2017年4月份PMI數據點評:中採制造業PMI增長不及預期,但工業企業生產仍較強勁

事件:

2017年4月份,官方製造業PMI51.2%,前值51.8%,預期51.7%。官方非製造業PMI54.0%,前值55.1%。

點評:

中采PMI均回落,製造業PMI不及預期。製造業PMI與非製造業PMI均回落,但繼續處榮枯線之上,經濟總體仍處擴張通道。除產成品庫存指數環比上升外,各分項指數均環比回落,處於邊際收緊區間,通脹出現回落跡象。內外需不振的情況下,工業企業出現被動補庫存現象。在繼續推進供給側改革及嚴監管改善融資環境的前提下,大中型企業PMI回落,而小型企業PMI近3年來首次回到榮枯線之上。

工業企業生產仍較強勁,但需求回落致工業企業生產環比下降。製造業PMI生產指數53.8%,前值54.2%,環比下降0.4個百分點,拖累PMI0.1個百分點,但連續7個月處於53%以上的高景氣區間。4月份6大發電集團耗煤量同比下降,但綜合考慮去年同期低基數影響,耗煤量環比上升,而且4月份全國高爐開工率繼續環比上升,工業企業生產依舊比較強勁;生產經營活動預期指數56.6%,前值58.3%,依然處於高景氣區間但已是第二個月環比下降,企業對於經濟後續增長動能持疑;PPI的築頂下降及需求邊際回落幅度超過生產邊際回落幅度是造成生產環比下降的原因。新訂單指數52.3%,前值53.3%,環比下降1個百分點,拖累PMI0.3個百分點,是拖累PMI下降最大的一個分項。新出口訂單指數50.6%,前值51.0%,進口指數50.2%,前值50.5%,內外需均環比回落。

工業企業現被動補庫存,通脹可能處於下降區間。原材料庫存指數48.3%,前值48.3%。產成品庫存指數48.2%,前值47.3%,環比上升0.9個百分點;企業需求回落幅度超過生產回落幅度,工業企業出現被動補庫存。主要原材料購進價格指數51.8%,前值59.3%,環比下降7.5個百分點。作為PPI先行指標的PMI主要原材料購進價格指數大幅下降,說明之後PPI可能仍然會繼續回落。4月份大宗商品價格指數處於下降通道,是造成主要原材料購進價格指數大幅下降的主要原因。

製造業容納就業人員能力不及非製造業。製造業從業人員指數49.2%,前值50.0%,環比下降0.8個百分點,拖累PMI0.16個百分點。上月剛升到榮枯線線上的從業人員指數再次跌落到榮枯線以下,製造業容納就業人員能力依舊處於收縮區間。非製造業從業人員指數49.5%,前值49.1%,處於邊際擴張區間,非製造業對於就業人員的容納能力有所擴大。就業問題未來可能掣肘政府財政結構性改革空間。2供給側改革及嚴監管下融資環境改善明顯致小型工業企業生產表現好於大中型工業企業。製造業PMI大型企業52.0%,前值53.5%;中型企業50.2%,前值50.4%;小型企業50.0%,前值48.6%。大中型企業PMI環比下降,而小型企業PMI33個月來,首次處於榮枯線以上,供給側改革及嚴監管下融資環境改善明顯。