廣發證券:上周A股資金凈流出431.8億

報告摘要

一、股市流動性跟蹤——上周A股資金凈流出431.8億

一級市場：上周資金凈流出51.3億，IPO融資51.3億；

產業資本：上周重要股東凈減持28.56億， 其中建築材料減持13.63億，醫藥生物減持11.25億；

二級市場：上周合計流出資金351.9億，其中，個人投資者流出240億，機構投資者資金流入46.9億，槓桿資金流出80.5億，滬深港股通資金流出34.1億，交易費用44.2億；

投資者情緒：上周融資交易佔比7.0%，日度換手率0.8%，股指期貨多/空比例97.6%，機構合計掛單賣出266.8億。

二、全市場流動性跟蹤——「量」：貨幣投放及派生

基礎貨幣投放：上周公開市場凈投放700 億；3 月，廣義再貸款工具合計投放基礎貨幣4670 億；3 月，央行口徑新增外匯佔比回籠基礎貨幣547億；

信用貨幣派生：3 月，M1 增速18.80%，M2 增速10.60%；新增社融21189 億，金融機構新增人民幣貸款10200 億，其中，居民中長期貸款4503億。

三、全市場流動性跟蹤——「價」：資金利率及匯率

貨幣市場：上周，SHIBOR隔夜利率上調20.27BP，銀行間質押式回購加權利率（7天）上調63.79BP，3個月同業存單收益率上調6.4BP；3月，銀行間同業拆借利率上調15.69BP；

國債市場：1年期國債收益率上調6.22BP，10年期國債收益率上調0.54BP，期限利差收窄5.68BP；

信用債市場：5年期企業債收益率上調9.62BP，信用利差擴大7.6BP；

理財市場：人民幣理財產品收益率（3個月）上調2.29BP；

票據市場：長三角票據貼現率上調35.00BP，珠三角票據貼現率上調35.00BP；

外匯市場：美元兌人民幣上升0.16%，人民幣小幅貶值。

風險提示：流動性環境出現超預期波動

引言：廣發策略「三維」流動性跟蹤體系

1、股市流動性跟蹤：跟蹤一級、重要股東、二級市場資金流，並監控投資者情緒；

2、全市場流動性跟蹤——「量」：貨幣投放及派生：從資金供應量的角度，跟蹤基礎貨幣投放（回籠）節奏以及派生貨幣的規模變化；

3、全市場流動性跟蹤——「價」：資金利率及匯率：從資金價格角度，跟蹤貨幣市場、國債市場、信用債市場、票據市場以及外匯市場的資金價格變化。

1、股市流動性跟蹤：上周A股資金凈流出431.8億

2、全市場流動性跟蹤——「量」：貨幣投放及派生

3、全市流動性跟蹤——「價」：資金利率及匯率

貨幣市場：上周，SHIBOR隔夜利率上調20.27BP，銀行間質押式回購加權利率（7天）上調63.79BP，3個月同業存單收益率上調6.4BP；3月，銀行間同業拆借利率上調15.69BP；

國債市場：1年期國債收益率上調6.22BP，10年期國債收益率上調0.54BP，期限利差收窄5.68BP；

信用債市場：5年期企業債收益率上調9.62BP，信用利差擴大7.6BP；

理財市場：人民幣理財產品收益率（3個月）上調2.29BP；

票據市場：長三角票據貼現率上調35.00BP，珠三角票據貼現率上調35.00BP；

外匯市場：美元兌人民幣上升0.16%，人民幣小幅貶值。

一、股市流動性跟蹤——上周A股資金凈流出431.8億

A股市場：上周資金凈流出431.8億，前一周資金凈流出195.2億。

1.1 一級（半）市場資金流

IPO融資：上周資金流出51.3億，前一周資金流出64.2億；

1.2 產業資本跟蹤

重要股東增減持（A股整體）：上周A股整體重要股東凈減持28.6億，建築材料減持13.63億，醫藥生物減持11.25億，前一周凈增持12.9億。本周預計限售股解禁169.3億。

未來兩周解禁的限售股：未來兩周將有56隻限售股解禁，其中，解禁佔比超過流通A股市值10%的定增類限售股值得關註：藍思科技、吉祥航空、迪馬股份、亞夏汽車、中泰化學、智慧農業、寶馨科技、科華恆盛、和晶科技、馳宏鋅鍺、凱撒文化。

