基金大額贖回頻發 前海開源依賴機構暴露隱患

說起大額贖回，投資者往往聯想到基金凈值一日暴漲。然而，這樣的好事通常只發生在打新基金身上。對權益類基金來說，大額贖回是災難。

由於打新基金的資產組合中以現金與債券投資為主，當巨額贖回發生時，基金的變現能力較強，因此帶給基金的影響通常只體現在贖回費上。相比之下，權益類基金股票倉位較高，遇到巨額贖回時需立即變賣股票資產，對基金正常的投資運作造成干擾，如果投資標的停牌，更加劇了變現困難。

權益類基金包括指數型、普通股票型、混合型中的偏股品種等，其中指數型基金不僅有股票倉位要求，還有對指數的跟蹤精度要求。因此，巨額贖回對指數型基金來說，不僅帶來流動性風險，還可能導致較大的跟蹤誤差。

端午節前夕，機構贖回頻繁，不少基金產品出現了凈值異動，其中就包括一隻追蹤大盤的指數基金。

該基金為前海開源滬深300指數。節前最後一周，該基金下跌0.09%，而大盤上漲2.25%。5月24日表現更是詭異，大盤不漲不跌，這隻基金卻下跌1.72%。

進一步查看可發現，該基金今年以來對大盤的跟蹤情況並不佳。根據Wind數據統計，截至5月30日，市場中共有55隻滬深300指數基金（分級基金除外），今年以來平均收益為4.69%，同期滬深300指數上漲5.15%。而前海開源滬深300的收益僅為1.85%，落後大盤3.33%，落後同類產品2.84%，排在同類產品倒數十名之內。

界面新聞就此事採訪前海開源基金公司。公司回應稱，基金近期遇到贖回，而滬深300指數中部分標的停牌，加之基金規模較小，故而造成跟蹤誤差。

查閱公開報告可發現，該基金是一隻典型的以機構投資者為主的迷你基金。最新數據顯示，資產規模為0.53億元，其中八成以上的資產為機構投資者所有。

在一季報中，該基金披露了單一投資者持有份額超20%的情況，其中包括了兩名機構投資者，持有佔比分別是20%和28%。季報中標註了巨額贖回可能帶來的一系列風險，包括以下幾個方面：

其一，可能導致被迫拋售證券以應付基金贖回的現金需要，對基金的投資運作及凈值表現產生較大影響。

其二，投資者贖回申請被延期辦理。

其三，基金規模過小而轉換運作方式或終止基金合同。

其四，在短時間內無法變現足夠的資產予以應對，可能會產生基金倉位調整困難，導致流動性風險。

其五，導致部分投資受限而不能實現基金合同約定的投資目的及投資策略。

結合上述風險說明與基金實際表現可發現，多項風險已經暴露。事實上，對前海開源基金公司來說，這種機構投資者佔比過高帶來的風險並不僅僅只針對滬深300這一隻產品。

前海開源基金成立於2013年1月，同年12月開始發行公募基金產品。目前旗下共有57隻基金，管理規模627億元。這樣的規模令不少年輕的同行公司羨慕，但從持有者結構來看，前海開源基金急速擴張的背後有較大隱患。

界面新聞統計發現，前海開源基金公司旗下基金產品構成中，權益類基金佔比較大，股票型和混合型基金合計佔比64%，其中混合型基金中也以有明確投資主題的靈活型基金為主。

若將股票型、靈活型視為權益類基金一起統計，那麼有24隻基金的機構投資者持有份額比例超過50%，機構投資者資產規模為351億元，占可統計權益類基金總額的73%。

高比例的機構資金撐起了前海開源的「門面」，無疑也埋下了地雷。如果不改善基金產品的持有人結構，未來類似滬深300指數基金的情況依然會發生，對基金正常運作和投資者權益造成損害。