股轉侯定海：做市商改善市場流動性作用明顯，但深度不足

（全國股轉系統交易檢查部副總監侯定海）

今日（4月27日）新三板做市商峰會在貴州貴陽舉辦，全國股轉系統交易檢查部副總監侯定海發表致辭，他坦言做市商制度發展迅速且作用也日益顯著，但仍遇到了問題和瓶頸，甚至出現了內幕交易等不良情形，他表示股轉系統將密切關注做市商運行效果，及時完善規則更好的發揮做市商的作用。

發言全文如下：

做市商業務一直呈現快速發展的態勢，做市商制度的作用也日益顯現。主要體現在以下幾個方面：

一是做市商業務的規模迅速壯大，截止到2017年4月24日，取得全國股轉系統做市商資格的主辦券商達到92家，其中91家已經開展了做市業務，平均每家做市商做市的股票有90隻，做市股票最多的一家做市商做市股票數量達到287隻，全市場做市股票共1582隻，平均每家做市股票擁有5家做市商，其中聯訊證券擁有做市商數量最多達到54家。

第二，做市商在改善市場流動性方面作用明顯，從成交股票數量看，1582隻做市股票除1隻長期停牌外，剩下的1581隻股票均有成交，而其餘的9529協議轉讓股票只有3483隻股票有成交，從成交總量看2016年1月至今年4月份，佔市場總數不足15%的做市股票合計成交1310億，佔市場總成交的接近50%。

第三，從成交趨勢看，2016年10月份以來，做市股票數量基本維持在1600隻左右，由於掛牌公司數量不斷增長，做市股票數量雖略有下降但成交量不降反升，從2016年的10月佔比37%上升至2017年4月份的44%，做市商在市場流動性提供的作用日益突出。

第四，做市商在促進市場發展方面的作用也日益體現，一方面，所有的做市股票基本都形成了連續的價格曲線，做市股票平均價格波動率僅為1.03%，另一方面，做市股票買賣價差均顯著低於協議轉讓股票，剔除極端價格的成交，做市股票平均價差為2.6%，僅為協議轉讓5%的一半左右。

另一方面，在做市業務規模快速發展做市商功能日益凸顯的同時我們也看到，做市商制度在實際運行當中也出現了一些問題和發展的瓶頸，主要體現在以下幾個方面：

第一，做市股票規模自1月6日達到了1660家的歷史峰值后，開始逐漸下滑，自4月24日做市股票僅為1582隻，此外，以一個做市商為一隻股票為一個做市單位的話，那麼做市單位2016年10月以來開始出現了負增長，整體出現一個下滑趨勢，到4月24日全市場共有做市單位8164個，為峰值時的98.8%。

第二，是做市股票的買賣價差仍然偏大，從做市商角度看，2016年1月至2017年4月做市商報價平均價差為4.5%，其中60%的做市商及做市股票的價差在4.6%以上，從做市股票看2016年1月至2017年4月，做市股票的平均買賣價差為3.4%，其中60%的做市股票市場買賣價差在3%以上。

第三是做市股票的做市深度仍然不足，2016年1月至2017年4月投資者平均單筆申報數量10935股，是做市商平均單筆數量的4635股的2.36倍，投資者的一筆申報往往會被拆分成多筆訂單成交。此外，從成交數量的分佈看，以1000股的最小申報單位做市商報價佔比72%，而大於1萬股的報價僅佔市場總報價數量的5%左右。

第四，部分做市商的規範意識不強，出現了做市商自營同一隻股票以及給子公司做市的情況。

下一步，全國股轉系統將密切關注做市商制度的市場運行效果，廣泛聽取市場各方意見，及時完善相關業務規則，更好的發揮做市商制度在改善市場流動性促進價格發現的功能，因而進一步增強新三板服務實體經濟能力，最後，我代表新三板預祝本次峰會獲得圓滿成功。

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