恆大贖回永續債805億元 股價半年翻三倍市值超2000億

6月5日,恆大(03333.HK)發布公告,宣布集團再贖回永續債243.8億元人民幣。截至目前,恆大已經贖回永續債805.6億元,完成71.3%永續債的贖回,提前完成2017年全年贖回70%永續債的目標。目前,恆大永續債剩餘本金約288億元,計劃2017年6月30日前贖回剩餘全部永續債。

恆大今日也再度刷新公司上市以來的股價最高紀錄。

從盤面上來看,6月5日,恆大早間開盤14.20港元/股,隨後股價一路上漲,14時55分,恆大股價再度創下公司上市以來的新高,報15.96港元/股,漲幅11.76%,截至收盤,恆大報15.90港元/股,漲幅11.34%,總市值2075億港元。

進入2017年以來,僅半年時間,恆大的股價已從年初的4.95港元/股漲至15.90港元/股,其股價已翻3倍多。

對於恆大股價的大幅上漲,投行所持的態度不盡相同。

摩根士丹利的報告指出,恆大在引入第二輪戰略投資之後將進一步降低公司的負債比率,同時盈利年複合增長可能達到56%。此外,公司可在2017年加快贖回另外20%,價值230億元人民幣的永續債券(PCS)。假設上述700億元人民幣用於償還永續債券,預期凈負債比率可由2016年12月底的432%降至196%。因而,該行維持恆大的「增持」評級,目標價12港元/股不變。

同時,摩根士丹利表示,恆大下一步會公布恆大地產在A股的上市計劃,以及深深房(000029.SZ)復牌,預期2017年底將完成在A股的掛牌。

國際評級機構標普表示,恆大銷售表現強勁、現金流改善,現金結餘倍增,預計公司2017年的毛利率將升至23%以上。因此,標普調高了恆大的信貸評級,並將評級展望升至穩定。

而另一家國際投行——瑞信卻認為恆大的股價漲幅空間已不足10%,並認為其股價估值過高。

瑞信在最新的報告中將恆大的目標價由5.2港元/股提升至8.6港元/股,原因是認為公司業務前景更佳。

報告稱,隨著恆大支付近一半的永續債及銷售均價回升,瑞信將恆大集團2017年至2019年的盈利預測大幅上調3.25倍至6.33倍。瑞信認為,2017年初至今,恆大的股價漲幅已反映公司在A股上市的正面因素,隨著恆大繼續支付永續債、合約銷售增加,以及有待回購的審批,公司股價短期內仍可獲得支持。

但瑞信在報告中強調,由於恆大在A股上市的計劃時間表尚未明亮,而且股價估值過高,市場已過度興奮。瑞信指出,目前恆大的市價已等同於其每股資產凈值,或者公司2017年市盈率的21.5倍,估值過高。以恆大總資產每股的估值22.3港元,並以折讓30%計算,股價再上漲的幅度不足10%,吸引力不足,所以對於恆大維持「跑輸大盤」的評級。