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資金炒作引領滬鋁寬幅震蕩

2021/12/25

要點：

本周滬鋁主力合約先揚后抑，在有色整體盤面的提振下再次燃燒此前去產能熱度，即便在庫存不斷累積，產能持續釋放的消費淡季依然任性得走出拉漲行情。目前市場不確定因素較多，有關去產能的政策面依然沒有落地，而消費端的情況也並無明顯好轉，盤面隨市場情緒上下波動，建議保守者依然維持觀望，激進者可逢高少量試空。

一、本周行情及盤面回顧

圖1-1：LME三月鋁日線走勢

圖1-2：滬鋁主力合約日線走勢

資料來源：文華財經、方正中期研究院整理

本周滬鋁先揚后抑，整體重心繼續上移，倫鋁走勢相似，只是全周整體震蕩偏弱。截止周五，倫鋁報收1872美元/噸，周跌幅0.24%；滬鋁主力合約1704報收於14065元/噸，周漲幅1.66%。

二、宏觀和基本面情況

(一)宏觀經濟數據公布

國土資源部：2016年，國有建設用地供應51.8萬公頃，同比降2.9%，其中，房地產用地10.75萬公頃，同比下降10.3%；合同成交價款3.56萬億元，同比增長19.3%。

中汽協：1月汽車銷量252萬輛，同比增長0.2%，其中乘用車銷量222萬輛，同比下跌1.1%。

1月CPI同比上漲2.5%，為三年以來新高，前值2.1%；PPI同比上漲6.9%，連續五月正增長，且為2011年9月以來新高，前值5.5%。統計局：1月份CPI漲幅受春節因素影響有所擴大，PPI環比漲幅回落。

1月新增貸款2.03萬億元創一年新高，前值1.04萬億元；M2同比增11.3%，持平於前值；1月份社會融資規模增量3.74萬億元人民幣，創歷史新高，預期3萬億元。任澤平評1月金融數據：信貸社融大增，投資需求超預期。滙豐屈宏斌評1月金融數據：信貸條件仍延續相對寬鬆基調。

央行副行長易綱回應中性貨幣政策：穩健的貨幣政策是一個中性的貨幣政策，會保持貨幣政策總體的穩健，穩健的貨幣政策是一個中性的態勢，而中性態勢就是不緊不松；兩萬億出頭的貸款數也應該是一個非常合適的貸款數。

商務部：今年經濟增速將超過6.5%，將在2-3年內成為最大消費國；去年對外非金融類直接投資(ODI)同比增長44.1%，達到1701.1億美元的歷史新高，且已超過同期吸收外資的規模。

美聯儲主席耶倫為眾議院聽證會準備的證詞與昨晚參議院完全一致。耶倫：美聯儲相當接近於實現就業市場目標；經濟表現相當令人失望；美國復甦速度超過歐元區；致力於逐步收縮資產負債表；至於何時開始取決於經濟表現。

美聯儲主席耶倫：美聯儲預計貨幣政策將會繼續保持寬鬆；聯儲調整利率將視經濟前景而定；重申等待太久再收緊貨幣政策將是不明智的；美聯儲官員「在即將召開的會議」將考慮進一步的加息；將會繼續維持大規模的美聯儲資產負債表，支持寬鬆政策。

美聯儲主席耶倫：對於川普政府在金融改革方面行政令的核心原則表示認同；預計資產負債表規模最終將小得多；FOMC長期目標是縮減資產負債表；FOMC希望在政策上依賴於利率調整；FOMC將在未來數月里討論關於資產負債表規模的策略。

美聯儲主席耶倫：美國的利率應該在3.5%-4%；經常項目赤字可能成為一個長期問題；移民是美國勞動力增長的重要來源；銀行貸款自2010年以來一直在上升；預期2017年一次以上加息是合適的；去年美國GDP僅增長1.9%令人失望。

日本首相安倍晉三：已經獲得美國總統川普的理解，日本的貨幣政策不是匯率操縱。日本央行行長黑田東彥：日本央行寬鬆是為實現物價穩定目標，而不是為了實現匯率目標。

歐洲央行會議紀要：經濟增長風險開始趨於均衡，經濟增速下行風險稍微減少；廣泛同意維持非常可持續性的刺激措施；潛在通脹缺乏令人信服的上行趨勢，逐漸削減刺激措施可能危及通脹的進程，油價是通脹上行的驅動因素；需要維持穩定的刺激舉措；應該準備好再次調整證券借貸機制，應最小化以低於存款利率的利率水平購買的資產規模。

(二)美元指數走勢：

圖2-1：美元指數日線走勢