多重利空烏雲壓頂 油價還有希望上漲嗎？

最近幾周油價大幅下跌，創七個多月來最低水平，樂觀情緒幾乎已全部消失殆盡。所有跡象都表明，在未來更長一段時間內油價水平會更低，這對業內人士來說早已是司空見慣。

周二，美國WTI原油跌破44美元/桶后，看空指標開始上升。

油價下跌「幫凶」

一、 幾周前，利比亞原油產量開始反彈，最近幾天飆升至90萬桶/日，創多年來紀錄新高。利比亞官員希望未來幾個月產量能夠屢創佳績。下一目標位是100萬桶/日，最好能夠在七月底前達成。

二、 美國頁岩油可以說是導致油價陷入泥潭的罪魁禍首。數據顯示，美國石油鑽井平台數量已連續22周增加，6月中旬升至727座，較去年同期增長100%。國際能源署（IEA）稱，原油產量也繼續增加，預計今年將增長78萬桶/日。最終，頁岩油將油價本輪反彈之勢扼殺在搖籃中。

三、 市場情緒不佳。在最新發布的數據中，對沖基金和貨幣經理也削減了對原油期貨的看漲押注。目前市場情緒極其不佳，因為IEA、OPEC和EIA近期都對再平衡步伐的評估都非常悲觀，這種情緒將會持續一段時間。

四、與此同時，EIA周度庫存和產量報告尤為重要，主要是因為它是為數不多的幾個可以在固定周期內提供具體指標的報告之一。目前，分析師擔心一系列悲觀數據可能會進一步拖累油價。

EIA數據公布前，瑞穗證券期貨總監Bob Yawger對彭博表示：「如果原油和汽油庫存進一步增加，那真的承受不起了，本來市場就因供應過剩而跌向深淵。而美國夏季驅車季到來之際，汽油需求也顯得疲軟，通常情況下這個時段需求會上升。」

稍早，美國EIA報告如期公布。數據顯示，美國EIA原油庫存下降250萬桶，進口持平，汽油庫存也略微下滑，原油市場鬆了一口氣。不過，這些數字還不足以令市場放心。

OPEC和頁岩油把握油價命脈

在悲觀氛圍中，沙烏地能源部長Khalid al-Falih試圖安撫市場，他周一稱，「考慮到頁岩油產量復甦，油價將在今年第四季度恢復再平衡」。他還否定了近期油價的下跌之勢，駁斥了這種短期走勢在市場上的重要性。

但隨著美油連續跌破45和44兩道關口，多數市場分析師都並不看好油市。OPEC想將庫存恢復至5年均值水平的目標看起來希望渺茫，至少在OPEC規定期限內是不太可能的。北歐斯安銀行首席大宗商品分析師Bjarne Schieldrop認為，市場對原油庫存在下半年下滑的信心不足。

Energy Aspects聯合創始人、首席原油分析師Amrita Sen也對CNBC表示：「目前油價就像掉落的刀子，我還真的從未見過市場情緒如此糟糕。我們曾有客戶發郵件稱，他們已經做了二、三十年的交易，也沒有見過這種情況。」

真正導致油價暴跌的一個關鍵因素是，OPEC執行率和減產協議是否相悖。有幾個理由可能會使得參與減產的產油國背信棄義。例如，俄羅斯傾向於在夏季提高產量，這或促使該國增產；伊拉克的生產能力今年也大幅提高。另外，油價低迷可能會破壞OPEC的減產決心。

能源諮詢公司 Ritterbusch & Associates能源顧問總裁Jim Ritterbusch表示：「在我們看來，OPEC減產後，油價沒有以大幅反彈作為回應，這使得OPEC減產執行率下降的概率增加。」

此外，中東地緣政治衝突或持續發酵，這將威脅到與OPEC的合作。一方面，沙烏地與其海灣盟友衝突不斷；另一方面，卡達和伊朗的關係也可能惡化。如果原油供應受到影響，將引髮油價反彈，但也可能會摧毀OPEC協議。

諮詢機構FGE創始人、主席Fereidun Fesharaki稱，如果油價在40多美元/桶水平掙扎，也許真的能抑制頁岩油產量，這是可以阻止油價進一步下跌的未知因素。如果未來幾年美國頁岩油產量表現不佳，OPEC協議就有機會重新平衡油市。但如果頁岩油繼續增產，而OPEC減產也未能延長至2018年一季度，油價恐跌至30美元/桶。