表外融資大幅減少 4月新增貸款與社融一升一降

人民銀行5月12日發布的金融統計數據顯示，2017年4月新增人民幣貸款1.1萬億元，較3月小幅增長800億元，新增社會融資規模1.39萬億元，較三月大幅減少7200億元，但新增規模都超出市場預期。

「4月統計數據表明企業的融資需求依然強勁，並非想象中那麼弱，且政策支持下信貸持續流向實體經濟，銀行信貸投放結構更加平衡。」招商證券宏觀分析師閆玲說。

分部門來看，與實體經濟最為相關的非金融企業及機關團體中長期貸款增加5226億元，相比3月的5482億元並未出現明顯下滑，而以按揭貸款為主的住戶部門新增中長期貸款為4441億元，佔比40.4%，較一季度34.6％的佔比有所上升，較三月則下降3.7個百分點。

「不同於去年年初集中放出去，今年對公業務和個人房貸業務放款時間都有所增長，而且對個人房貸業務審查更嚴格，基建、PPP等對公項目也在持續放款。」華北地區某銀行分行行長告訴21世紀經濟報道記者，「雖然本地房地產市場4月降溫明顯，但四月放款的項目大多都是2、3月申請的。在我們分行，四月份來申請的按揭貸款數量是有減少的。」

另一方面，雖然社會融資規模增量為1.39萬億元超出市場預期，較去年同期增長6133億元，但相比3月則有較大幅度下降，主要原因是表外融資的減少。

從社會融資增量的結構上看，4月委託貸款、信託貸款、未貼現的銀行承兌匯票等表外融資佔比社會融資比例從3月的36%大幅下降至4月的13%。其中委託貸款減少48億元，環比3月少增2087億元；信託貸款增加1473億元，環比少增1640億元；未貼現的銀行承兌匯票增加345億元，環比少增2044億元。

「每季度末的MPA考核會讓表內信貸轉移到表外。而4月銀監會出台了一系列政策抑製表外融資的增長，導致表外融資再回歸表內。」閆玲表示。「在直接融資方面，雖然企業債券、非金融企業股票融資這兩項直接融資佔比從5.3%上升到8.7%，但近期信用債取消發行的情況增多，企業存量債務滾動壓力上升。」

「降低槓桿率需要發展企業的直接融資，但目前很多所謂的直接融資，傳導鏈條都太長，銀行資金依舊參與其中，沒有真正將企業和最終資本方直接聯繫起來。」光大證券全球首席經濟學家彭文生說，「此外，除了調整負債端，還要調整資產端，清理一批殭屍企業。」

民生銀行首席研究員溫彬認為，未來幾個月金融去槓桿的基調不會改變，在對同業、理財、委外等業務監管加強的背景下，銀行的業務結構和資本市場還將面臨一定調整壓力。不過，央行在一季度出現的「縮表」將結束，繼續通過「鎖短放長」，特別是增加MLF和PSL的投放，保持流動性總體穩定。

人民銀行研究局局長徐忠5月11日演講時表示，目前的貨幣政策基調仍然是穩健中性，央行資產負債表的擴縮與貨幣政策的鬆緊沒有必然聯繫。「縮表不代表貨幣政策就要變緊了，擴表不代表貨幣政策變松。」

人民銀行公布的數據還顯示，狹義貨幣（M1）與廣義貨幣（M2）剪刀差再收窄至8個百分點，M1、M2增速今年以來都呈現回落趨勢。據21世紀經濟報道記者梳理，今年1月以來M2增速分別為1月11.3%，2月11.1%，3月增速10.6%，4月10.5%，4月增速為9個月新低。

「M2增速下降主要受外匯占款同比負增長影響，同時，財政存款季節性增加，當月增加6425億元，減少了銀行體系流動性。」溫彬說。