從0到N萬億，我所親歷的創投圈三十年|連載

投資界——創業與投資第一門戶

《創投簡史》是當前投資行業時間跨度最大、史料最全的創投史書，再現了IDG資本、紅杉等一系列投資機構從0到1的資本博弈 ，解析了新浪、搜狐、網易、BATJ等科技巨頭的融資細節。倪正東、熊曉鴿、靳海濤作序，閻焱、徐新、徐小平等投資行業大佬力薦。

本書自2016年12月出版以來，不到2個月一版售罄，當前為再版發行。為饗讀者，接下來，：pedaily2012）連載本書。在連載之前，我們先發布3篇推薦序。如前所述，本書獲得了倪正東、熊曉鴿、靳海濤三位投資界大佬的傾情做序，作為創投發展數十年的親歷者，他們經歷了創投從0開始步履維艱的時刻，也帶領著創投事業完成了質的飛越，回望歷史感慨良多，萬千感悟都凝縮在短短千言的文字之中。在此，我們奉上這三篇推薦序原文作為《創投簡史》連載的開啟：

倪正東

清科集團創始人、董事長兼CEO

這是一個偉大的時代！

20年前，我在清華大學讀研究所的時候，還不太懂創業的含義，更沒有聽說過「風險投資」或者「創業投資」這些名詞。因為一些偶然的原因，1997年，田范江、慕岩、楊錦方和我等一幫清華研究所創辦了清華科技創業者協會，並於1998年創辦了亞洲第一個創業計劃競賽——清華大學創業計劃大賽。那是我進入創投這個行業的起點。沒想到，後來自己的命運就徹底因此而改變了。

1999年，我和清華的幾個同學創辦了清科，開始為新興的創投行業提供各種服務。我把自己定義為行業的店小二，後來又自稱為雜貨店店長，努力為這個行業提供最好的基礎服務。那個時候，我們根本不知道15年之後，的創投行業會像現在這樣大、的互聯網行業會誕生如此多的巨頭和獨角獸。當初我的理想並不豐滿，但這個時代卻創造了如此巨大的機會和潛力。這個市場實在太肥，就連我自己也由一個年輕的清華瘦條學生，變成了一個歷經磨練的中年小胖子，清科也實現了巨大的增長和發展。

近20年來，我和清科見證、參與並推動了這個行業的發展。讀《創投簡史》的時候，我感覺自己不斷地在過去的時空中穿梭。1998年，我24歲，熊曉鴿、閻焱40剛出頭，丁磊大約27歲，沈南鵬也就30歲，張穎25歲、還在美國、大約還沒有進入這個行業，「張震」們還在讀大學部。那個時候創投界的四大天王是陳立武、徐大麟、劉宇環、王伯元。我以為他們會統治這個市場很久很久。但就是一個後浪顛覆前浪的大市場。2005年後，的投資界開始被熊曉鴿、周全、吳尚志、閻焱、沈南鵬、徐新等引領；2009年前後，靳海濤、劉晝、張磊、趙令歡等又加入領導者的大軍；再後來，移動互聯網時代到來，張穎、劉芹、林欣禾、符績勛等又脫穎而出；2014年之後，又是一波新銳開始自立門戶，開啟投資界的二次創業大潮；與此同時，以徐小平、雷軍、蔡文勝等為代表的天使投資人們，也掀起了一輪「全民天使」的高潮。而此時此刻，我們處在「大眾創業、萬眾創新」的雙創時代，而且是所謂的「資本寒冬」期。今年（2016年）又有一萬億新的資金進入股權投資行業，子彈這麼充足，寒冬何在？

《創投簡史》像電影縮影一樣，快速地回顧了創投和互聯網交織發展的近20年時間，解封了很多當年的故事，確實值得一讀。但我們回憶往事，不是在蓋棺定論，也不是為了一個行業的自嗨。我們回憶歷史，是為了懷念那段傳奇的歲月，更是為了憧憬更美好的未來。我個人深信，到2020年，股權投資行業管理資本的總量將超過10萬億元人民幣。我們在信息技術、生命科學等各個領域將迎來一波一波新的投資機會。

作為典型的70后，我們連接著50后、60后，也連接著80后、90后。在這個市場上，有五個年代的人共同奮鬥在投資的第一線。能夠承前啟後，是一種榮幸，也是一種責任。我在這個行業幹了接近20年，我還可以再干30年。我一輩子的青春年華都會獻給創投這項偉大的事業。

