重磅解讀！全國金融工作會議對股市有何影響？

文章綜合自證券網、第一財經、全景財經、證券報、證券時報等

全國金融工作會議14日至15日在北京召開。中共中央總書記、國家主席、中央軍委主席習近平出席會議並發表重要講話。

該會議五年一度，在會議召開前，僅會議召開時間就引得各路媒體種種猜測。從歷次會議主題看，每次會議召開均對資本市場乃至金融全局產生了重要影響：

第一次（1997年11月）

1、應對亞洲金融危機。成立四大資產管理公司，以處理從四大國有銀行剝離的不良資產。

2、銀行改革：中央財政定向發行2700億元特別國債，補充四大國有銀行資本金；將銀行不良資產剝離給新成立的四家資產管理公司；取消貸款規模控制，實行資產負債比例管理等重要改革措施。

3、金融監管：對金融業實行分業監管，成立證監會、保監會，分別負責證券業和保險業的監管，央行專司對銀行業、信託業的監管；另外對央行自身機構進行改革，原有的省份行被撤銷，改成9個大區行，貨幣政策獨立性得以加強。

第二次（2002年2月）：

1、加強金融監管與國有銀行改革的思路進一步得到深化，最終組建中央匯金投資有限責任公司，並主導銀行業的重組上市。

2、銀行改革：快速推進新一輪國有商業銀行改革，工商銀行、建設銀行、銀行在股份制改革與海外上市項目的實施得到一系列關鍵政策支持。

3、金融監管：撤消中央金融工委，成立銀監會，並成立國有銀行改革領導小組，醞釀、統籌、部署國有銀行改革方案，會議還做出了改革農信社的決定，為此後農信社改革的全面鋪開確立了「因地制宜，分類指導」的指導方針。

第三次（2007年1月）

1、加深已股改銀行的改革，農業銀行掛牌上市，至此國有四大行全部完成股份制改革。

2、國開行全面推行商業化。匯金公司注資國開行，國開行推行自主經營、自負盈虧、自擔風險的商業化運作，主要從事中長期業務，不得從事零售業務。

3、設立版「主權財富基金」——中投公司，以承擔外匯儲備的投資管理工作。

4、大力發展公司債券，實施《公司債券發行試點辦法》。

5、創業板正式開啟。

第四次（2012年1月）

1、穩步推動人民幣匯率形成機制和利率市場化改革，擴大金融對外開放。

2、防範化解地方政府性債務風險，避免財政金融風險相互傳遞。

3、加大對薄弱領域的金融支持，切實防範系統性金融風險。

4、加強金融基礎建設，改善金融發展環境。

5、確保資金投向實體經濟，防止虛擬經濟過度自我循環和膨脹等。

而在2017年召開的這場會議中，習近平指出，做好金融工作要把握好以下重要原則：

第一，回歸本源，服從服務於經濟社會發展。金融要把為實體經濟服務作為出發點和落腳點，全面提升服務效率和水平，把更多金融資源配置到經濟社會發展的重點領域和薄弱環節，更好滿足人民群眾和實體經濟多樣化的金融需求。

第二，優化結構，完善金融市場、金融機構、金融產品體系。要堅持質量優先，引導金融業發展同經濟社會發展相協調，促進融資便利化、降低實體經濟成本、提高資源配置效率、保障風險可控。

第三，強化監管，提高防範化解金融風險能力。要以強化金融監管為重點，以防範系統性金融風險為底線，加快相關法律法規建設，完善金融機構法人治理結構，加強宏觀審慎管理制度建設，加強功能監管，更加重視行為監管。

第四，市場導向，發揮市場在金融資源配置中的決定性作用。堅持社會主義市場經濟改革方向，處理好政府和市場關係，完善市場約束機制，提高金融資源配置效率。加強和改善政府宏觀調控，健全市場規則，強化紀律性。

最重要的是，習近平表示要加強金融監管協調、補齊監管短板。設立國務院金融穩定發展委員會，強化人民銀行宏觀審慎管理和系統性風險防範職責。地方政府要在堅持金融管理主要是中央事權的前提下，按照中央統一規則，強化屬地風險處置責任。金融管理部門要努力培育恪盡職守、敢於監管、精於監管、嚴格問責的監管精神，形成有風險沒有及時發現就是失職、發現風險沒有及時提示和處置就是瀆職的嚴肅監管氛圍。要健全風險監測預警和早期干預機制，加強金融基礎設施的統籌監管和互聯互通，推進金融業綜合統計和監管信息共享。

