至善基金解析汽車行業投資報告

上海車展開幕 新能源車型備受矚目

上周，備受矚目的上海車展開幕，參展新能源汽車達159輛，同時工信部恢復6家企業新能源汽車推廣資質。未來新能源汽車發展將持續向好，產銷有望逐步走高。

在石油資源逐步枯竭和環境 污染嚴重的雙重壓力下，大力發展新能源汽車已經成為國際共識。 「十三五」規劃明確了綠色低碳產業的戰略地位，再次強調到 2020 年， 實現新能源汽車年產銷 200 萬輛以上，累計超過 500 萬輛。隨著新補貼 政策的落地和推廣目錄的逐步出台，新能源汽車行業逐步駛入正軌。

電動汽車是全球化大趨勢

Tesla Model3下半年量產，海外巨頭紛紛提出未來 5-10年的電動化戰略，全球電動化浪潮撲面而來。Tesla Model3 7月份將開始正式量產，在手訂單量超過 40萬輛，年底達到周產5000輛的目標，2018年將達到周產1萬輛的目標，即年產超過50萬輛，電動車平民化的時代開啟。

國際車企巨頭紛紛將電動化提升為未來5-10年最重要的經營戰略，大眾提出了 2025Together 計劃， 2018年將推超過10款電動車、 2025年將超過30款，佔總銷量的 20-25%。福特提出到 2020年電動車銷量佔全球總銷量的 10-25%，2020年前在華投放20款新車；通用提出到 2020年計劃推出 10餘款電動車、 2025年電動車銷售佔比達到20%等。可以清晰的看到，國際、國內汽車企業紛紛計劃在未來2-3年內推出多款電動乘用車，全球化電動化浪潮鋪面而來。

表1 大眾集團在新能源汽車銷量預測(資料來源：東吳證券)

補貼目錄靴子落地 行業機會顯現

一季度，工信部已經發布了3批《新能源汽車推廣應用推薦車型目錄》，累計1020款新能源汽車進入目錄，新能源客車655款，乘用車146款，專用車217款和2款燃料電池車型，這為新能源汽車產業的高增長打下堅實基礎。客車主要集中在10米以上車型，乘用車向A0/A00和長續航里程兩級分化，專用車向客車一樣有特定的市場,2017年新能源汽車預 計產銷量 75萬輛。

根據現有情況判斷，《推薦車型目錄》發布將常態化，基本在每月一批的節奏，這為新能源汽車市場穩定高增長打下基礎。

表2 推薦目錄各車型佔比：

在新能源汽車發展的方向和節奏方面，國家更多的起到監管和引導作用，已經讓位市場，符合市場發展規律的產品最終會勝出。因此，我們判斷,2017年及以後的一段時間內，新能源汽車更多的接受市場考驗，是非常關鍵的發展階段，預計全年的產銷量在75萬輛以上，乘用車50萬輛以上，新能源客車和專用車分別為12.5萬輛左右。

2017年產銷預計在75萬輛以上，A00級車放量2月提前成為銷量的拐點，下半年火爆銷售可預期。2017年國內電動車產銷我們預計為75萬輛以上，其中，乘用車的快速增長，補貼相對寬鬆，將會有些車型爆款，物流車已有多款車型進目錄，預計也將有翻倍以上的增長，客車因為補貼退坡較多，預計略有增長。

從銷售的節奏來看，2月銷量回暖明顯，增長超預期。根據中汽協數據，2月新能源汽車產銷分別完成1.80萬和1.76萬，同比分別增長15.5%和30.3%，其中A00級車放量使得2月提前成為銷量的拐點。3月新能源汽車產銷分別完成3.30萬和3.11萬，分別同比增長30.9%和35.6%，第一季度新能源汽車累計生產和銷售5.83和5.59萬輛，比上年同期分別下降7.7%和4.7%，其中乘用車累計生產和銷售5.17和5.12萬輛，同比增長30.1%。展望2季度，乘用車繼續強化銷售強勁勢頭，客車和物流車也將逐步放量，預計下半年國內新能源車的產銷將非常火爆。

從新能源汽車產銷量數據看，3月份已經回暖，隨著地方政府補貼細則的出台，新能源汽車產業將在二季度開始迎來旺季。重點關注動力電池產業鏈、電機電控產業鏈和新能源汽車佔比較高的車企的投資機會。