫。

值得注意的是，公開轉讓說明書披露，朱先林、朱先松、朱先珍3位曾經務過農，朱先蓮開辦過理髮店。依靠新三板，他們實現了從農民到真正的企業家的逆襲。

朱老六通過新三板，在豆腐乳這個屌絲的行業中證明了不屌絲的增長。朱老六的2016年半年報顯示，本期實現收入7086.93萬元，較上年同期增加 0.34%；本期實現凈利潤 609.71萬元，較去年同期增長28.92%。公司稱增長的原因主要系公司銷售規模擴大帶來一定的規模效應。

朱老六在走上人生巔峰的同時，新三板也在用他的包容性告訴那些傳統企業的老闆，特別是那些用工匠精神認真做事的老闆：老闆別哭，有了新三板你就不孤獨。

總結：以上新三板食品製造企業業績雖然都不錯，但經營單一，從長遠來看，如何讓國內餐飲類企業多元化創收？如何與民間資本更好的結合，實現市場化和商業化？是每一個想擁抱資本市場的餐企所面臨的嚴峻問題。