國內油粕基本面壓力較大 短期內價格上漲乏力

庫存均處於較高水平，其中豆油接近120萬噸，棕櫚油接近60萬噸，菜油庫存隨著臨儲菜油的出庫在不斷累積。後期大豆和菜籽的到港量和壓榨量均處於較高水平，雖然臨儲菜油拍賣暫停，但前期成交的菜油仍將繼續出庫，國內油脂壓力巨大。而豆粕受生豬存欄、禽流感以及水產養殖還未啟動等因素影響，需求不振，短期內油粕價格上漲乏力，但同時也不失為低位建倉的時機。

近期國內油粕價格走勢疲軟，進口大豆壓榨利潤低迷。美灣大豆4月船期對大商所5月合約壓榨利潤為-55元/噸(包含加工費用130元/噸，下同)；巴西大豆5月船期對大商所5月合約壓榨利潤為-10元/噸，均較上周同期回落30元/噸左右，低於2016年平均水平的8元/噸。由於油粕現貨價格下跌明顯，目前華南地區部分油廠大豆現貨壓榨利潤已出現小幅虧損，壓榨利潤的下跌制約國內油廠買貨積極性。

另外，大豆方面消息顯示：本周巴西大部分大豆產區天氣乾燥少雨，有利於大豆收割工作的繼續推進，預計目前大豆收割進度在60%左右。但由於巴西北部以及南部港口地區降雨較多，影響大豆運輸及裝運工作，目前排隊待裝運的船隻越來越多，關注後期是否會發生港口堵塞；加之近期巴西雷亞爾兌美元匯率始終在3.1左右震蕩，農民囤貨待售心理仍然強烈，巴西大豆出口短期或將受影響。

新碼頭的完工及時提振巴西大豆和白糖出口能力，巴西桑托斯港的一座新碼頭即將完工，屆時將增加20%的裝運能力，從而改善裝運服務。Tiplam碼頭1月份開始運營一處新停泊位，而且將於3月底或4月初開始運營第二個停泊位，這將使得大豆年裝運能力達到500萬噸，白糖年裝運能力達到450萬噸。

南美各國大豆產量前景逐漸明朗，豐產預期基本實現；而市場機構仍在繼續上調新年度美國大豆播種面積，未來美豆豐產也是大概率事件。全球大豆豐產令美豆價格承壓，近日美豆主力合約圍繞1000美分/蒲式耳震蕩，目前支撐美豆價格的仍是巴西貨幣的匯率以及等待炒作未來天氣的資金多單，短期仍將在980-1060美分/蒲式耳低位震蕩，但一旦巴西大豆巨量出口，美豆價格有跌破980美分/蒲式耳的可能。