1.3 二級市場資金流

銀證轉賬變動凈額：上周資金流出240億，前一周資金流出66億；

證券市場交易結算資金：上周餘額12055億，相比前一周減少778億。

新發股票型基金+混合型基金：上周為46.9億份，前一周為20.0億份；

融資融券餘額：上周為9148.6億，前一周為9229.1億，資金流出-80.5億。

滬深港股通資金流入凈額：上周資金流出合計34.1億，前一周資金流入合計9.9億。

QFII凈額：3月資金流入10.5億，2月資金流入19.0億；

RQFII凈額：3月資金流入2.8億，1月資金流入115.0億。

交易費用：上周為44.2億，前一周為47.1億。

交易費用：上周為47.1億，前一周為61.0億；

1.4 市場情緒跟蹤

融資交易佔比：上周為7.0%，前一周為8.7%；

日度換手率：上周為0.8%，前一周為0.7%。

股指期貨多空情緒指標：上周為97.6%，前一周為101.7%；

機構資金流向：上周機構掛單賣出266.8億，前一周掛單賣出830.3億。

二、全市場流動性跟蹤——「量」：貨幣投放及派生

2.1 基礎貨幣投放

公開市場操作：上周公開市場逆回購投放3200億，逆回購到期回籠基礎貨幣2500億，公開市場操作累計凈投放700億；本周預計逆回購到期回籠2400億元。

廣義再貸款工具：3月，SLF投放基礎貨幣1220億，累計餘額相對於2月增加551億；MLF凈投放基礎貨幣4970億，累計餘額相對於2月增加3030億；PSL當月投放基礎貨幣1089億；3月，廣義再貸款工具累計凈投放基礎貨幣4670億。

新增外匯占款：3月，央行口徑新增外匯占款-547億，回籠基礎貨幣547億；2月，央行口徑新增外匯占款-581億，回籠基礎貨幣581億。

2.2 信用貨幣派生

基礎貨幣及貨幣乘數：去年四季度，基礎貨幣同比增速10.20%，貨幣乘數5.02；

貨幣供應量（M1、M2）：3月，M1增速18.80%，M2增速10.60%；2月，M1增速21.40%，M2增速11.10%；

新增社會融資：3月，新增社融21189億，相比2月，新增社融10876億，增加了10313億；

金融機構新增人民幣貸款：3月，金融機構新增人民幣貸款10200億，其中，居民中長期貸款4503億；

三、全市場流動性跟蹤——「價」：資金利率及匯率

3.1 貨幣市場

SHIBOR隔夜利率：上周為2.82%，前一周為2.62%，變化幅度為20.27BP；

7天銀行間質押式回購加權利率：上周為4.18%，前一周為3.54%，變化幅度為63.79BP；

3個月同業存單到期收益率（AAA+）：上周為4.35%，前一周為4.29%，變化幅度為6.4BP；

銀行間同業拆借加權平均利率：3月為2.62%，2月為2.47%，變化幅度為15.69BP。

3.2 國債市場

1年期國債到期收益率：上周為3.17%，前一周為3.11%，變化幅度為6.22BP；

10年期國債到期收益率：上周為3.47%，前一周為3.46%，變化幅度為0.54BP；

期限利差：上周為0.30%，前一周為0.36%，變化幅度為-5.68BP。

3.3 信用債市場

五年期企業債到期收益率（AAA）：上周為4.68%，前一周為4.59%，變化幅度為9.62BP；

信用利差：上周為1.34%，前一周為1.26%，變化幅度為7.6P。

3.4 理財市場

3個月期人民幣理財產品預期收益率：上周為4.34%，前一周為4.32%，變化幅度為2.29BP。

3.5 票據市場

6個月票據直貼利率（長三角）：上周為4.35%，前一周為4.00%，變動幅度為 35.00BP；

6個月票據直貼利率（珠三角）：上周為4.40%，前一周為4.05%，變動幅度為 35.00BP。

3.6 外匯市場

美元兌人民幣：上周為6.89，前一周為6.88，變化幅度為0.16%；

實際人民幣有效匯率指數：3月為120.43，2月為122.11，變化幅度為-1.34%；

名義人民幣有效匯率指數：3月為116.66，2月為117.35，變化幅度為-0.59%。

風險提示

流動性環境出現超預期波動。

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