債市日評：地方政府債發行總結

地方政府債發行總結

2017年前8月份，共發行地方政府債3.18萬億。其中，置換債1.91萬億，融資規模較2016年同期大幅下降；新增債1.26萬億，略多於去年同期。

置換債發行至今，進程已經超過2/3.截至2014年底，以非地方政府債券形式舉借的政府債務餘額為14.2億。2015年置換債發行至今，累計置換規模達到9.8萬億，置換進程已經超過2/3.

置換規模已經超過4000億的省份有9個，分別是：江蘇省、貴州省、山東省、浙江省、四川省、廣東省、湖南省、遼寧省和雲南省。

截至目前，貴州省、遼寧省和湖南省所發行的置換債佔比明顯偏高。我們統計了2015年以來各省份置換債融資佔比，不包括西藏的34個省市置換債佔比均值為74%。其中，貴州省置換債佔比最高，達96.7%，其次為遼寧省91.8%。我們估計，置換規模較大，佔比較高的地區，2014年底前的存量債務納入一類債務的比率較高。

信用品市場觀察

(1)公募信用債收益率指數變動情況

周二(8月29日)整體公募信用債收益率前日上行4.7BP至5.41%。其中AAA級上行5.1BP至5.02%；AA+級上行4.2BP至5.66%；AA級上行4.3BP至5.93%。

期限方面，AAA級1年以內期限收益率上行11.2BP至4.71%，5-10年期限收益率上行1.0BP至5.10%，AAA級收益率曲線變平；AA+級1年以內期限收益率上行6.6BP至5.56%，5-10年期限收益率上行1.7BP至5.85%，AA+級收益率曲線變平；AA評級1年期限內收益率上行6.9BP至6.01%，5-10年期限收益率上行2.3BP至6.10%，AA級收益率曲線變平。

行業方面，AAA級煤炭債、鋼鐵債、房地產債收益率分別上行7.6、6.0、6.2BP；AA+級煤炭債、鋼鐵債、房地產債收益率分別上行4.9、5.0、4.1BP；AA級煤炭債、鋼鐵債、房地產債收益率分別上行5.8、6.9、4.2BP.

(2)發行人負面新聞整理

轉債市場觀察

1、廣汽轉債：非公開發行A股股票申請獲得證券監督管理委員會發行審核委員會審核通過。

2、三一轉債：三一重工披露的半年報顯示，今年上半年公司實現營業收入192.08億元，同比增長71.2%；歸屬於上市公司股東的凈利潤11.60億元，同比增長740.9%。

3、格力轉債：格力地產發布中期業績報告稱，2017年上半年歸屬於母公司所有者的凈利潤為2.77億元，較上年同期增21.72%；營業收入為15.24億元，較上年同期增11.55%。

4、久其轉債：久其軟體發布中期業績報告稱，2017年上半年歸屬於母公司所有者的凈利潤為5013.95萬元，較上年同期增217.39%；營業收入為5.99億元，較上年同期增37.99%。預計前三季度凈利潤同比增長77.11%-123.03%。

5、14寶鋼EB:新華保險半年報，上半年實現總保費收入及保單管理費收入612.73億元，同比下降13.8%；實現凈利潤32.37億元，同比下降2.9%；市場份額3.4%，減少1.6%。

6、海印轉債：海印股份發布中期業績報告稱，2017年上半年歸屬於母公司所有者的凈利潤為6562.33萬元，較上年同期減31.82%；營業收入為9.59億元，較上年同期減3.46%。

7、15清控EB:國金證券發布中期業績報告稱，2017年上半年歸屬於母公司所有者的凈利潤為5.5億元，較上年同期減13.73%；營業收入為20.18億元，較上年同期減6.01%。

8、順昌轉債：澳洋順昌下屬公司江蘇天鵬電源有限公司與格林美下屬公司格林美(無錫)能源材料有限公司簽訂了動力電池三元正極材料的戰略供貨協議，有利於保證江蘇天鵬在未來的原材料供應穩定。

9、一級市場：(1)國金證券 （600109行情資料評論搜索）擬公開發行可轉換公司債券，發行規模不超過人民幣68億元；(2)河南豫聯能源集團有限責任公司擬以所持中孚實業 （600595行情資料評論搜索）為標的非公開發行可交換債券，規模不超過10億元。(3)利歐股份 （002131行情資料評論搜索）申請中止公司公開發行可轉換為股票的公司債券申請文件審核。(4)海利得 （002206行情資料評論搜索）調整轉債發行預案，將發行規模從11億元調減為10.87億元。(5)兄弟科技 （002562行情資料評論搜索）轉債發行申請獲得證券監督管理委員會發行審核委員會審核通過。(6)深圳市神州通投資集團有限公司擬以所持愛施德 （002416行情資料評論搜索）為標的非公開發行可交換債券，規模不超過13億元，主承為華融證券。

國債期貨以及相關衍生品市場觀察

10年期國債期貨主力合約T1712開於94.460，收於94.680，結算價94.650，最高94.695，最低94.420，漲幅0.14%，振幅0.29%，成交28107手，其中外盤14683手，內盤13424手，持倉量60577手。較前一交易日，合約收盤價上漲0.175，結算價上漲0.100，成交量上升670手，持倉量下降736手；5年期國債期貨主力合約TF1712上漲0.07%。

另外，港交所推出的五年期財政部國債期貨近月合約HTF1709開於97.058，收於97.000，最高97.058，最低97.000，跌幅為0.15%，振幅為0.06%，成交11手，其中外盤0手，內盤11手，上一交易日結算價97.150、持倉量533手。較前一交易日，合約收盤價下跌0.150，成交量下降105手；遠月合約HTF1712下跌0.20%。

今日央行進行了500億7天逆回購，考慮到今日有400億逆回購到期，公開市場操作凈投放100億元。儘管月末財政支出提供流動性，但央行公開市場中性操作明顯，銀行間資金面維持緊平衡，回購利率多數上漲，Shibor隔夜創出兩年來新高，非銀機構壓力仍然較大。一級市場方面，國開行招標的1、5和10年期固息增發債，中標收益率分別為3.7913%、4.2818%和4.2800%，預期分別為3.75%、4.30%和4.28%。二級市場方面，朝鮮發射導彈穿越日本上空，導致避險情緒升溫，國內債市出現反彈，國債期貨低開高走，最終收漲。5、10年期國債期貨主力合約收盤漲幅對應收益率均下行約2BP；而5年期國債期貨主力合約對應CTD券收益率下行約1BP、10年期國債期貨主力合約對應CTD券收益率下行約3BP.