鳳凰涅槃：漢能薄膜發電重生之路解析

先簡單介紹一下漢能薄膜發電，當給小白們熱身。漢能薄膜發電集團是在港交所的上市公司，股票代碼是00566.HK(這個不能記錯)，總部位於香港，是主要業務包括研發和設計薄膜太陽能發電整線生產線，以及開發、運營下游薄膜太陽能發電項目及應用產品的高科技能源企業;掌握了全球最領先的銅銦鎵硒(CIGS)和砷化鎵(GaAs)技術，同時也掌握了全球領先的裝備產線製造技術及研發能力;在薄膜太陽能發電核心技術、裝備產線製造及交付能力，包括製造磁控濺射及共蒸發CIGS產線等太陽能電池產線核心設備上，是絕對的NO.1，全球首屈一指的大哥大。一句話，牛逼!

在停牌近2年之後，她又回來了，這一次，她是帶著巨大的驚喜回來了。鬼知道這兩年，漢能都經歷了什麼?下面跟著我的腳步，看看漢能經歷的「浴火重生」的兩年，都帶給投資者怎麼樣的驚喜。

第一、業績大禮包!

業績是最重要的，有業績才有內涵，好的業績才能支撐未來股價!先看漢能給投資者帶來怎麼樣的業績大禮包。

1、營收上升59%、毛利大增89%。截至2016年12月31日財政年度，漢能薄膜營業收入44.83億港元，較2015年的28.15億港元大幅上升約59%;毛利增加至25.98億港元，較2015年度的13.73億港元上升約89%。

2、成功扭虧為盈，凈賺2.52億港元。根據年報數據，漢能薄膜在2016年度盈利2.52億港元，成功轉虧為盈，特別是相比2015年大幅虧損122.3億港幣，算是一份不錯的答卷。本年度轉虧為盈由多個原因所致，包括但不限於：

1)期內由戶用發電事業部進行經銷商渠道拓展取得成功，於期內售出接近三萬套戶用光伏系統，銷售收入由2015年的2.81億港元急升至本年度的12.35億港元，對營收貢獻力度強勁;2)期內製造業務之產線交付業務收入上升至29.96億港元，相比去年同期收入19.34億港元增長約55%。

現金流等關鍵指標根本扭轉：2017年一季度收到來自大股東及第三方客戶的24.27億港元應收款項，公司現金流得到極大改善，可持續經營能力顯著提升。

有別於兩年前，被指責公司利潤主要源於母公司的關聯交易，公司痛定思痛、大規模取消與母公司的關聯交易。2016年的漢能就像浴火重生后的鳳凰涅槃，兩大主營業務與市場開拓上同時發力。兩大主營業務同時大增，集團由依靠投資驅動，轉向依靠主營業務的內生增長動力，戶用市場拓展取得顯著成果，是支撐集團業績回暖、實現扭虧為盈的核心驅動力，鑒於此，公司未來的成長空間會很大，風險相對前幾年會大幅降低，這是真正驅動公司業績穩定持續增長的關鍵所在。

第二，鳳凰涅槃背後的巨大轉變!

下面我們看一下停牌期間，漢能都經歷了哪些改變，是如何在逆境下突破成長的。

1、制度建設：漢能薄膜進行了一系列大刀闊斧的變革，不遺餘力地進行機構制度改革，建立更快速高效產品應用研發和反應市場的組織架構和機制。

重組后共十三個事業部。經過不斷的公司結構調整及治理優化，漢能薄膜建立了更加清晰的治理結構、高效的業務流程及以客戶為導向的銷售文化，進一步明確了未來成長為全球領先的薄膜發電裝備與光伏應用解決方案提供商的願景。

在公司治理、團隊建設等方面也出現巨大改變。這一切都是公司業績穩定增長的保證。

2、戰略清晰：採取「一基兩翼」的戰略布局，即以薄膜太陽能技術的持續創新為基礎，以高端裝備及產線的「交鑰匙」解決方案為左翼，以分散式能源及移動能源的解決方案為右翼，聚焦於上游裝備產線業務、下游分散式能源及移動能源業務。

3、技術創新：抓住技術優勢，推動技術創新和升級，同時積極探索先進薄膜技術的國產化及大規模量產。過去一年，集團各技術路線研發和量產效率再創新高，主要體現在以下幾方面：

1)Alta Devices雙節高效電池研發效率達31.6%，量產組件效率達到24.8%，11月通過了美國可再生能源實驗室(NREL)驗證，至此已同時擁有砷化鎵單結電池、雙結電池和組件三項轉換效率的世界紀錄。

2)MiaSolé晶元研發效率達到19.4%，新一代工藝量產冠軍組件效率達到18%，為目前全球濺射法CIGS柔性組件最高效率。

3)Solibro量產冠軍組件效率達到16.97%，為共蒸法CIGS組件量產世界紀錄。

4) GSE 晶元研發效率18.7% ，量產冠軍組件效率達到16.2%。

5)HIT電池片研發效率達23%。

擁有全球領先的核心技術、建立了全面的研發和創新體系，保持五項轉化率全球領先地位。這是公司未來持續盈利的保證。

4、市場化商業模式取成功：貫徹以客戶為中心的銷售文化，主力推進下游分散式發電，包括戶用、工商業屋頂、農業光伏應用、BIPV、光伏扶貧等銷售業務，未來開發更多適合薄膜太陽能發電技術的應用領域。

下游業務以亞太、美洲等新興市場為重點目標市場，以經銷商/渠道合作夥伴模式為主，以大客戶直銷模式為輔，為客戶提供「一站式」服務與解決方案。通過兩年多時間的發展，集團已經建立了龐大的管道經銷商網路、系列產品體系和「三位一體」的售後服務體系，計劃於2017年可以覆蓋超過90%市區縣的兩千家專營經銷商，建立銷售、安裝、售後一體化的服務體系，打造戶用太陽能發電第一品牌。

第三，復牌股價展望

漢能薄膜發電的復牌之路也逐漸清晰。證監會對漢能薄膜發電股票復牌提出兩個必要條件：第一個必要條件是李河君先生及四位現任獨立非執行董事，同意在證監會展開證券及期貨條例第214條之民事程序中不抗辯責任和證監會尋求的法院命令;另一復牌必要條件是需要發報一份披露文件，對公司之活動、業務、資產、負債、財務績效和前景等資料作出詳細披露。

此前，漢能表示，公司和證監會已就復牌的必要條件和程序達成共識，相信在雙方的共同努力下，相關問題會得到妥善解決。香港證監會將在本公司完成上述兩項工作之後，根據相關規則，考慮本公司的復牌申請。

公司股票未來有望順利復牌，開啟嶄新的一頁。不久前復牌的佳兆業，復牌大漲超90%，漢能有望複製這一奇迹，我看好你喲!