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商品價格普漲,豬肉小幅反彈——中高頻經濟數據觀察(2017.7.30-2017.8.12)【華泰宏觀李超團隊】

商品價格普漲,豬肉小幅反彈——中高頻經濟數據觀察(2017.7.30-2017.8.12)【華泰宏觀李超團隊】

央行「削峰填谷」,公開市場凈回籠

最近兩周央行公開市場操作凈回籠資金700億元,其中,7天凈回籠資金1500億,14天凈投放資金800億,無MLF到期和續作。未來兩周央行將有13275億流動性到期,其中,7天逆回購3900億、14天逆回購5700億、MLF到期2875億和國庫現金定存到期800億。11日央行貨幣政策執行報告強調穩健中性的貨幣政策會體現為「削峰填谷」的貨幣政策操作方式,未來央行將會更加重視對於基礎貨幣波動的「峰」和「谷」的熨平,每月中旬央行傾向於「填谷」,而下旬則傾向於「削峰」。未來兩周公開市場到期量較大,需要央行進行「填谷」操作。

債券收益率小幅波動,利率繼續高位震蕩

最近兩周短期流動性價格有所下行,DR007和R007分別下降1.7和60.46個BP,至2.8373%和3.0689%,二者差值縮小至23.16個BP。近兩周長端債券收益率出現小幅波動,其中,5年和10期國債收益率分別上升4.41和1.29個BP至3.5849%和3.6163%。長期國債收益率依然倒掛,7年期國債利率高於10年期4.84個BP。金融工作會議之後,監管機構處在會後精神的落實學習階段,債券市場對於未來監管政策走向大多保持謹慎態度,做多債券衝動受到抑制。隨著美國朝鮮關係緊張升級,全球權益市場普跌,避險需求使得債券收益率略有下行。我們認為債券仍處在利率倒U形的頂部震蕩區域。

樓市分化顯著,一線城市房貸政策進一步收緊

30大中城市商品房日均銷售面積環比小幅下跌1.44%,其中,一線、二線和三線城市兩周環比增速分別為-10.91%、-5.02%和13.59%。近兩周房地產調控繼續從供給側和需求側兩方面發力。需求側:一線城市多家銀行再次上調房貸利率,廣州房貸利率全面上浮,其中,首套房貸以基準利率為主,二套房貸上浮5%-30%;北京地區部分銀行的個人按揭首套房貸款利率出現上浮15%的情況。供給側:近期,住建部表示將通過立法明確租售同權,並聯合其他部委在12城開展首批住房租賃試點,進一步推進房地產市場供給側改革。

豬肉價格季節性上漲,豬糧比上漲

最近兩周,菜籃子指數和農產品批發價格指數分別小幅上升至97.01和97.63。農業部公布的豬肉批發價格震蕩上行由19.92元/公斤上漲至20.28元/公斤,我們認為豬肉價格上漲主要和節氣有關,立秋傳統習俗促進了豬肉的需求,使得豬肉價格短期內上漲。國內玉米價格持續下行,玉米平均價已經由1760元/噸下滑至1746元/噸。隨著豬肉和玉米價格走勢的背離,豬糧比也出現小幅上漲,我們認為豬肉供需關係長期來看仍偏向供大於求,短時間內的價格上漲不影響長期下行趨勢。

實體經濟觀察:化工品、煤炭小幅上漲,鋼鐵大幅調價

工業形勢好轉,6大發電集團日均耗煤量環比繼續上漲2.83%。商品現貨方面,螺紋鋼、熱軋板卷價格持續上漲,熱軋鋼由3750元上漲至3850元/噸;動力煤價格基本持平,全國主要港口平均價格雙周上漲1元至當前574元/噸,動力煤價格仍然處在歷史較高位置;化工品小幅上漲,聚乙烯醇有部分廠商小幅調高出廠價格,均價在11300元/噸;丁苯橡膠多數廠商出廠價格持平,主要廠商出廠價在11500元元/噸;現貨鋁價大幅上漲,由14250元上漲至14780元/噸。期貨方面,近兩周黑色系期貨表現強勁:動力煤環比上升5.89%,鐵礦石環比上升4.99%,螺紋鋼環比上升7.39%。

風險提示: 關注環保限產供給側進度

本期重點圖表跟蹤

我們的中高頻經濟數據跟蹤,涵蓋上遊資源類的價格與庫存,中游材料與製造的價格、銷量與庫存,下游消費的價格與銷量,同時,也包含了公開市場操作的重點數據、無風險利率及信用收益率的重點跟蹤數據。在月度數據公布后,我們還會根據月度/季度宏觀數據的變化對前期高頻數據的變化邏輯加以印證。

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華泰宏觀研究團隊簡介

團隊首席李超在央行工作期間一直從事重大金融改革相關工作,加入市場后對宏觀經濟和金融政策把握準確,為投資者做好投資提供重要判斷。團隊成員均為畢業於海內外名校博士、碩士,同時具備部委工作經驗和外匯、大宗商品交易經驗,研究特色是理論與實戰的結合,擅長政策判斷和宏觀經濟對大類資產配置的影響分析。

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