侯文斌：聚焦全球央行年會 傑克遜霍爾會議猜想

美聯儲一年一度的傑克遜霍爾會議將於周四開始。美聯儲主席耶倫將在金融穩定問題上發表講話，而德拉吉的演講主題尚未為人所知。

儘管德拉吉的講話主題仍未透露，但根據路透社的報道，德拉吉將推遲貨幣政策的討論，因此我們不太可能聽到有關債券縮減或利率的新消息。儘管德拉吉在他在辛特拉的演講以及最近歐洲央行的新聞發布會上的樂觀態度，我相信這次德拉吉可能會有更溫和的言論。

根據歐洲央行的最新會議記錄顯示，歐洲央行對歐元的升值非常擔憂。在這種情況下，如果德拉吉會利用會議作為口頭干預的機會，我不會感到驚訝。畢竟，他在2014年取得了相當大的成功。然而，在7月份的記者招待會上當被問及的匯率問題時，德拉吉表示他並不特別擔心歐元升值。

我仍然認為歐元/美元的回調是正確的。首先，我相信近期的經濟增長加速和強勁的勞動力市場足以讓美聯儲在今年再加息一次。

此外，歐洲央行可能在債券購買計劃結束后，將利率保持在當前較低水平，因為歐洲經濟仍需要大量的寬鬆貨幣政策，以使通脹最終回升，並自我維持。

最後，歐洲央行退出債券購買的行動將非常緩慢和循序漸進，因此他們不會向市場傳遞樂觀和強硬的信號，並導致歐元進一步走強。我們不要忘記，美聯儲曾兩次提高利率，但同時又在貶值美元。歐洲央行可能會在秋季宣布縮減債券發行的同時，嘗試做同樣的做法。在這種情況下，我預計歐洲央行在傳達貨幣政策指引時將相當謹慎，盡量避免提振歐元。

然而傑克遜霍爾會議對歐元和美元來說更像是一場賭博，而不是一個深思熟慮的投資決定。耶倫已經表達了她對低通脹的擔憂，如果她再次在傑克遜霍爾重複這一問題，市場將會認為這是進一步加息的一個不利因素。此外，正如我前面所解釋的，我們不太確定德拉吉對當前匯率水平的看法。因此傑克遜霍爾會議充滿了不確定性，本次歐元美元何去何從或對全球資本市場將產生什麼樣的影響，我們拭目以待。