A股或迎來「基因界騰訊」 機構預計其上市後市盈率破百

2013年，好萊塢知名女星安吉麗娜·朱莉通過基因檢測得知自己患乳腺癌的幾率高達87%，為此，她進行了預防性雙側乳腺切除手術；兩年後，她又手術摘掉了卵巢及輸卵管來降低罹患癌症的風險。基因檢測開始被大眾認識。

今日，據證監會消息，被譽為「基因界的騰訊」的華大基因正式過會，將登陸A股，插上資本翅膀的華大基因會向外界揭開了其神秘面紗。此前一直被束之高閣的基因檢測開始走入尋常百姓家。也勢必將攪動資本市場一池春水。

華大基因一個月內或將登陸A股

據證監會5月24日消息，基因測序龍頭企業華大基因正式過會。

根據華大基因招股書顯示，本次華大基因擬發行4000萬股，籌資17.32億元，估算其發行價在43.3元左右。按照目前上會到核發批文的速度(15天左右)和創業板每周4家發審節奏來看，華大基因大概率在一個月內登陸A股。

歷史資料顯示，華大基因於2015年12月以2456萬的年利潤入IPO創業板排隊序列，首次亮相IPO隊列即備受市場矚目；

2016年10月27日，華大基因IPO審核狀態顯示為中止審查。

今年3月14日，華大基因重新提交了招股了說明書，今日正式過會。

華大基因，前身華大醫學，2010年7月9日成立，由華大控股、華大三生園(原華大農業)共同出資設立。截止到目前，註冊資本3.6億元。大本營在深圳，創始人汪建，同時也是公司實際控制人。

資料顯示，華大基因主營業務為通過基因檢測等手段，為醫療機構、科研機構、企事業單位等提供基因組學類的診斷和研究服務，屬於生物產業下的基因組學應用行業。目前，其客戶已經覆蓋了全球100多個國家和地區，包括境內31個省市自治區的2000多家科研機構和2300多家醫療機構，其中三甲醫院300多家；歐洲、美洲、亞太等地區合作的海外醫療和科研機構超過3000家。

目前在醫療領域應用比較多的是無創產前基因檢測。是出生缺陷高發國家之一，出生缺陷總發生率約為5.6%。自從全面二孩政策實施后，高齡高危孕婦數量明顯上升，因此無創產前基因檢測的需求與日俱增。華大基因此次準備上市的部分，正是其旗下主營的基因測序與檢測服務業務。

財務數據顯示，截止到2016年12月31日，公司總資產42.3億，總負債7.78億，凈資產34.52億。2016年營收17.11億，凈利潤3.5億，歸屬於母公司的凈利潤3.33億。2015年營收為13.1億元。

目前華大基因的主要營業收入來自生育健康類服務、基礎科研類服務、複雜疾病類服務和藥物研發類服務四大業務板塊。其中，收入來源最高的是生育健康類服務。數據顯示，2014-2016年生育健康類服務營業收入分別為3.57億元、5.68億元和9.29億元。2016年這部分收入佔比54.62%。

此前有機構預計，華大基因如果成功上市的話，市盈率或會炒到100倍以上。

基因測序行業背後的資本狂歡

近年來，隨著人們健康意識提高以及相關檢測價格下調，基因測序這個「高冷」的概念逐漸走下神壇，開始服務百姓。權威研究數據顯示，基因測序行業未來幾年依舊會保持快速增長。通過歷史數據來看，從2007年的7.94億美元增長到2014年的54.5億美元，年複合增長率為31.68%。有望在18年能達到117億美元。

基因測序也被國家層面寄予厚望。今年初發改委發布《「十三五」生物產業發展規劃》，提出將實施生物產業惠民工程，推廣基因檢測、細胞治療等新興技術應用。

此前華大基因的上市之路雖一波三折，但華大基因背後的股東「天團」星光熠熠。IPO申報稿顯示，有43位股東，眾多知名投資機構踏破門檻而來，上海雲鋒、軟銀、金石、松禾、深創投、人壽、華夏人壽等機構均在其股東之列。

資本是聰明的，不少機構認為，未來基因測序行業一定會進入大的擴張期，其背後必定受到資本熱捧。

目前全國涉及基因檢測概念的公司有200餘家，但目前IPO在審中的僅華大基因一家，此前，另一家基因行業巨頭貝瑞和康借殼*ST天儀受證監會無條件通過。

與華大基因的業務相比，貝瑞和康目前則相對聚焦，其主營基因測序技術在醫學臨床領域的轉化與應用，在業內被稱為「華小」。巧合的是貝瑞和康創始人、董事長高揚之前曾擔任華大基因健康事業部總經理。

