基金經理：三季度需重點警惕資金面變化

金投基金網（https://fund.cngold.org/）07月06日訊，上半年白馬藍籌股上演精彩行情。進入下半年，藍籌行情是否就此落幕？上半年取得出色業績的招商行業精選基金經理賈成東表示，市場還難以擺脫震蕩市、結構市格局，三季度需重點警惕資金面變化。

而對於後市的投資機會，賈成東認為，目前藍籌白馬股雖然估值修復力度較強，但遠未到出現泡沫的程度；成長股估值泡沫的消化已進入到中期，但相對主板並沒有估值優勢，未來依然看好白馬藍籌股風格的延續，更看好消費升級等主題。

三季度需警惕資金面

震蕩結構市格局難改

對於三季度市場格局走向，賈成東認為，在經濟增速前高后低、流動性中性偏緊的宏觀背景下，A股市場很難擺脫震蕩市、結構市格局。三季度要警惕資金面6月該緊未緊、七八月該松不松，以及金融監管繼續推進的風險。他預計年底可能是政策微調的時間窗口，警惕出現風格切換。

賈成東特彆強調關注資金面情況，他認為金融去槓桿應該會採取「文火慢燉」而非「疾風驟雨式」的方式，應該會將資金利率維持在一個偏高的位置上，促使金融機構主動進行資產負債表的調整。這個調整的過程可能需要持續幾個季度。因此，三季度整體流動性仍然會維持中性偏緊狀態，緊張程度不會超過去年年末和今年一季度末，不過，近期部分分析師對債券牛市即將來臨的預期可能也過於樂觀。

「中小創要迎來機會需要至少具備以下三個條件之一：一是業績增速重新加速，這可能要依賴於併購重組政策的助力；二是估值消化徹底，相對主板具備顯著的估值優勢；三是利率下行，流動性充裕重新提供估值上行的動力。目前來看這三個條件尚未出現。」賈成東說。

三季度哪些板塊值得看好？賈成東表示，將行業板塊劃分為價值、周期、消費和成長來看，在經濟增速前高后低、流動性中性偏緊的背景下，周期性行業存在殺業績的風險，成長性行業存在殺估值的風險，價值和消費大概率會享受確定性、穩健性溢價。

賈成東認為，消費升級作為長期和短期邏輯最順的主題，適合作為底倉配置。特斯拉與上海的簽約如果能落實，未來國內相關產業鏈可能有爆發性的成長，可密切關注；雄安新區和國企改革都是之前已經有過表現並有所回落的主題，要出現第二波行情必須有新的、實實在在的催化劑出現，可以跟蹤9月份雄安新區總體規劃的出台、第二批混改試點落地和第三批混改試點名單。