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能源央企合併：電力獨角獸1.8萬億才夠格

2021/12/25

yidianzixun

【無所不能文|張旭東圖|田方圓】能源央企間的合併重組大戲，據說將拉開帷幕，真正開始。

最新的傳聞是，五大電力集團中最新組建的國家電力投資集團公司（下簡稱：國家電投）正與最大發電企業華能集團就重組進行接觸。中核和中核建的整合也被外界關注。

2002年啟動的一輪電改，形成了五大發電集團。隨後業務發展還催生出四小發電集團，五大發電集團跟電改前的國家電力公司關係密切，四小則是從其它相關業務切入發電業務。

近來在國企改革的風頭下，央企重組開始漸漸從傳聞進入實施階段，大戲開始上演。無所不能認為，整合現今五大發電集團排名第一的華能和稍微靠後的國家電投，或許是為發電企業整合提供一個參照，未來其它企業整合在總資產、發電裝機上或將接近或按照這一標準。

未來，我們在發電領域將看到一批總資產1.8萬億以上，裝機2億千瓦以上的電力「獨角獸」。這將大大提升發電企業的資產、裝機規模。

造就超1.8萬億的獨角獸

以目前幾大發電集團的規模計算，除了無法獲得資料的公司，神華集團、華能資產規模超過1萬億。其它幾家包括國電、大唐、華電、國家電投的資產都在8000億左右。主要的發電集團單個公司裝機規模都超過1億千瓦。

神華和國電合併后，兩者資產達到1.8萬億，裝機規模達到2.2億千瓦，超過目前最大的發電集團華能1.7億千瓦的裝機。

但華能的合併合在緊鑼密鼓進行中，國家電投和華能的合併刷新了標準。國家電投和華能合併后，裝機規模達到2.8億千瓦，總資產達到1.88萬億元。雖然華能+國家電投的裝機規模比神華+國電高出6000萬千瓦，但資產總額相差不多。

五大發電集團中，華電和大唐的資產總額低於8000億，大唐是截至2015年的財務數據。華電集團裝機容量1.4281億千瓦，資產總額7883億元。截至2015年底，大唐資產總額7295.47億元，發電裝機規模達到1.27億千瓦。

從發電角度看重組，如果華電和大唐合併，裝機量近2.7億千瓦，接近華能和國家電投合併后的裝機，但資產總額規模比上述兩家盛傳的合併差一點。可能還會涉及到其它發電企業。

除了五大發電，發電領域還有四小之說，是指神華國華電力、國投電力、華潤和中廣核在內的四家企業。中廣核曾是神華合併傳聞的主角，但至今沒有新進展。國投集團旗下煤炭板塊國投新集股權劃撥給中煤能源。

中煤在此輪國企整合中，已經接收了國投新集股權和保利能源板塊。不過中煤的體量較小，在巨頭林立的煤電領域更是如此。截至2016 年底，中煤集團資產總額3142億元，不到五大發電集團中最小的公司一半。

中廣核曾是神華合併的主角之一，至今沒有進展。官方消息顯示，截至2015年底，中廣核總資產超過4300億元。

國投電力是國投旗下的上市公司，截至2016年末，公司已投產控股裝機容量2928.45萬千瓦，其中水電裝機1672萬千瓦、佔比57.10%，火電裝機1175.6萬千瓦、佔比40.14%，公司總資產2032.91億元。

根據華潤電力官方介紹，截至2016年底，總資產達2001.11億港元，發電運營權益裝機容量3618.4萬千瓦。不過華潤堅持多元化策略，總部在香港，至今沒有傳出其資產涉及整合的消息。

排列組合一下，或許就是發電企業重組的思路。華電、大唐尋找四小中的發電企業，包括中煤，實現煤電聯營或者相互之間2家以上企業合併做大發電資產規模都是可選項。不過要達到1.8億資產的規模，其實選擇也不多，可能的途徑是多個企業合併重組。

能源央企爭先恐後合併

針對與華能集團的重組可能，國家電投董事長王炳華在7月3日舉行的第二十五屆國際核工程大會上回應澎湃新聞，「因為一些信息不是太好披露，還在推進當中。大家都有意在往一起想吧。」

王炳華還認為，電力行業目前的市場主體太多，發展雷同，資源配置不合理，影響整個行業的效率和效益，這是顯而易見的。對於潛在的電力行業重組大潮，「大戲在後頭，靜觀其變。」

