鹿港小鎮走出的租賃業龍頭——台灣中租控股分析

文 / 毛彧之

台灣中租控股有限公司（下稱「中租控股」）創立於1977年，創辦人為台灣「五大家族」之一的鹿港辜家第三代傳人辜濂松。中租控股目前為台灣租賃業內的龍頭企業，據其2016年財報顯示，其總資產已達人民幣645億元，同比增長7%；營業收入達86億元，同比增長3.2%；凈利潤達23億元，同比增長5%。

融資渠道多樣

大力拓展大陸、東盟市場

經過長達40餘年的發展，台灣本土租賃市場已日趨飽和。受台灣經濟發展趨緩和本土製造業外移的影響，跟隨台灣製造業企業海外擴張的步伐，開拓富有成長潛力的大陸和東盟市場成為了台灣中大型租賃企業的普遍選擇。

中租控股的海外擴張開始於1989年與泰國曼谷銀行合作成立的租賃公司，該合資公司的主要目的是幫助台灣赴泰國投資廠商本例機器設備租賃及分期付款等融資服務。

2005年，中租控股獲得第一張外資租賃公司執照，在上海成立了仲利國際租賃有限公司（下稱「仲利國際租賃」），註冊資本3.1億美元，仲利國際租賃成立初期以服務長三角和珠三角的台商投資企業為主。2008年，中租控股在上海成立仲利國際貿易（上海）有限公司，註冊資本2億元人民幣，主要從事原料、設備和零部件的國際貿易。2011年，中租控股在天津空港經濟區成立了仲津國際租賃有限公司，註冊資本4000萬美元。

中租控股還在越南、菲律賓、柬埔寨等東盟國家設有獨資子公司或合資公司。據中租控股2016年財報顯示，其在台灣、大陸和東盟國家的營收呈現出了5：4：1的局面，來自海外的營業收入佔總營收的一半以上。

2011年末，中租控股於台灣證券交易所掛牌上市，目前總市值約合人民幣222億元。公司最大股東、實際控制人辜仲立持股4.97%，持股佔比前十的大股東合計持股33.05%，大多數股份由基金、投行和中小股民持有，股權結構分散。

除上市融資外，中租控股採用了銀行貸款、金融機構借款、資產證券化及發行公司債等多種方式進行融資，融資幣種包括新台幣、美元、歐元、英鎊、日元、人民幣、泰元、港元、越南盾、馬來西亞林吉特等諸多貨幣。

台灣租賃業概況

中租控股發韌於1977年成立的租賃股份有限公司。租賃股份有限公司成立於1977年台灣租賃行業發展初期，於1995年合併迪和公司，此後又於1998年合併中瑞租賃。

上世紀六十年代，台灣社會尚處於戒嚴時期，台灣經濟處於農業為主、外匯短缺、勞動力過剩、人均收入低的狀態。為實現產業形態由農漁業為主向輕工業製造業和商業服務業為主的轉型，台灣當局於1973年公布了《信託投資公司辦理機器設備租賃辦法》，希望籍此鼓勵信託投資機構以租賃的方式向工商企業提供購買機器設備所必要的融資，進而達到促進產業升級轉型的目的。

1974年，國泰信託與日本東方租賃合作成立了台灣首家專業融資租賃公司，開啟了台灣租賃業快速發展的黃金時期。

而在此後的20世紀80年代，台灣租賃業在短暫的快速發展後進入了蕭條時期。由於當時的租賃公司大多存在實力弱、資本少、風險管理粗放等問題，受經濟環境變化導致的呆賬壞賬拖累，出現了「倒閉潮」的現象。據台北市租賃商業同業公會（下稱「台北租賃公會」）數據顯示，其註冊會員數量於1984年出現了首次負增長，較1983年下跌近一半。

面對當時的經濟環境，台灣地區政府於1986年推出了「自由化、國際化、制度化」的經濟發展政策，目的在於開放市場、減少干預、健全和完善市場經濟機制。得益於此後經濟改革政策的陸續出台和1987年台灣解嚴后社會經濟活力提振的紅利，台灣租賃業進入了蕭條后的恢復和穩定發展時期。

