股神巴菲特為何不買茅台

$貴州茅台(SH600519)$ $伯克希爾-哈撒韋A(BRK.A)$ $瀘州老窖(SZ000568)$

5月7號，是全世界價值投資者朝聖的日子。美國西部小鎮奧馬哈，就是菩提伽耶的方向，無疑沃倫 . 巴菲特，就是那個被朝拜的先知。

作為一名

（讀遍有關巴菲特的書但依然炒不好一隻股）、

（職業經歷一直是圍著酒打轉），庖丁解酒團隊特別想了解一個有趣的問題， 股神巴菲特為何不買茅台？

巴菲特的核心投資理念，包括：安全邊際、護城河、能力圈、管理層、長期持有等。

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沃倫.巴菲特，人們喜歡稱其為 「 股神 」。

作為，有史以來、有據可考的世界上最成功的投資人，巴菲特無疑是一種傳奇，無論是投資，還是慈善方面，沒有之—。

為了更好的闡述股神的神奇，人們總是習慣這樣來比喻：50年前，假如你交給巴菲特的伯克希爾哈撒韋8美元，那麼到了今天2017年5月5日，這8塊美元將會變成25萬美金，翻了31250倍。

查看原圖巴菲特一手打造了伯克希爾.哈撒韋，這是一家獨特而又偉大的多元化投資控股公司，是真正的賺錢機器。股價全球第一。

因為，巴菲特堅持不轉送、不分紅。
他的意思是，你不滿意，你可賣掉。錢放我這裡，比分給你強，有複利可多賺、我幫你滾雪球。

伯克希爾.哈撒韋，主營是保險業務及再投資，橫跨金融、保險、交通、食品、製造、電力等多個領域。旗下控股或持有可口可樂、富國銀行、美國運通、吉列、華盛頓郵報、亨氏集團等全球知名巨頭股票。

事實上，寫巴菲特人生傳記以及介紹其投資理念的書，可謂是汗牛充棟。巴菲特投資理念最核心的精髓，通常被稱為價值投資，簡述以下：

低估值，即安全邊際
這一理念，最早是來自巴菲特的老師本傑明.格雷厄姆。用格雷厄姆的話說，就是要要為投資時的價格留出足夠的下跌空間，就是要用3毛錢去買價值1塊的資產，這樣風險小。

護城河，即核心競爭優勢
這是巴菲特超越老師的一個重要理念，有人總結為四個要點：無形資產、網路效應、轉換成本、成本優勢，這是綜合的、動態的概念。

管理層，即一心為股東的高管
很多年前，庖丁解酒曾以為巴菲特就是一個炒股的，類似財務投資者。而事實上，這是一個誤解，巴菲特似乎越來越傾向控股企業、進駐董事會，對是否有一心一意為股東的正直、誠實、有能力的高管團隊，這一點很在意。

買股票，就是投資企業，不必在意股價的一時波動，甚至不是一兩年的盈利，只要持久性競爭優勢不變。 巴菲特曾說：如果不打算持有股票十年，就不要持有哪怕一分鐘。

最符合巴菲特投資理念的對象，除了貴州茅台，只有茅台。

原圖

的確，無論是安全邊際（在過去3年間PE在20倍以下、高利潤率）、寬護城河（紅色文化、國酒形象、獨特工藝與品質、供應不求、價格標杆）、管理層（穩定）、還是持續性增長（上市時間超20年，在絕多數時間裡連續性、正向增長）上看，茅台的每一點，幾乎都符合巴菲特的價值投資理念的標準。

