貴陽銀行：非貸業務亮眼 增持評級

[摘要]

報告摘要：

貴陽銀行2016年營業收入為101.59億元，較去年上升31.85%，凈利潤為36.89億元，較去年上升13.85%，總資產規模為0.37萬億，較上年增長56.28%。利息凈收入上升23.07%，凈手續費收入增長110.64%，貸款增長23.52%，存款增長45.31%。公司2016年平均資產收益率為1.21%，加權凈資產收益率為21.67%，下降4.70%，凈利差為2.76%，下降69個BP，凈息差為2.88%，下降74個BP，成本收入比為25.60%，下降0.83%，不良貸款率為1.42%，下降8個BP，撥備覆蓋率為235.19%，一級資本充足率為11.51%，核心一級資本充足率為11.50%。

貴陽銀行2016年凈利息收入佔比82.69%，手續費收入13.98%，其他收入佔比3.31%。貸款平均餘額佔比31.30%，其中對公貸款佔比24.51%，平均收益為6.05%，零售貸款佔比6.78%，平均收益為6.35%。

債券投資餘額占生息資產比重為45.71%，平均收益為4.18%。存款佔比80.67%，其中對公存款佔比64.51%，活期和定期的成本率分別為0.6%和2.63%，儲蓄存款佔比16.17%，活期和定期的成本率分別為0.39%和3.18%。發行債券佔比12.39%，成本率為3.49%。貴陽銀行2016年的總資產增速保持在一個較高的增速上。主要資金來源的存款增速較快，而資產端的貸款由於整體需求不足而增速較總資產為低。

公司對債券和非標資產的配臵增速分別達到68.81%和116.36%。

貴陽銀行2016年末逾期90日以上貸款佔比為1.47%，下降7個BP，逾期90日以上貸款與不良貸款率的比率為118.83%，下降15.17%。

與行業整體表現一致，貴陽銀行2016年的資產質量有企穩跡象，凈息差教上年有所下降，預計17年隨著市場整體利率上行，公司的凈息差將擴大，盈利水平提升。

風險提示：經濟下行導致不良貸款增長率提升，資產質量繼續惡化。