會議召開后，諸多經濟學家、財經評論員對此進行了詳細解讀，那麼，設立國務院金融穩定發展委員會作為本次會議最重要的成果之一，到底傳遞了什麼信息？

國務院發展研究中心金融研究所原所長張承惠表示，國務院金融穩定發展委員會比「一行三會」的監管機構級別高，體現了黨中央、國務院對金融風險防範的高度重視，這對未來金融長遠健康發展有重要作用。

這次金融工作會議進一步突出了人民銀行對防範系統性風險的重要作用，未來人民銀行會對系統性金融風險及系統性重要金融機構進一步加強監管。系統性重要金融機構，應該包括金控公司，特別是一些產業公司逐步向金融領域滲透，「對這部分機構的監管存在空白，監管較為薄弱，未來這塊會得到有效加強。」

浙商銀行首席經濟學家殷劍峰表示，此前各界熱議了各種監管改革方案，但最終的方案顯然採取了行政成本最小卻也最為有效便捷的做法。同時，強調了在金融管理事權上中央的主導地位和地方的從屬地位。

中央財經大學金融學院教授郭田勇表示，成立國務院金融穩定發展委員會來統籌防範金融風險是非常有必要的。加強金融監管的統籌主要是從防範金融系統性風險角度出發，並不是另起爐灶。

對A股有何影響？

歷史數據顯示，全國金融工作會議召開后股市大概率上漲，銀行和非銀板塊漲幅最大。

之前四次金融工作會議召開時有三次股市處於熊市，而會議結束後有三次股市出現了持續上漲。其中，第2、3、4次金融工作會議召開的當天及之後，股市均出現了上漲。並且會議結束之後的1周、1個月和3個月的漲幅在不斷提升，表明股市在這3次會議結束后的3個月內均出現了較為持續的上漲。

對於本次會議，證券時報發表評論稱，本次金融工作會議對直接融資的提法為IPO正名，要形成融資功能完備、基礎制度紮實、市場監管有效、投資者合法權益得到有效保護的多層次資本市場體系，必然要把發展直接融資放在重要位置，增強資本市場服務實體經濟功能，這也就意味著IPO常態化發行或將持之以恆向前推進，這是對過往資本市場「父愛」式監管的重大修正。

中銀國際策略團隊認為，短期來看，會議精神基本符合市場預期。長期來看，金融工作會議將加速建設長效機制，有助於化解和降低系統性風險，利好A股市場的長遠發展。與此同時，會議強調金融服務實體經濟，並提出促進保險業發揮長期穩健風險管理和保障的功能。中銀國際策略團隊判斷，這將進一步助推保險行業的健康發展，結合行業目前的良好基本面，保險行業的龍頭公司有望受益。

國金證券認為，中央金融工作會議對下一步一系列金融改革與金融監管的基準指引，方向定調極為清晰。「脫虛向實、金融監管、經濟去槓桿」仍然是「一行三會」金融工作的重點並未出現轉向。「抑制金融泡沫，治理金融市場亂象」成為下半年的主基調。對A股市場的影響，短期維持偏防禦的基調，低估值板塊成為資金配資的重點。市場風格方面，不利於市場風格切換到新興板塊或純主題板塊，藍籌價值投資仍成為監管部門主動引導的方向。

南開大學金融發展研究院負責人田利輝表示，本次會議明確直接融資的重要性，這意味著堅持大力發展股票市場和公司債市場。的銀行信貸間接融資體系面對著影子銀行的嚴重干擾，利率市場化的效果有待提高，實體經濟的融資成本遲遲未能顯著下降。故而，本次會議再度提及大力發展直接融資，通過股票市場的建設來降低股東權益融資成本，通過公司債市場的發展來降低債務成本。這是服務實體經濟的具體舉措。

同時，會議也明確建設多層次資本市場體系，田利輝強調，這意味著不僅應該大力且平穩發展滬深股市，也應該發展新三板市場、區域股權市場和私募股權行業。這次會議不僅提出資本市場的融資功能，也提出基礎制度要紮實、市場監管要有效，要保護投資者的合法權益，這為的金融監管機構提出了明確的工作任務。市場發展的前提是要明確制度，而不能不顧投資者合法權益而冒進。保護投資者權益是重視民生的重要組成部分。未來資本市場的建設需要法規先行、監管負責，繼而加大建設力度、推動市場發展。

前海開源基金首席經濟學家楊德龍表示，會議提出要發揮市場在金融資源配置中的決定性作用，也就是說，要繼續把資本市場的發展擺在突出位置。只有發展了資本市場，才能真正推動經濟的發展。

楊德龍認為，近年來A股市場表現相對低迷。從橫向對比來看，目前，美股、歐股均呈現牛市走勢，而A股市場在經過調整后，估值已經接近歷史底部。本次金融工作會議傳遞的信號將給A股市場帶來更多的信心，有利於促進A股市場的健康發展。

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