正奇金融的金控形態：類金融如何「守正出奇」？

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隨著聯想控股（03396.HK）的業績報告公布，日前完成融資、估值再度提升的正奇安徽金融控股有限公司（以下簡稱「正奇金融」）也隨之揭開了業績面紗。在2016年，公司收入、凈利潤規模同比再度提升，為其股東方聯想控股貢獻了不菲收益。

在短短4年的時間裡，這家由產業資本推動的金融平台，從純信貸業務模式快速拿下投行和互金板塊。截至2016年12月末，正奇金融已形成信貸和投行、新興業務平分秋色，輕重資本相結合的金控形態。

至此，在聯想控股有意操盤旗下平台拆分上市的背景下，正奇金融也確定了上市目標。另據《經營報》記者獨家獲悉，除了年初引入的兩家戰略投資者之外，正奇金融還同時引進一家特大型商業銀行——郵儲銀行(01658.HK)進行戰略合作。

正奇金融成立於2012年10月，由聯想控股全資設立。隨後，正奇金融收購了三家類金融企業：合肥市創新融資擔保有限公司、合肥市國正小額貸款有限公司和安徽省金豐典當有限公司。

「聯想控股通過正奇金融打造了一個類金融業發展的新平台，突破了市場上其他類金融企業難以超越的市場約束瓶頸和資源稟賦限制。」正奇金融相關人士告訴記者，從公司最初三類資產來說，擔保、小貸、典當依然是公司核心傳統業務，目前的整體業務量佔比在45%左右。而從這一板塊的發展邏輯來看，其是在穩住現有規模的基礎上實現創新，提升業務質量。

2015年起，隨著經濟疲弱，擔保行業整體承壓，正奇金融對擔保板塊制定了「穩規模、調結構、求突破」的業務策略。「適度壓縮傳統業務規模，擠出風險，提升資產運營質量。」正奇金融相關人士提及，「同時，提出了業務轉型的思路，加大對消費金融、供應鏈金融等創新業務的探索和嘗試。」據其介紹，目前，創新擔保提出「擔保+」的業務運營模式，以「擔保+供應鏈、擔保+股權投資」等組合業務品種為中小企業提供整體投融資方案。

正奇金融的小額貸款、典當板塊和擔保情況相似，在業務模式上也與傳統機構不同。從2015年底起，國正信貸獲批可圍繞聯想控股成員企業及其上下游產業鏈開展信貸業務，以「類金融+實業」的模式，能夠在全國範圍內獲得更廣泛深入的客戶群體。

10月，由聯想控股全資設立。隨後，正奇金融收購了三家類金融企業：合肥市創新融資擔保有限公司、合肥市國正小額貸款有限公司和安徽省金豐典當有限公司。

「聯想控股通過正奇金融打造了一個類金融業發展的新平台，突破了市場上其他類金融企業難以超越的市場約束瓶頸和資源稟賦限制。」正奇金融相關人士告訴記者，從公司最初三類資產來說，擔保、小貸、典當依然是公司核心傳統業務，目前的整體業務量佔比在45%左右。而從這一板塊的發展邏輯來看，其是在穩住現有規模的基礎上實現創新，提升業務質量。

2015年起，隨著經濟疲弱，擔保行業整體承壓，正奇金融對擔保板塊制定了「穩規模、調結構、求突破」的業務策略。「適度壓縮傳統業務規模，擠出風險，提升資產運營質量。」正奇金融相關人士提及，「同時，提出了業務轉型的思路，加大對消費金融、供應鏈金融等創新業務的探索和嘗試。」據其介紹，目前，創新擔保提出「擔保+」的業務運營模式，以「擔保+供應鏈、擔保+股權投資」等組合業務品種為中小企業提供整體投融資方案。

正奇金融的小額貸款、典當板塊和擔保情況相似，在業務模式上也與傳統機構不同。從2015年底起，國正信貸獲批可圍繞聯想控股成員企業及其上下游產業鏈開展信貸業務，以「類金融+實業」的模式，能夠在全國範圍內獲得更廣泛深入的客戶群體。

除了上述三大業務板塊外，正奇金融自成立后便開始了快速擴張。其中融資租賃、投資、資管、保理、互金五大板塊在2012年底到2015年紛紛落地，同時公司在深圳前海也設立了小貸機構。

正奇金融董事長兼總裁俞能宏告訴記者，如果每項業務去單打獨鬥，正奇沒有多少競爭優勢，但如果打造出完善的「類金融超市」，滿足中小企業種子期、成長期、發展期、成熟期的全生命周期的綜合性融資需求，那麼，正奇金融就比單一的擔保公司、小貸公司、典當行等強得多。