種種跡象顯示，合併正在頻繁接觸中，多種可能都是可選項。神華是傳聞中出現最多的主角，2016年7月，最先傳出神華與中廣核將合併重組，今年3月份傳聞神華將與大唐合併。

5月，神華合併的版本再次生變，傳聞將神華、中廣核和大唐合併為一家公司。到5月底，神華董事長張玉卓履新天津，之後並沒有新的人選接任董事長。6月，神華和國電集團旗下上市公司雙雙停牌，籌劃重組事宜。外界解讀為，神華和國電的重組正在進行。

隨後，有消息稱，神華、國電合併的籌備組已經成立，由國電集團董事長喬保平擔任組長。據稱，兩家企業合併后將按照資產進行分類重組。

去年5月的合併傳聞，除了神華，還有將華電、國電和中核合併為一家公司，華能和國家電投合併為一家公司。王炳華上述回應媒體的說法，相當於默認國家電投和華能的合併。

如果國家電投和華能合併，等於為發電央企的重組樹立了一個標杆和參照。五大發電集團從2002年以來，發電裝機迅速增長，資產規模也不斷擴大，但是相比石油央企、電網企業，資產還不在一個量級。

除了這些遮遮掩掩，還在談判階段的合併，已有落實的案例。此前的5月8日，保利能源控股有限公司發布《致保利能源公司全體人員的公開信》，保利能源控股有限公司整體划轉至中煤集團旗下。2016年8月，國投集團旗下上市公司國投新集能源股份公司30.31%的A股股份無償划轉給中煤集團。中煤集團的整合被外界解讀為煤電一體化的舉措。

更早之前，在油氣改革方案討論密集時刻，還有對於石油化工央企合併的傳聞。經過一段時間只剩下中化集團和化工還有傳聞持續流傳。

合併場上的主角們

發電領域的央企有五大四小之說。華能集團位列五大之首，歷史也最為悠久，國家電投由中電投和國核技重組而來，位列五大發電集團第五。

華能集團創立於1985年。以截至2016年底的總資產計，華能集團以10029億元位列五大集團第一。截至2016年底，華能境內外全資及控股電廠裝機容量達到1.6554億千瓦，銷售收入2461億元，利潤總額139億元，為電力主業發展服務的煤炭、金融、科技研發、交通運輸等產業初具規模。

華能之外的發電企業，是2002年電改之後成立的。其電集團，截至2016年底可控裝機容量1.43億千瓦，資產總額8031億元，產業遍布全國31個省、市、自治區。煤炭產量達到5872萬噸。風電裝機近2583萬千瓦，位居世界第一。

國家電投集團電力總裝機容量1.17億千瓦，其中火電7145.69萬千瓦，水電2159.67萬千瓦，核電447.52萬千瓦，太陽能發電711.84萬千瓦，風電1198.22萬千瓦，在全部電力裝機容量中清潔能源比重佔42.9%。年發電量3969億千瓦時，年供熱量1.55億吉焦。擁有煤炭產能8010萬噸，電解鋁產能248.5萬噸，鐵路運營里程331公里。

國家電投資產總額8761億元，員工總數14萬人。值得注意的是，國家電投擁有三張核電「牌照」之一，是除中核集團、中廣核集團之外的核電開發建設運營商，擁有遼寧紅沿河、山東海陽、山東榮成等多座在運或在建核電站，以及一批沿海和內陸廠址資源。

截至2015年底，大唐集團公司在役及在建資產分佈在全國31個省區市以及境外的緬甸、柬埔寨、寮國等國家和地區，資產總額7295.47億元，員工總數逾10萬人，發電裝機規模達到12717.06萬千瓦。自2010年起，集團公司連續6年入選世界500強。

華電集團也是2002年電改后成立的企業，至今其裝機容量14281萬千瓦，發電量4919億千瓦時，資產總額7883億元，營業收入1893億元。

廣核集團發展迅速。截至2017年5月底，廣核集團擁有在運核電機組20台，裝機容量2147萬千瓦；在建核電機組8台，裝機1027萬千瓦；擁有風電控股裝機達1093萬千瓦，太陽能光伏發電項目控股裝機容量196萬千瓦，水電抽水蓄能在運權益裝機158萬千瓦。截至2015年底，中廣核總資產超過4300億元。