化工行業投資報告：部分周期品價格回暖 預計油價下行空間有限

本周石油石化行業主要觀點： 油價下行空間有限，預計下一步將溫和上漲。鑒於油價和石油鑽井機數變動的滯后關係，隨著油價跌至年內低位，美國未來幾個月的石油鑽井機增幅將呈放緩甚至是回落的趨勢。同時，美國頁岩油開採效率或在 2017 年達到峰值。投行 Piper Jaffray 預計，今年美國的油氣鑽井機數均值為 883 台，而今年上半年已經達到了 809 台，比 2016 年的總數 509 台激增了近 60%，這意味著下半年美國油氣鑽井機數的增速將放緩。據路透社統計，8 個管理資產規模總額高達 2860 億美元的知名對沖基金，在今年一季度共減持了美國前 10 家最著名頁岩油氣開採商的 4 億美元股份。理由是油價波動徘徊於年內新低，外加頁岩油開採成本或上漲 15%到 20%，導致這些開採商的估值偏高。另外， OPEC 向來有啟動多輪減產達成目的的傳統，如果去庫存不順利，進一步延長減產的概率很大。油價短期內可能維持在 50 美元中樞上下震蕩，煉化景氣度將繼續保持，同時供需格局變好的化工品盈利將持續改善；如果去庫存順利，不排除油價突破 60 美元，石化上中下游將更加受益。

本周重點關注個股： 1、石化板塊推薦關注具有較高成長確定性的潤滑油板塊，建議關注康普頓、龍蟠科技和高科石化；處於景氣周期且被低估的石化；高增長的區域天然氣龍頭百川能源；供需格局明顯改善且公司市佔率逐步提升的桐昆股份。 2、部分周期產品價格回升，並有望步入中期上漲通道，建議關注粘膠、蛋氨酸和煤化工，推薦中泰化學、三友化工、渝三峽 A和華魯恆升仍然好看行業格局持續向好的鈦白粉行業、產品需求有望迎來爆發的氫氧化鋰行業、需求不斷復甦的農藥行業和仍在底部的複合肥行業。周期組合推薦龍蟒佰利、雅化集團、利爾化學、揚農化工和新洋豐 。3、基礎化工推薦低估值高成長性個股，建議關注再升科技、永利股份。此外建議關注估值合理的優質次新股標的，在市場情緒好轉時候布局，推薦廣信材料、三棵樹和中旗股份。