在這些巴菲特的追隨者眼裡，茅台的存在，是最能證明價值投資理念在能有效落地的樣板或對象。

國內的巴粉，相對來講是以基金、私募、機構投資者居多，是一批真正的有實力、經驗及水平的專業人士，在數量上講，是極少的。

較知名的有段永平、趙丹陽、王亞偉、但斌、林園、董寶珍等，一般曾經具有公募或證券從業經驗、干過實業的大老闆。

事實上，這些巴菲特價值投資理念的信徒及忠實追隨者，按巴菲特的方法與理念，在茅台或其它股票上實踐過、收穫過，已取得了巨大的財富或聲譽。

因此，是否投資過茅台並長期持有，幾乎成了國內衡量是否是真價值投資者的唯一指標。在國內，大多數投資人的潛意識裡便有了一公式，即茅粉＝巴粉。

有時，這樣的痴心，極易演變出江湖故事來傳說。

昨天上午與一資深投資人無意中提到正寫這個話題時，他晚上轉給我兩張微博截圖。

原圖朋友一再強調：這一微博圖片，內容極其豐富。

高大上的投資圈，其實，也有一幫老男孩。

著名投資人、巴菲特信徒董寶珍先生，在立這次約賭不久，茅台市值即跌破1500億，他真的兌現賭約，為茅台 「獻身」過。另有微博截圖，不便放出來。

這樣看來，董寶珍先生，還真是茅粉、巴粉，有血性、是條漢子。
另一著名巴粉、茅粉、私募投資人但斌先生寫過一本書，名為《時間的玫瑰》，庖丁解酒團隊認為董寶珍先生的行為，值得起茅台這朵時間的玫瑰的紛芳與浪漫，僅僅過去半年以來，茅台及白酒板塊的表現，肯定是讓所有人驚艷。

他，扳回了一局。
但，並沒結束。不便多說
懂的，還是會懂。

有一點，基本上是可以肯定的。

在巴粉心中，巴菲特投資了茅台，那圓滿了。這種情感，就像觀眾期待影視劇中兩個同樣優秀與完美的單身男女能牽手一樣的善良與殷切。

讓廣大的巴粉、茅粉們非常的心塞或者說非常遺憾的是，巴菲特先生好像是從來都沒有看上過茅台，至少沒聽人提及過。

伯克希爾.哈撒韋、巴菲特或者說芒格先生，為什麼他們對茅台都不感興趣？

帶著這個問題，庖丁解酒團隊問了一遍朋友，得到的答覆大多是：

理由1：巴菲特看不懂茅台
從巴菲特自己的投資理念看、按照巴粉的理解來分析，巴菲特先生看不懂茅台，似乎沒有太多的道理。 如上第二部分的理解，無論是安全邊際、護城河、持續性增長等來看，茅台都是不錯的獵物，值得投資與長期持有。更主要的是，董寶珍、但斌等信徒都在茅台上驗證過價值投資理念是有效的。
或許，他不太懂茅台明明供不應求，為何不適當漲價，卻還要限價。
或許，他不懂太茅台當前所有問題癥結在於產能，為何不去想法設法提高產能，在保證品質的前提下，這產能的秘密。
或許，他不懂茅台之於主流人群的社交價值，到底是什麼。

理由5：巴菲特可能真老了
從年齡上講，巴菲特87歲、芒格93歲，的確老了。但是，他們並非是頑固不化。巴菲特最大的興趣就是看企業年報、看報紙，專註的看了一輩子。投資過很多企業、跨越很多的行業，這都是需要不停的學習。
關鍵，他還很謙虛。
他承認投資IBM是個失誤，錯過亞馬遜（電商及雲計算）是犯了錯誤，他認為貝佐斯是一個偉大的創業家。
一個注重學習、謙虛的人，你能說他老嗎？

理由6：巴菲特擔心A股機制
在5月7日的股東大會上，巴菲特、芒格公開說A股市場還不是一個成熟的市場，投機思想盛行，有前途但是需培育。
機制不太成熟的市場，是他不敢進入的原因？
90%以上交易主體是散戶，讓他不敢收割嗎？

理由7：巴菲特擔心退出問題
從在股東大會上的表述看，巴菲特似乎對產生了濃厚興趣。從曾投資過中石油、比亞迪來看，他們並不反對投資企業或股票，也不反對所投的企業是否國有控股的。
不過，有一點還是值得注意，巴菲特投資中石油、比亞迪，都是在香港市場上。這又說明什麼？ 香港，與內地市場的最大區別是什麼？

證券朋友說，是資本進出自由度問題。