這是一個偉大的時代，是一個偉大的國家。我的人生目標就是繼續像滾雪球一樣，將清科建成最大的創業和投資服務平台。

向創業者們致敬、向投資家們致敬！向我的老夥伴、小夥伴們致敬！向這個偉大的時代致敬！

熊曉鴿

IDG資本創始合伙人

的創投資本和

下一代互聯網巨頭

我記得1992年初，我回國來發展的時候，發現國內很多人還不知道什麼是風投，那時也有很多人要創業，尤其是理工科的同學，但是不知道到哪裡去找錢。而今天，是全世界風投基金最多的國家，也是創業者最多、最活躍的國家。

回顧歷史，的互聯網發展經歷了幾個高峰，在1998年—2000年，互聯網經歷了第一次浪潮。搜狐、新浪、網易、騰訊、阿里巴巴……第一批最重要的互聯網公司幾乎全部誕生在這幾年之間。

之後的2005 年可以說是互聯網產業發展最快的一年, 搜索網站百度在納斯達克順利上市；雅虎與電子商務網站阿里巴巴成功實現業務合併；天涯社區首次獲得500萬美元的風險投資。這些無不昭示著互聯網產業迎來了又一個發展高峰。

的市場容量非常大，只要做得好，僅僅開拓國內市場就可以將企業做成大麥克，這是我們國內創業者得天獨厚的條件。

2000年的時候，互聯網用戶的基數還非常小，IDG資本投資百度、搜狐的時候，全的互聯網用戶還不到2000萬；但是到2004年騰訊上市時，互聯網用戶達到了9000多萬；2005年百度上市時，這個數字已經超過一億。當用戶達到這個規模時，互聯網公司才知道怎麼贏利。而現在，我們的互聯網用戶超過7億，成為了全世界最大的市場，創業公司的發展前景是非常大的。

現在市場上的錢越來越多了，投資人之間的競爭也很激烈。20世紀90年代後期，有一次全的專業創投管理人在廣州的花園酒店一起聚餐，一張桌子都坐不滿。而現在的風險投資基金是全世界最多的，可以說風投市場已是一片紅海。

下一代互聯網企業努力的方向

BAT當然很了不起，但BAT最大的弱點在於「過分化而不是國際化」。美國最牛的蘋果、谷歌、Facebook等公司都在海外市場表現出色。比如，Facebook的全世界用戶數量快18億了，而且還在繼續增長。谷歌也是同樣的，谷歌海外銷售收入的佔比達到70%以上。當然BAT也都是世界級的公司。但畢竟其最大的紅利仍來自於巨大的市場規模以及國家開放的政策和支持力度。

我們曾經有幸在資本寒冬中投資了一批非常好的互聯網公司，包括百度、騰訊、搜狐、搜房。我們也在思考，未來5~10年，哪類公司能夠超越BAT呢？ 我認為下一代的能夠超越他們的公司，主要的出資者應該是國內的機構，並且其公司是在國內上市的。而其產品市場除了以外，還應該是全世界的，國內國外市場兼顧，這也是IDG資本眼中的下一代巨頭的核心特徵。這樣的公司更有可能超越BAT，當然，BAT自己也在做這方面的努力。

上一代互聯網公司的特點是，初始投資人來自海外，而其市場在國內，並在海外上市。未來的巨頭將一改這種局面。

資本要投獨有的創新

十多年前，互聯網公司主要是靠模仿國外的商業模式。但現在很多商業模式已經跟國外幾乎同步出現，甚至有了獨有的創新。

在當前的移動互聯網時代，創業者已經沒有那麼多可模仿的對象，其需要做出真正的創新。對投資人來說，這也是一個挑戰。過去看項目、投項目可以參考國外的公司，估值也可以參考國外同行所投的同類公司或那些在納斯達克上市了的企業。但現在沒有可參照的公司了，你要賭這個商業模式到底能否做出來，難度可想而知。

對創業者來說，市場好的時候大家不要覺得找到「容易的錢」很重要，「容易的錢」來投資並不是好事情。創業者需要擁有好的創業方案、好的創業團隊，如果能找到「聰明的錢」來投資，則取得成功的機會更大。