截至2017年3月底，台北租賃公會共有會員單位36家，按其經營者結構可分為銀行系租賃公司、車商系租賃公司、外商系租賃公司和企業集團系租賃公司四大類。受法規限制，台灣的租賃企業並不能向公眾吸納存款，目前可開展的業務主要包括融資租賃、經營性租賃、分期付款和應收賬款保理。

另據台北租賃公會數據顯示，截至2015年，台灣租賃業合同數達53.8萬件，合同總金額約合725億元人民幣，單筆合同平均金額約為13.5萬元人民幣。中租控股2015年在台灣租賃市場佔有率為47%，來自新興產業的營收超過五成。

總體來看，台灣融資租賃行業在長期發展中也形成了諸如服務對象以中小企業為主；租賃企業少、大多規模小但大型企業市場份額極高；直租業務佔比大、設備融資比重高；融資方式相對單一，資金主要來自於銀行貸款等特點。

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鹿港小鎮走出「第一豪門」

政商關係成就百年傳承

中租控股創始人辜濂松系台灣「五大家族」之一的鹿港辜家第三代傳人。辜家世居鹿港漁村，發跡始於辜濂松的爺爺辜顯榮。

辜家的發跡是「時勢造英雄」的現實體現，1866年出生的辜顯榮從21歲開始經商，1895年《馬關條約》簽署后，被推舉為帶領日軍進台北城和協助維持秩序的商人代表，因其辦事得力頗受殖民政權賞識。

辜顯榮在此之後屢獲殖民政權嘉獎，從而有機會獲得種種特許經營權，使辜家得以在日據時期發展壯大成為台灣「第一豪門」。

但也正是因為辜顯榮的機會主義作風和親殖民政權行為，辜顯榮本人和辜家發跡史在島內外一直以來都頗受爭議。

1945年二戰結束后，日軍撤離，國民黨政權接管台灣，辜家有幸未因此前親殖民政權行為受到牽連，反而得以平穩的將家族產業傳至第二代辜振甫、第三代辜濂松叔侄二人。其後，在台灣國民黨當局的支持下，辜家將原台灣水泥公司民營化改制，並積極布局金融業，藉助牢固的政商關係在台灣數次經濟改革中屢獲先機。

辜家產業以「和信集團」為核心，涉及金融、保險、政權、租賃、地產、建築、酒店、水泥、橡膠、百貨、航運、進出口、電子、通訊等諸多領域，資產規模一度超過350億美元，其風頭在台灣家族企業中一時無兩。

2000年後，因辜家原定第三代繼承人辜啟允因病辭世。為處理辜啟允遺留下的事業和財務問題，侄子辜濂松得以掌控和信集團旗下金融事業，這一事件也為辜家此後的叔侄分家埋下了伏筆。

2003年，和信集團正式分家為侄子辜濂松的中信集團一脈和叔叔辜振甫的和信集團一脈。其中，中信集團以金融業為主營業務，和信集團則以實體製造業為主營業務。中租控股當時正處於辜濂松的中信集團傘下。

2012年，辜濂松辭世，辜濂松的三個兒子選擇了各立門戶。老大辜仲諒繼承中信金控，老二辜仲瑩接手了人壽的業務，老三辜仲立則成為了中租控股的實際控制人。

雖然親密的政商關係曾讓辜家屢次搶佔先機，歷史上每一次政治變遷中辜家都能順應時勢，坐收漁利。但隨著台灣政治逐漸趨向成熟透明，辜家在商業經營中擅長的政商關係牌也面臨嚴峻的考驗。

2016年，中信金控因「掏空弊案」被立案調查，包括辜仲諒在內8名高管和相關人員被起訴，此案轟動一時。雖然辜仲諒在此後的判決中得以全身而退，但辜家的聲譽所受的嚴重損失卻難以挽回。而此前，辜仲瑩也曾因違反證券交易法被判監四個月。