北大報告：二季度開始中國經濟又將面臨下行壓力

周二（3月21日），北京大學經濟政策研究所發布報告稱，一季度經濟將保持強勁增長，但由於補庫存接近尾聲、房地產投資不容樂觀等因素，從二季度開始經濟又將面臨下行壓力。預計全年國內生產總值（GDP）增長在6.6%左右。

北京大學光華管理學院教授顏色在報告發布會上稱，今年經濟增長6.5%仍然是艱巨的任務，企業高槓桿、資本外流和房地產泡沫依然是經濟可能面臨的風險點。

國務院總理李克強在政府工作報告中將今年的GDP增速定為6.5%左右，這一增速要低於去年6.5%-7%的增長目標。

來自國家統計局的數據顯示，今年前兩個月規模以上工業增加值同比增速從去年12月的6.0%加快至6.3%；固定資產投資同比增速從去年12月的6.5%加快至8.9%；民間投資同比增速加快至6.6%，基建投資同比大漲27.3%。

北大經濟政策研究所預計，今年一季度GDP增速大約為6.8%。

不過，今年前2月社會消費品零售總額同比增長從12月的10.9%下滑至9.5%，房地產投資增速從12月的11.1%下滑至8.9%。北大報告指出，固定資產投資增速加快可能主要受到投入品價格效應帶動，體現在近幾個月來PPP的飆升。

「目前市場上對投資的數據仍然存在分歧。投資不能只比累計值，還要比單月值。有些數據單月比是下滑的。在分項上，房地產投資和製造業投資都在放緩，只有基建投資在上漲。」他說。

報告認為，今年將會保持擴張性的財政政策，預算財政赤字佔GDP的比重將超過4%。貨幣政策已經收緊，金融去槓桿已成為工作重心。此外，的政策性利率會逐漸上調，今年有望上調10-20個基點。

上周四繼美聯儲宣布加息后，央行上調了公開市場多個主要操作工具的利率，為今年以來第三次上調政策利率。

「在投資資本收益率比較低的前提下，穩增長只能靠投資，這是經濟至今未能改變的邏輯。」北京大學光華管理學院院長劉俏指出。他表示，天量信貸推動的投資會加高的槓桿率，從而加大金融風險。

劉俏稱，在經濟增長邏輯尚未改變的背景下，穩增長與防風險很難兼得，在確定政策目標時，能否更多強調失業率和通脹等與民眾獲得感更密切的指標，而非單純強調GDP。

「從長遠來講，重塑微觀基礎是實現經濟穩增長的關鍵。對此，的國企改革、財稅改革必須加快推進。此外，也應該為企業減負，在保護私有產權方面也必須加速。」他說。