公募基金整裝待發，只待新三板一聲令下！

本月中旬召開的年度全國證券期貨監管工作會議上，證監會主席劉士余提出新三板市場應當「苗圃」與「土壤」功能兼具，使一批創新能力強、誠實守信、市場前景好的企業，或可轉板，或在新三板市場長大。他將新三板市場形容為「未來資本市場的一道風景線」。

「風景線」一詞點明了新三板市場在深化多層次資本市場體系改革中的重要位置，其背後既有良好願景，也有對現行市場制度規則進行改革完善的客觀要求。記者從權威人士處獲悉，今年，新三板市場將以解決流動性問題為核心，以市場分層為抓手，推動一系列制度改革落地。解決流動性問題將綜合施策，包括深化市場分層、改革交易制度、引入多元化機構投資者、完善投資者適當性管理制度等在內的一系列政策措施都正在研究、規劃當中。

針對流動性難題 公募基金整裝待發

近日多位基金公司高管及專業人士探討了公募基金入市新三板的投資思維與即將面臨的困境。

萬家基金直投的三板pe思維是往前投、往早投、注重投后，會派駐董事介入；理念是看不懂不投，看不透不投，猶豫不投，可以快進快出的可以考慮。在項目匹配中為5:4:1，其中50%為成熟期，40%為成長性，10%為早期項目。萬家基金直投子公司集中在兩個領域，高端製造業的新能源、軍工，tmt流量變現，細分市場。

天弘基金的三板投資理念是組合投資、分散投資、量化投資。天弘基金分析表示，集郵愛好者的投資邏輯是順利的，結合集郵邏輯，企業基本面，好企業無論去留都會有很多政策紅利。而天虹選大體量的企業，4000萬到兩個億是天虹的門檻，即使大體量估值也會有很大差異，有的估值高，有的估值低，高估值追求IPO的穩定性收益，而低估值追求IPO后的空間。

嘉實公募基金則實行投研一體化，投資流程設計走在三板前，建立自己的股票池，甚至大項目會追求董事席位，計劃長期跟進。對於新三板的看法是：三板制度目前存在一定的缺陷，而找到好資產比什麼都重要，公募基金本身擅長基本面，所以做IPO要有思考，不要又想看著這山望那山，企業不能既想IPO，又想三板看看。

華夏基金研究發展部總經理駱紅艷認為，公募投資新三板股票，可考慮在規模上作出一定限制，如2億元或3億元，同時在起始階段設置一定封閉期，投資範圍可限定在創新層公司或者做市交易的股票，以保證基金凈值平穩、減輕贖回壓力；在產品形式上，相比一步到位設立新三板基金，允許基金設立混合型產品、將新三板股票作為大類配置品种放開的做法更具有操作性，這對基金實現風險管理、保證正常申購贖回也較為有利。

中信證券新三板直投比較看好新三板，目前正在募集資金投資新三板的進程中。今天的看法是穩中求進，兼具一二級市場的特色，具有制度變遷紅利，要有投行思維做三板投資的思路，會裡要求擬IPO企業提供年報與IPO報告的全對照。

九泰基金總裁助理鄭立昌提出，從管理人端看，A股公司市值較大，流動性充裕、信息披露充分，投資一個項目的調研成本、投資成本與收益之間可以形成較好的平衡。而新三板市場調研和信息收集的成本相對較高，公司股本較小，公募基金可投入的資金規模較低，允許公募入市，必須綜合考慮管理人收益匹配的問題。

公募基金正面VS流動性瓶頸

流動性一直是制約新三板發展的瓶頸問題，而公募基金入市不得不面對新三板市場流動性不足等問題。

目前投資新三板最大的問題還是市場本身流動性不足，交易量不夠活躍，缺乏投資交易基礎。公募基金入市新三板需要有較強的流動性保障，因為公募基金存在申購贖回機制，若流動性問題不能解決，將會給風控管理埋下較大隱患。同時公募基金投資新三板存在監管政策上的障礙，如資格審批尚未對公募基金放開、凈值計算、信息披露以及投資門檻、投資倉位等問題都有待監管明確。

儘管目前公募基金入市新三板還存在諸多障礙，受市場流動性影響，專戶投資的積極性也開始下滑，但多數基金公司高管及專業人士認為，新三板市場對公募基金投資來說仍具有非常重要的配置意義。

國務院發展研究中心金融研究所研究員王洋在總結中也表示，新三板發展至今積累了很多問題：一是流動性問題，如換手率偏低、高流動性集中於少數企業、優質公司撤離新三板等；二是融資功能的趨弱，融資規模偏小，外部投資者不足；三是公司治理不規範、股權集中度較高、信息披露不充分等。王洋稱，「新三板暴露出來的問題導致市場不能很好發揮定價、資源配置、風險識別等重要功能。而要改善這個狀況，新三板市場需要保持自己獨立的地位，建立與主板市場融合和競爭的相互補充、相互競爭的關係，這樣新三板市場才能有長足的發展。」

文章來源：登陸新三板綜合整理

430001.com新三板第一資訊平台

投稿郵箱：[email protected]