光線為轉型繼續增持貓眼，真是畫了塊好餅！

早在幾個月前，從阿里影業發展盈利預警時就給大家發出了信號，今年的互聯網票務格局將由「三國殺」向「兩強爭霸」轉變。

果不其然，在百度糯米漸漸退出競爭后，以淘票票、微影、貓眼三足鼎立的格局也開始「蠢蠢欲動」了。

最近，有媒體報道，微影時代旗下的娛票兒與格瓦拉將併入貓眼電影，總估值高達120億元，目前談判已經接近尾聲。

貓眼與微影票務合併傳得沸沸揚揚之時，光線傳媒再次增持了貓眼，也把此次合併事宜推至到風口浪尖。

9月5日，光線傳媒發布公告稱，公司與光線控股於9月4日在北京簽署了《股權轉讓協議》，公司以9.999億元為對價受讓光線控股持有的貓眼文化11.11％的股權。本次投資完成後，公司持有貓眼文化30.11％的股權，光線控股持有貓眼文化47.02％的股權。

值得注意的是，本次貓眼文化整體估值為90億元，與今年8月光線控股從上海三快科技購買貓眼文化19.73%股權的估值相同。

光線傳媒稱，公司繼續投資貓眼文化，旨在進一步完善公司產業鏈布局。本次交易完成後，將有利於優化公司整體的資源配置，實現資源整合，進一步拓展互聯網領域。

看來影版《三生三世十里桃花》失手之後，光線傳媒的著眼點似乎已經不僅僅在於強勢宣發了。而這次增持貓眼，是不是也意味著王長田正急著為光線尋找下一個退路？

2011年8月，光線傳媒成功上市。

那一年，公司共發行7部電影，年票房總額5.6億元，約佔全國國產片票房總收入的8%；公司發行的影片數量和票房收入躋身行業前五名，此時，光線傳媒的市值為58億。

2012年，賀歲檔上映的《泰囧》以黑馬之姿拿下12.68億的票房成績，除了超過4億元的票房分賬收益，《泰囧》創造的票房奇迹也使光線傳媒收穫資本的熱捧。當然也成功讓光線擺脫虧損的狀態。

一直到2016年，光線傳媒實現營收17.31億元，同比增長13.66%；實現凈利潤7.41億元，同比增長84.27%。

其中，2016年光線傳媒靠拋售天神娛樂股票獲收兩億，佔總利潤三成以上。

與此同時，光線的股價卻一跌再跌，與2007年1月比跌掉22.7%，市值縮水近71億。

市場反應與集團收益呈現如此之大的反差，顯然光線內部也是暗藏隱患。

造成這種現象首先確實和大環境有關。

但2017年一季度業績預告顯示，光線傳媒歸屬於上市公司股東的凈利潤為1.7億至2億，同比下降5.95%—20.06%。

這也被外界認為是光線業績增長乏力的重要證據。

而另一方面，光線近期大規模的擴張和投資戰略布局也不能穩住股東們的心臟。

有數據顯示，2015年光線投資收益為7569萬元，占當年凈利潤的比例為19%，2016年投資收益為2.77億元，約佔凈利潤的37.38%，僅減持天神娛樂的股票套現超2億，就占凈利潤近三成。

可見，光線的利益營收有很大一部分是靠投資收益的，但這也意味著要承擔很大的風險，即使這部分投入大多圍繞產業鏈來布局，但因為戰線過長、種類繁雜，未必一定能帶來穩固收入來源。

這也是讓資本市場望而生畏的又一重要因素。

面對這樣的壓力，光線與大多數娛樂行業公司一樣，走上了利用併購或投資的方式來建立自己的泛娛樂化體系。

對貓眼的增持股份就是最好的證明。

光線這次9.99億增持貓眼11.11％，其實都是自家的買賣。

因為這次購買方是上市公司光線傳媒，而賣出方則是王長田控制的光線控股。

在2016年5月份那次大併購的時候，王長田用23.83億元的現金和價值23.99億元的光線傳媒股票，換來了貓眼57.4%的股權。

其中光線控股支付8億現金外加 1.76億股光線傳媒股票，購買貓眼電影38.4%的股權；而上市公司光線傳媒則以15.83億現金，購買貓眼電影19%的股權。

也就是說這次增持是在上次併購的基礎上進行的。

很明顯，光線的傳媒的轉型之路也早已經生根發芽。

本次新獲得的11.11%的股份，再加上去年購買的19％的股份，光線傳媒共計持有貓眼30.11%的股份。

光線一直都在貓眼身上加大自己的籌碼，走著適合自己的一條轉型之路，意圖打造一個娛樂的綜合體。

不僅僅在電影主業上爭取良好的收益，在外延併購上也是動作頻頻，想要打造一個完整的內容產業鏈。

目前對外投資已涉及影視、音樂、互聯網新媒體、動漫、文學版權、基金和電子商務七大領域。

此外，光線傳媒還相繼投資多米音樂、上海喜天影視文化、鐵血科技等公司，藉此進入數字音樂領域、開拓經紀業務、軍事題材IP資源等。

收購貓眼電影這一系列的渠道布局，也是為了綜合性娛樂戰略的實施，可以說，光線傳媒是將自身轉型成為泛娛樂化的娛樂綜合體。

但這就意味著光線能緊跟泛娛樂時代的步伐了嗎？

泛娛樂，指的是基於互聯網與移動互聯網的多領域共生,打造明星IP的冬粉經濟,其核心是IP,可以是一個故事、一個角色或者其他任何大量用戶喜愛的事物。

從泛娛樂概念誕生開始，只要是和娛樂產業沾點邊的公司就會打著泛娛樂化的旗號想要大幹一番的模樣，但事實上，就連騰訊、阿里這樣體量大的公司也在打通內容平台上做進一步的努力。換句話說，對這一戰略遠景的探索，行業中也只是踏出了第一步而已。

而縱觀光線自身，當互聯網思維推動直播、網紅、自製網劇與大電影等新概念蓬勃而出，泛娛樂產業迎來新拐點的今天，光線雖說在網紅經濟、VR、動漫、視頻網站等領域頻頻落子，但至今沒有一個實現突破。

比如2014年12月與奇虎360成立的先看網路，當時王長田喊出了「打造的Netflix」的口號，結果不到一年光景，以360宣布撤資告終。

無獨有偶，更早前騰訊注資且提供業務合作的呱呱視頻，光線曾重金投入，去年5月更是投入1.3億元取得了控股權，但如今，呱呱視頻在直播、網紅、演藝等領域幾乎全部敗北，連年虧損，此前還曾傳出欲登陸新三板的消息，但是直到今天都沒有個結果。

再到大幅度的裁員事件，其中先看網的裁員規模最大，對此王長田的回應倒是乾淨利落：裁員是為過去的一些錯誤決策和判斷買單。

但歸根結底，問題還是在於光線傳媒並不具有互聯網的基因，更不擅長互聯網的玩法，學費交了不少，卻沒學到互聯網的精髓。

而對於併購增持貓眼這樁交易，注入這個互聯網時代的新鮮血液，不知道光線傳媒會在泛娛樂這條道路上走多遠。

不過據財報顯示，光線傳媒2016年全年實現營收17.31億元，同比增長13.66%；其中電影及衍生品收入12億元，佔總營收70%左右。

顯然，光線其他的布局目前還沒產生明顯成效，電影還是其命根，押寶貓眼，也要在整個集團健康的前提下進行，而不是畫餅充饑。

想要真正坐實娛樂之王的寶座，在主業務做強做大才是關鍵之舉。