投服中心：在全國擴展持股行權意義重大

近日，證監會批准了中證中小投資者服務中心(簡稱「投服中心」)報送的《擴大持股行權試點方案》，將持股行權試點區域從上海、廣東(不含深圳)、湖南三地擴展至全國。對此，多家上市公司、相關專家及市場人士表示，將持股行權擴展至全國範圍有利於資本市場的健康、有序發展，有利於上市公司的規範治理，有利於進一步加強對中小投資者權益的有效保護。

中泰證券首席經濟學家李迅雷表示，證監會批准將持股行權擴展至全國範圍，有利於投服中心進一步加強和推廣公益維權工作，是對股市博弈機制的改進與完善，對證券市場的發展具有重要意義。社科院法學研究所商法研究室主任陳潔認為，投服中心持股行權試點工作是投資者權益保護機制的重大創新，而在全國範圍內開展持股行權，則為證券執法體系的合理化建構提供了新的制度創新思路和現實可能性，是證券市場邁向法治化、成熟化的重要標誌。

對上市公司而言，投服中心進行持股行權對規範公司治理具有促進作用。自2016年2月持股行權試點開展以來，投服中心作為實施主體，累計向試點區域的181家上市公司發送股東建議函，提出建議388條，現場參與26家上市公司股東大會、重大資產重組媒體說明會、投資者說明會等，針對「高送轉」配套股東減持、不當反收購限制條款、投票機制及分紅制度、公司治理規範性、重組合理性等事項提出問詢和建議。此外，投服中心還對萬寶之爭、一汽轎車股東違反承諾、ST慧球所謂1001項議案等典型事件多次公開發聲，督促上市公司規範治理，倡議股東行使權利。

不少上市公司也對持股行權擴展至全國範圍抱歡迎態度。如歐亞集團董事長曹和平就表示，持股行權對提高公司內部治理、規範運作具有促進作用，歐亞集團將支持持股行權向全國擴展。傑賽科技董秘黃征表示，近一年來，上市公司董秘在拿到股東大會股權登記日的股東名冊和參會股東名單時，都會留意是否有投服中心的身影，投服中心以股東身份行使表決、提案、質詢等權利，通過現場建議和發出股東建議函等形式參與公司治理，已成為推動上市公司完善治理的一股清流。華天酒店董秘易欣表示，持股行權試點推出以來，受到上市公司和中小投資者的一致肯定，這次持股行權試點擴大至全國範圍，將進一步促進各地上市公司規範運作，對創立上市公司與投資者之間順暢的溝通機制將起到引導作用。

另一方面，持股行權還有助於完善中小投資者保護機制。持股行權試點以來，投服中心通過各種方式提高中小投資者的「股東」意識，助其作出更為理性的投資決策。調查顯示，55.95%的投資者認為，持股行權活動能有效督促上市公司完善公司治理；48.11%的投資者認為，持股行權活動為中小投資者發聲，有效保護了中小投資者的利益。

對此，中小投資者代表黃建中表示，股市侵權事件中的受害者通常為中小投資者，單個投資者往往沒有能力維權也難以勝訴，在此情況下，投服中心通過持股行權的形式，沖在公益維權的第一線，以小股東身份依法維權，有效阻擊了上市公司的違法侵權行為，對大股東構成有效制約、威懾，切實保護了中小股東的合法權益。華福證券投資者教育事務相關負責人林健芳表示，擴展持股行權試點，不僅有利於進一步加強對中小投資者的合法權益保護、提高維權意識，還有利於彌補一線監管不足的問題，督促上市公司規範運作。廣發證券投資者教育事務相關負責人陳明佳認為，投服中心具有投資者代言功能，通過現實案例，起到示範教育作用。

據介紹，按照證監會的部署和《擴大持股行權試點方案》的工作安排，投服中心將從如下四方面開展持股行權擴圍工作：

第一，投服中心將持有全市場上市公司股票，為每家一手(100股)A股股票，原則上持有股票后不再進行交易，持股情況會及時通過媒體等形式進行公告。

第二，投服中心將健全工作制度，規範行權工作，包括完善持股行權線索發現、行權決策、信息披露等行權業務工作規則和實施流程，實現持股行權規範化；強化制度約束，建立健全信息保密、輿情預警等風險防範機制，保證持股行權工作公平化。

第三，投服中心將堅持問題導向，審慎選擇行權事項。以問題為導向、以維護中小投資者合法權益為宗旨，從維權中的難點、熱點出發，對「法律法規及監管規定有明確要求，但上市公司未落實或落實不到位，從而涉嫌侵害中小股東知情權、參與權、收益權、救濟權等權益的事項」開展行權工作。

第四，投服中心將積極探索創新性的行權方式。