美國or加拿大，誰更受油氣投資者喜愛？

在低迷狀態下掙扎已久的油氣市場，似乎並沒有影響投資者對北美油氣資產的關注。美國和加拿大豐富的油氣資源，近年來在全球投資商那裡都收穫頗豐。不過，對於到底是去美國拿下頁岩油氣區塊，還是到加拿大油氣市場「買買買」，投資者們似乎各有見地。

文丨李慧

能源報記者

外資更愛加拿大

併購市場資訊供應商Mergermarket最新發布的一份報告顯示，北美大陸區域油氣資產對資本投入的競爭正在日趨激烈，而作為其中最主要的兩個競爭者——美國和加拿大，對投資的吸引也呈現了不同特點。其中，北美本地投資者依然看好美國市場，而外來投資者則越來越傾向於投資加拿大油氣。

德瑞律師事務所（Torys LLP）資本市場合伙人兼聯合主管Scott Cochlan指出，在如今的北美油氣併購市場，外來的投資者們正將目光從美國的二疊紀盆地（Permian Basin）等區域的頁岩資產，轉向加拿大不列顛哥倫比亞省東北部和艾伯塔省西北部等富含油氣資源的區域。

根據這份名為《2017能源併購》的報告數據，過去5年間，就交易數量而言，美國油氣資產的交易量仍然多於加拿大，兩者分別為191筆和61筆。不過，加拿大能源領域總共吸引了約586億美元的外來投資，而美國油氣資產同期僅從外國投資者那裡獲得了442億美元的投入。

Mergermarket認為，美國頁岩油氣資產對外來投資者的吸引力下降，主要是因為大宗商品價格持續低迷，加上美國頁岩區域土地收購價格昂貴。報告統計顯示，雖然美國頁岩油氣領域的繁榮和產業快速增長仍然令諸多外來投資者感到意外，但過去18個月中，美國頁岩油氣資產的併購交易主要由北美本地投資者主導，外來投資者對美國頁岩資產不再如以往般熱情。

「投資者對美國頁岩資產的熱情受到了打擊，但與美國市場情況相反的是，大部分進入北美的外來投資，都瞄準了加拿大的油氣資產。」報告稱，「部分原因在於，在此期間，加拿大針對國際投資的政策更為開放，這期間來自亞洲的投資就有所增加。比如，香港的長江基建控股公司（Cheung Kong Infrastructure Holdings ）從艾伯塔的赫斯基能源公司（Husky Energy）購入了總價13億美元的油氣資產。」

根據該報告數據，過去5年間，亞太地區已經成為北美能源領域投資的「主力」。

Mergermarket同時表示，雖然加拿大油氣資產對外來投資的吸引力正逐漸超越美國，但前者在吸引投資方面也存在自身的障礙。其中，對管道接入、監管挑戰以及碳稅的擔憂，就是投資者們在美國市場幾乎不需要面對的。

另外，Cochlan還指出，監管政策的不確定性可能是加拿大油氣領域吸引外來投資的最大障礙，有統計顯示，因為擔心監管變化而從加拿大「轉移陣地」至美國的投資者數量是最多的。

「我認為，就投資基本面而言，美國的油氣資產其實比加拿大的更有吸引力。」他說，「這一度是投資從加拿大流向美國的主要推動力。比如，Enbridge和Spectra的交易，還有價值130億美元的TransCanada和哥倫比亞管道集團之間的交易。這些都是因為投資者認為，加拿大油氣領域缺乏增長機會，因此開始向加拿大以外地區尋找機會發展。」

不過，花旗集團副主席兼能源業務全球負責人Stephen Trauber則表示，北美地區以外的投資者們對美國「昂貴而嚴苛的」市場還是猶豫不決的。他在報告中指出，過高的非常規油氣資產估值，使得外來投資者很難打入美國市場。

「我認為，許多國際石油公司不一定能夠在當前的美國非常規市場上運作自如。」他說，「比如管理就是一個大問題。外來公司需要一個專業團隊來管理公司，但是當大型外國公司進入美國市場時，通常很難直接帶入一個成熟的管理團隊。」

Trauber同時指出，美國的外商投資委員會（CFIUS）還限制部分外國公司投資美國市場。比如，俄羅斯私募股權公司支持的L1 Energy的投資申請就遭到了拒絕，而在加拿大基本沒有這種事情發生。

「對來自俄羅斯等國的投資，加拿大市場持比較開放的態度。我們可以看到一些案例，有公司進入加拿大油氣領域，並且收購了一些運營中的加拿大企業，但這種情況在美國還沒有看到。」他說。

Mergermarket的報告還指出，雖然對外來投資競爭激烈，但美國和加拿大油氣領域之間的聯動依然強勁。

數據顯示，自2012年以來，美國超過其他國家成為投資加拿大能源領域最多的國家；同樣的，加拿大的油氣企業也成為購買美國油氣資產最多的投資商，比如2012年，美國最大的併購交易就是加拿大的Enbridge公司以415億美元收購了Spectra Energy公司。

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出品 | 能源報（ID：cnenergy）

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