12月5日A股上市公司天興儀錶披露重組草案擬作價43億元購買貝瑞和康100%股權，該收購完成後貝瑞和康將完成借殼上市在資本市場實現「彎道超車」。完成相關上市工作后貝瑞和康將圍繞基因測序的全產業鏈布局完善產品線，覆蓋出生缺陷三級預防體系，推進腫瘤分子檢測與診斷領域的醫學產品及服務。

值得注意的是，此次交易貝瑞和康的43億估值相較去年在融資階段時的90.96億元基本打了對摺，此前甚至有券商預測，借殼天興儀錶貝瑞和康估值或將達到150億水平。

儘管43.06億元的估值已經溢價逾3倍，但仍與去年融資階段的PE估值相距較遠。

而兩家公司在資本市場的角逐催化了基因檢測概念暴漲，從2016年8月*ST天儀公布重大資產重組交易標的為貝瑞和康就已開始。*ST天儀雖已帶帽但公布交易事項復牌后卻經歷了連續10個一字漲停，股價從停牌前的22.12元/股，飆升至57.37元/股，目前其股價已升至69.3元/股。

目前基因測序產業鏈由上游測序儀器與耗材企業、中游服務商、下游生物信息分析企業以及終端消費者構成，大多數企業處在產業鏈一端做深耕，全產業鏈企業較少。隨著貝瑞和康和華大基因陸續登陸二級市場后勢必會加大產業鏈深度，若華大基因能順利過會上市，那2017年也將成為國內基因測序行業的「資本化元年」。

機構重點看好基因測序產業中下游

作為國內基因測序行業的絕對龍頭——華大基因即將上市，自然會在機構投資者中間引發不小的關注。無論是公募基金，還是私募基金，都看好基因測序這個行業的發展前途，但對A股市場習焉不察的概念炒作則保持了謹慎。

北京大君智萌投資管理有限公司董事長呂長順一直對醫藥股投資情有獨鍾，「基因測序肯定是未來醫學發展的一大方向，但A股市場此前對基因測序行業的炒作有點過頭了，估值一度出現太多的泡沫。」呂長順表示，基因測序目前在臨床上的應用還是比較少，在應用領域還有很長的路要走，對於基因測序企業來說，利潤的釋放還比較漫長。深圳恆德投資董事長王瑜也認為，基因測序是生命科學下一個最大的熱點，這個行業的前途是毋庸置疑的。

深圳一家公募基金一位基金經理表示，華大基因布局了基因測序全產業鏈，包括上游的測序儀及試劑、中下游的基因測序服務提供，在PGS/PGD、無創產檢、腫瘤診斷及治療等領域具備競爭優勢。

基因測序產業鏈的上游是測序產品，技術壁壘很高，除華大基因外，國內企業真正在這塊具備核心技術的非常少，反倒是在基因測序產業鏈的中游，即具備強大樣本獲取能力、數據解讀分析能力等領域，以及下游——測序服務領域，相對國外企業，國內企業更有可能「彎道超車」。

上述基金經理認為，腫瘤基因檢測技術會不斷提升，成為繼產前基因檢測之後的又一大熱點。此外，從生化診斷到免疫診斷再到分子診斷，其中最大的驅動力，就是要符合臨床需求及醫院、患者的利益訴求，而基因測序恰好滿足體外診斷這種內涵式發展的要求，基因測序行業的未來前景非常巨大。華大基因的上市，會給A股市場的基因測序板塊帶來一定的催化作用，不排除A股市場在華大基因上市前後會掀起一波基因測序概念股行情。

不過，也有不少機構投資者認為，基因測序雖然行業前景不錯，但A股市場除華大基因外，純正的基因測序股票太少。就國內基因測序行業來說，短期在醫學臨床上的應用主要還是做孕前檢查中的糖氏篩查，很難看到企業利潤的大幅增長。

在深圳昭圖投資管理有限公司董事長朱合偉看來，目前基因測序主要應用在孕前檢測、腫瘤檢測等少數領域，整個基因測序產業的商業化規模還比較小，產業發展還相當不成熟。除華大基因外，A股市場以基因測序為主業的上市公司幾乎沒有，此前炒作的只是基因測序概念股，而不是基因測序股票。

深圳一家管理規模在45億左右的私募基金投資總監認為，一代測序具有通量低、成本高的缺點，二代測序成本大幅下降，三代測序在臨床診斷上的應用仍然為時尚早。A股市場的基因測序板塊尚未真正形成，華大基因上市后如果價格合理，會重點考慮買入。

目前A股市場的基因測序概念股，邁克生物PE為44倍、迪安診斷為57倍、達安基因為130倍、美年健康為104倍、麗珠集團為32倍，這5隻股票平均PE為73.4倍。