在此邏輯下，與上述擔保板塊主動收縮、壓縮風險相配合的，正是這些相對較「輕」形態的金融板塊拓展。正奇金融從2012年底到2015年前後設立的子公司分別有正奇融資租賃、志道投資、正奇國際商業保理、互金平台奇樂融、正奇資產管理、正奇商業管理，以及在前海擴展小貸業務成立了深圳市誠正小額貸款。

「傳統金融機構轉型一直是資本思考的問題。如何從風險敞口較大的擔保、小貸等業務中走出一條更為協同、具有彈性的業務布局路，如何從新增的布局中去降低、規避、掌控來自傳統業務的風險，業內嘗試過很多，有從資產端調整的，有從業務模型調整的，大家都在尋求一種更為靈活的思路。」上述業內人士提及。

從正奇金融的案例來看，除了「類金融超市」的提法外，帶領正奇金融轉型的關鍵還在於俞能宏自2014年初提出的「投行思維」，即深度挖掘債權客戶價值，以投貸聯動、股債結合，實施整體方案，突破傳統模式「以奇勝」。可以看到，上述看似紛雜的業務布局中，除了橫向覆蓋度加大外，其在投資、資管方面有著縱向延伸。並且，這一方面正被資本積極論證。2016年末公司引入戰投后不久，2017年1月，正奇（上海）股權投資、正奇（北京）資管相繼成立。

俞能宏的投行思維與持有券商牌照的金控集團近年提出的戰略思路相似，具體來看，依託其傳統債權業務形成的「天然項目庫」，正奇金融對優質企業實施股債結合的「整體方案」；同時，隨著投行業務的不斷發展，在挖掘一些頗具潛質的企業進行股權投資后，正奇金融運用「金融超市」工具，根據項目企業的真實需求提供債權融資支持的「整體方案」。「這種整體方案有可能是集中優勢兵力的『飽和攻擊』，以求得被扶持項目企業在較短的時間內得以形成自己的相對競爭優勢。」

從業務的角度來看，這樣的融合性做法，在此之前是以投行為核心的證券機構中更為常見。

而正奇金融在不斷深化「投行思維、整體方案」的基礎上，在2015年確立了自身獨特的業務路線——「產融結合、深度融合」。

「正奇金融將基於真實交易背景的實體經濟與既有的金融業務結合起來，對接與整合目標區域內客戶群的商流、物流、信息流、資金流和人力資源，對接聯想系實業板塊的商流和正奇金融的資金流，構成產融結合。」俞能宏表示，以產融結合作為業務重要抓手，通過加強與各區域、產業的核心企業合作，正奇金融能夠以圈、鏈的方式批量拓展客戶群體，實現快速擴張，同時使金融資源實實在在地流向實體企業，助力中小企業緩解融資難問題。

深度融合則是指正奇金融在為中小企業提供融資服務的同時，對目標客戶群中具有重要戰略意義且符合國家產業政策的重點項目企業，通過資本手段深度參與其投融資活動，參與其產業結構的優化和轉型，構建「整體方案+上市公司」模式，實現與企業的深度融合。

統計數據顯示，截至2016年底，正奇金融已為3000多家中小企業提供了融資服務，其中提供綜合金融服務的客戶數佔比12%，打造出萬朗磁塑、源和葯業、聖湘生物、祥邦科技、璞泰來等多個「產融結合、深度融合」的經典案例。另外，在已投企業中，已有兩家向證監會遞交了IPO材料，5家進入新三板創新層。

2016年12月28日，經過遴選、盡調、多輪商談后，正奇金融最終成功引入兩家戰略投資者——廈門國貿集團股份有限公司（600755.SH）與信達風投資管理有限公司，融資8億元人民幣。

而融資、引戰，一向被看做是PRE-IPO計劃開始實施的「信號」。正奇金融是否確有上市計劃，具體如何規劃，有無時間表？如果並沒有上市計劃，這些私募的引入對於公司發展有何影響？

正奇金融方面告訴記者，公司已確定了上市目標，正在積極探索上市路徑，但目前暫無時間表，「正奇金融正在推進戰略2.0，就是在『投行思維、整體方案、產融結合、深度融合、價值共創、和合金融』戰略思路指引下，以登陸資本市場為目標，持續提升公司價值，成為新興金融行業標杆企業。」

俞能宏也表示，正奇金融引入戰投不單是引資金。「我們選擇的是能夠實現戰略支持、資源互補、業務協同的戰略投資者。」

由此可見，能否帶來更廣闊的業務拓展、資源擴張的市場空間，是正奇金融更為看重的方面。記者採訪中也獲悉，加深全國布局和持續優化業務結構正是正奇金融重要的發力點。

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