「新零售」大幕拉開 明星股長袖善舞

港股市場本周報收於23965.7點，五日跌0.28%。國企指數漲0.56%，報收10418.6點；紅籌指數漲0.66%，報收3888.45點。板塊方面，地產建築業以五日2.88%漲幅領跑市場，消費品製造業與綜合業分列二三位，五日分別漲1.57%和0.78%；金融業、資訊科技業和消費者服務業表現欠佳，五日分別跌1.92%、0.68%和0.36%。

南向資金依舊熱情高漲，日均流入21億元，對比上周的19億元，其中港股通(滬)日均流入16.9億元，港股通(深)日均流入4億元。個股方面，港股通(滬)10大流通股中，騰訊控股和廣汽集團分別以5次佔據榜首；港股通(深)方面，洛陽鉬業成黑馬，以3次與中興通訊、長城汽車和比亞迪股份並列第一。

零售業巨頭向「新零售」戰略轉型

目前零售行業全面進入「新零售」戰略轉型期，線上平台、線下門店和物流將相互融合最終消滅庫存。零售商紛紛加入戰局，在開放供應鏈方面，蘇寧、京東和阿里巴巴旗下的菜鳥驛站致力於物流社會化開放，國美也與海爾合作實現銷售共享，共建物流體系。同時，「最後一公里」成倉儲網路布局新寵。

線上線下整合方面，蘇寧線下零售調整完畢，正大力轉型線上；國美打造新場景門店與發展線上結合；沃爾瑪2016年斥資33億美元收購電商Jet.com，欲與亞馬遜一爭高下；百思買亦積極布局線上，3QFY17美國在線營收同比漲24%。電商則開始著手線下布局，阿里打破「收購大潤發」傳言，宣布聯手上海百聯；京東也早在2015年入股永輝超市，低調嘗試3C產品實體店；亞馬遜書店則邁出了實踐「實體店購物，自助線上付款」的第一步。

重點介紹個股

新零售大幕已經拉開，本周重點介紹處於風口浪尖的國美電器和高鑫零售。

國美電器(493.HK)

國美電器是國內門店規模最大的電器零售商，2016年上半年門店數量達1727家，覆蓋全國428個城市。國美依託全國一二級門店和包括PC端、移動端、微店和電視端的多界面平台，形成流量導入口，帶動流量高速增長。2016年第三季度集團全年銷售總額(GMV)785億元，同比漲25%。2016年前三季度，公司完成約70-80家大型門店的新場景改造，整體銷售收入553.9億元，同比增15%，其中改造後門店同比增10%。

我們預計2016年的建設期將為集團在2017-2019年帶來穩定增長。另外，國美向上游產業探索，與芒果TV和創維合作，近日正式推出愛芒果系列互聯網電視，未來將獲得電視內容、牌照等方面的利潤分成。公司亦上線售後O2O服務平台國美管家，高附加值高利潤的售後業務也將為公司貢獻可觀收入。同時公司收購美信網路，探索大數據在商品精準推介中的運用，結合供應鏈數據優勢，線上線下整合將促進收入長期增長。

高鑫零售(6808.HK)

高鑫零售是規模最大的賣場及超市運營商，擁有歐尚及大潤發兩大知名賣場。2016年公司營收1004億元，同比增長4.2%。其中貨品銷售收入同比增4.1%至971億元，佔比97%。得益於全國範圍內新開38家綜合賣場，規模效應也使毛利率升至23.9%，高於2015年同期的23.3%。公司避開蘇寧和國美佔主導的一級市場，重點布局二級市場，截至2016年，高鑫在全國擁有446家綜合性賣場，建築面積1203萬平方米，其中45%位於三線城市，22%位於四線城市。

目前公司擁有的79個綜合賣場地點中有69家在建，預計2017年將繼續擴大經營範圍，增強規模效應優勢。同時公司持續擴大線上銷售規模，2016年于飛牛網上的全年銷售總額(GMV)達21億元，較2015年翻一番，生鮮產品電子平台莆田網的全年銷售總額(GMV)同比增長超50%。現時逾230家大潤發以及14家歐尚實體店已與百度外賣、美團及餓了么展開合作。2017年公司將依託成熟的供應鏈和專業的採購優勢，繼續實踐實體店互聯網化，在新零售大潮中佔有一席之地。