大事件！A股納入MSCI指數 中國迎來萬億大利好

北京時間周三(6月21日)凌晨，資本市場迎來了里程碑式的事件——美國指數公司明晟(MSCI)從2018年6月開始將A股納入MSCI新興市場指數和MSCI ACWI全球指數。

這一消息令金融圈人士興奮不已，在他們看來，這一決定將推動數萬億元資金流入市場，也勢必會對人民幣國際化進程構成重大推動。

什麼是MSCI指數？

MSCI英文全稱為Morgan Stanley Capital International，是美國著名的指數編製公司，摩根士丹利資本國際公司(MSCI)(又譯明晟)。

MSCI是全球投資組合經理採用最多的基準指數，全球約10萬億美元的資產以MSCI指數為基準，全球前100個最大資產管理者中，97個都是MSCI的客戶，在北美及亞洲，超過90%的資產機構以MSCI指數為標的，截至2015年底，MSCI客戶遍布86個國家，共6400家。

怎樣加入MSCI？

借鑒國外經驗，能否加入以及加入的市值比例往往與資本市場的開放程度息息相關，具體來看，MSCI 明晟公司會在年度市場劃分審議中，根據經濟發展的可持續性、市場和流動性、市場准入三個方面的標準對不同國家和地區在MSCI 三大不同市場中的歸屬情況進行審議。

針對A 股而言，經濟發展可持續性非常符合要求，主要限制條件在於后兩者。

為什麼A股要堅持加入MSCI？

這裡有四點大家可以參考下：

①當前眾多國際基金對MSCI指數的追蹤，一旦某個市場被納入MSCI指數，將吸引來巨量國際資金進入這個市場，按指數的成份和比例配置指數；

②從其他股票市場的情況看，不論台灣地區還是韓國在加入MSCI后，股市都出現了一輪上漲。因此，市場普遍認為，被納入MSCI新興市場指數對A股無疑將是重大利好；

③另外，中長期來看，A股納入MSCI后，國外機構投資者將能更廣泛地參與A股，有利提升機構投資者佔比，改善投資者結構；

④此外，A股納入MSCI在推動全球資金對資產配置的同時，還有望推動人民幣國際化。

之前A股申請加入時為何被拒？

「市場准入」是過去兩年A股納入MSCI最大阻礙。

早在2013年，A股首次入選MSCI「潛在升級市場觀察的名單」，但2014年6月，MSCI公布，暫不將A股納入其新興市場指數，有了A股首次闖關新興指數落敗的經歷。

隨後在2015年，A股展示勝不驕敗不餒的氣度，再度開啟闖關模式，但遺憾的是，MSCI再度將A股拒之門外。

二度落敗的原因也揭曉，MSCI提及了A股市場尚待改善的三大關鍵問題：額度分配流程，資本流動限制以及收益權屬界定。而這些只是表象，而更深層次的原因，也是MSCI正面迴避的，這才是背後的真相：即A股市場化、法治化、國際化程度低下。

那這次為何同意A股納入MSCI呢？

MSCI此前連續三年拒絕納入A股，如今同意予以列入，對政府來說是個象徵性的勝利；過去幾年持續致力於開放資本市場。

MSCI在聲明中表示：「這項決定獲得MSCI所諮詢的國際機構投資者的普遍支持，主要因為能夠進入A股市場，將會帶來正面效應。」

MSCI董事總經理和全球研究主管Remy Briand表示：

國際投資者廣泛認可了A股市場准入狀況在過去幾年裡的顯著改善。如今MSCI邁出納入A股第一步的時機已然成熟；內地與香港互聯互通機制的發展完善為A股市場的對外開放帶來了革命性的積極變化。

本次加入MSCI需要什麼條件？

天上是不會掉餡餅的，想加入MSCI沒有那麼簡單，也得做出一些妥協。

①據根據MSCI公布的最新方案，初期納入的A股數量從原計劃448支減少到169支；

②新方案將只包括「互聯互通」標的內的大市值股票，剔除原計劃中非「互聯互通」標的內的中小市值股票；

③而且上述個股也不再納入A+H上市的MSCI指數成份股，此外還將停牌天數超過50天的股票排除在外；

④縮減股票的數量，計價方式也有所變化，與原計劃採用在岸人民幣進行指數計算不同，新方案的指數計算採用離岸人民幣。

而如果A股按照以上規模納入MSCI新興市場指數，那麼在MSCI新興市場指數中的權重由1%降為0.5%，A股在MSCI指數的權重也將從原計劃3.7%降為1.8%。

本次加入MSCI對A股有何影響？

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從過去三次A股闖關MSCI失敗后的A股走勢來看，宣布當日上證綜指2次上漲1次下跌，其後A股市場都是按照自身的市場節奏在運行。

2014年、2016年都保持弱勢震蕩的格局，2015年6月則是牛市末期A股遭遇大幅調整風險，與MSCI指數是否納入相關性較小。

A股被納入MSCI，與之前的QFII/RQFII相比，在「互聯互通」框架被納入的A股僅為在「互聯互通」機制下的大盤藍籌，而非之前全部A股大盤藍籌，所以在新的計算方法下，如果有222隻A股被納入MSCI指數，比之前的448隻明顯減少，對A股偏正面，或有助於目前「以大為美」的結構性行情。

短期而言，積極的象徵意義遠大於實際增量資金面的影響，更多的是對機構投資者情緒上的影響。長期來看，可以促進A股國際化，改善A股投資者結構，提高人民幣國際地位。

可以說，此舉將推動國內與國外市場、現貨與期貨市場的再平衡發展，利用多空平衡的市場化力量，凈化A股市場，開啟對長期價值投資理念深度思考的新常態。

[b]A股加入MSCI對人民幣有何影響？

美國指數公司明晟(MSCI)將A股納入MSCI決定宣布后，離岸人民幣兌美元短線上揚66點。

商證券分析師謝亞軒表示：A股納入MSCI短期將利好人民幣匯率，中期則會增加匯率的波動性。

一名外匯交易員則指出，近期人民幣匯率已經走強。同時伴隨對A股納入MSCI的預期上升，近幾日在自營盤已出現較多的看多人民幣的買盤，預計人民幣匯率走強還將持續。

此外，專家還指出，疊加經濟基本面向好，人民幣匯率在下半年將有望穩中有升。