萬科股權之爭塵埃落定？言之過早了！

  6月9日晚間，恆大(3333.HK)發布公告稱，公司將其所持有的15.5億股萬科A股(約佔萬科總股本的14.07%)轉讓予深圳捷運集團(下稱「深鐵」)。

  很多人說，萬科股權之爭終於塵埃落定，寶萬大戰「劇終」。果真如此？

  見地君認為，為時尚早！

  受讓完成後，深圳捷運集團將持有萬科A29.38%股份，躍至第一大股東，合計持股25.4%的寶能系退居第二大股東，恆大正式退出萬科股東之列。

  局勢已然明朗。萬科管理層通過金鵬、德贏資管計劃持股7.8%，萬科工會持股0.61%，萬科董事會主席王石好友劉元生持股1.23%，「盟友」合計持股比例達到39.02%。

  半年內兩次受讓萬科股份的深圳捷運，也在第一時間「表態」，將支持萬科的混合所有制結構，支持萬科城市配套服務商戰略和事業合伙人機制，支持萬科管理團隊按照既定戰略目標，實施運營和管理，支持深化「軌道+物業」發展模式，並將依法依規推動萬科董事會換屆工作。

  但劇情還遠未結束。持股6.18%的安邦，雖然早已表態「積極支持萬科發展」，但仍欲占董事會一席之位，從這個角度來看，安邦也很有可能成為博弈的重要參與者。若安邦與寶能系聯手，雙方合計持股比例達到31.58%，如此一來，依據持股比例，以及萬科的累積投票制，雙方所獲董事會席位數量或將旗鼓相當。

  況且，在幾大股東都已有所表態的情況下，曾自稱「財務投資者」的寶能系，將在這一場博弈中扮演怎樣的角色？畢竟，其對萬科董事會席位，始終抱有強烈的訴求。

  另外，業內看來，恆大以虧損70.73億元的代價，是為換取深圳市政府的「同意」，拿到深深房這個「乾淨的殼」。然而，這筆「生意」的價值豈在這一時得失，見地君認為，許家印才是「大商」！

  70億元，相當於一個中等規模資產包的對價，但恆大得到的，卻可能是深圳市政府的長期「承諾」。

  恆大「覬覦」深圳已久。早在2011年，恆大就以16.64億元收購深圳市建設（集團）有限公司71%股權，後者亦屬深圳地方國企，從此與深圳結下不解之緣。目前，恆大已經在深圳儲備了21箇舊改項目，預計銷售金額達到4025億，比如深圳羅湖建設集團城市更新項目、蔡屋圍項目、福田華強北項目。就在前不久，恆大還競得深圳投資控股4個項目。

  舊改項目要順利推動，離不開政府的大力支持。另一方面，深圳市政府也對恆大表示出極大的熱情。2015年11月，深圳市委書記馬興瑞就會見了恆大集團主席許家印，並感謝恆大為深圳經濟社會發展所作的貢獻。在恆大將總部遷至深圳后，深圳控股管理層就曾透露，恆大是深圳市政府重點引入的500強企業。

  對於深圳，恆大的胃口有增無減。從許家印的發家史上看，他的大格局，大智慧，從來都無法為常人所能預測。萬科這個「局」里的生意，價值遠非70億元可以衡量。

  就連深圳捷運也表示，將繼續支持恆大集團在軌道交通及城市建設等方面的業務發展，促進雙方合作共贏。

  這並非憑空猜測。就拿恆大「一進一出」幾個時間節點來看，許家印都「踩」得十分精準。深圳捷運是今年1月份才從前大股東華潤手中接盤萬科股權的，其持股尚不足180天，要獲得提名權，至少要等到7月份。再加上恆大所持萬科股份在一周前（5月29日）到了解禁期，此時轉出，剛好能「銜接」上。

  另外，恆大所持萬科股份佔比14.07%，轉讓給深圳捷運后，再加上華潤的股份，合計29.38%，也可避免觸發要約收購。

  撥雲見日。許家印收購萬科股權拿捏之准，現在看來，堪稱神筆。

  「有高度、有擔當，講責任、講政治」，是恆大一以貫之的行為準則。恆大總裁夏海鈞此前就曾表示，只要有利於實體經濟發展，有利於證券市場的穩定，有利於造福人民和社會的事，恆大都會去做。

  商戰即文化之戰。這階段性的「勝利」，勝利方可能是恆大，也可能是萬科，但不可忽視的，還有萬科企業文化。用王石2016年底在大理媒體答謝會上的話，的改革開放雖然會有這樣那樣的問題，但萬科扮演的是一種中流砥柱的角色。

  而這種「文化」，因為這一場股權之爭，反而被「放大」了，超越企業、超越行業，並得到了社會的認可。而其「捍衛者」萬科管理層團隊，也是其中最重要的一部分，王石稱之為萬科職業經理人的「操守」。

  德魯克預言正在成為事實：在知識時代，人力資本將成為唯一有意義的資源。如今人力資本已經開始超越財務資本，成為最活躍的資源，這將顛覆傳統的價值分配方式。而這，也正是萬科走向下一個十年，最重要的籌碼。