企業上市是創業者的一個重大目標。上市的目的是獲得資金、發展業務。當企業發展到需要上市的階段，需要的資本量已經非常大，不能再靠風投來支持，企業要考慮在哪些國際股市可以獲得融資。

現在，資本市場正在改變，比如新三板，但是按照現行資本市場的規定，仍然有一些優秀的互聯網公司還是在國內上不了市，比如京東即便是放在今天，它也無法在國內資本市場上市，而只能在海外上市。因此，我們希望國家在政策上做些調整，使國內股市更有競爭力，歡迎更多的優質公司留在國內上市。我認為，更多優秀的消費類互聯網公司回來在國內上市，這是未來的一個方向。

總之，在「大眾創業、萬眾創新」的背景下，鼓勵年輕人創業、創造新的就業機會，也有助於國家經濟轉型。現在已經成為移動互聯網用戶最多的市場，移動技術帶來很多機會，甚至是超出世界其他國家的海量機會。無論對於創業者還是投資人，這都是讓人非常振奮的。

靳海濤

前海母基金首席執行合伙人

創投的影響力

將會無遠弗屆

一部波瀾壯闊的創投簡史，就是中華民族近三十年來的復興史；一部精彩紛呈的創投簡史，就是近三十年來的新興產業發展史；一部生動活潑的創投簡史，也是各路英雄生命之花爭奇鬥豔的傳奇故事……國家命運、企業命運、個人命運，就是這樣，通過創業投資串聯在了一起。

我很榮幸。不僅僅因為我是這個偉大時代的見證者，更因為，我也是這個偉大時代的建設者。當我回首往事，享受當下，我不禁為當初的選擇、堅持和奮鬥感到無比自豪。

一路走來，我經歷過創業投資洪荒時代的茫然和艱辛；我經歷過創投項目無法在資本市場退出時的焦灼和無奈；我經歷過股權分置改革之後迎來創業投資春天時的欣喜若狂；我經歷過政府引導基金遍布中華大地時的無比榮光；當然，我也經歷過眾人面對未來不確定性時的質疑、守望和一路相伴……

我感謝黨和國家的改革開放與鼓勵創新政策；我感謝這個偉大時代，給我個人帶來的豐富饋贈；我還要感謝同僚和各路友人對我的一路鼎力支持。

於我而言，這部創投簡史，絕不是茶餘飯後的談資，它早已內化成了我生命中最重要的部分。那些奇葩的人，那些不朽的經典案例，那些光怪陸離的現象，那些奇聞軼事，就像一個個音符，就像一段段旋律，或遠、或近、或顯、或隱，不時地搖曳在我記憶的每一個波浪之上。是的，它們就是我生命中的一部分，永遠也不會離我遠去。

就像任何新生事物一樣，創投產業的成長道路是曲折的，但前途必然是光明的。

從短期變數上來看，創業投資面臨著企業成長周期、技術周期、行業周期、資本市場周期、政策周期等諸多不確定性。所以，在過去的20年裡，創投行業歷經了多次起起伏伏，投資機構歷經了多次的大浪淘沙，不同案例的投資回報，更是雲泥之別，這使得社會投資人始終對創業投資保持著又愛又顫的心理。

但是，從長期變數上來看，工商業文明的種子，一旦在擁有全球最大人口數量而又具備統一性的市場播下，隨之而來的技術進步、商業模式的更迭、產業和產品的多樣化、企業組織的演進等洪流，必然會催生一個無比龐大的創業投資市場。正如《道德經》所云：「道生一，一生二，二生三，三生萬物。」放到20年以前，我相信，誰也不會想到，創業投資行業能發展到今天這麼大的規模。

展望未來，我堅信在不久的將來，一定會成為全球第一大經濟體，屆時，創業投資的影響力將會無遠弗屆。而我們現在要做的，就是發現並把握創投行業內在的發展規律，拆除當下制約行業快速發展的藩籬，去迎接創投行業問鼎全球的時代。

創投行業的內在發展規律在哪裡尋覓？答案就隱藏在這本短短的《創投簡史》里。

我堅信，未來的創投行業，故事會比這本書裡面的更精彩，湧現的英雄人物會比這本書裡面提到的還要多得多！而未來的時代，將比今天更偉大！

讓我們一起翹首以盼，一起來倒計時吧！

是為序。