美銀美林繼續看空Nike耐克

Nike 耐克品牌在市場作孽 315事件后或將自食苦果

無時尚中文網（nofashioncn）2017年5月25日：在Adidas AG (ADS.DE) 阿迪達斯集團等競爭對手的強勢表現之下，少數投行對全球最大運動用品集團Nike Inc. (NYSE:NKE) 耐克集團的前景展望開始轉向悲觀。

本周Bank of America Merrill Lynch (NYSE:BAC) 美銀美林最新的報告中仍然維持對Nike Inc. 耐克集團跑輸大市的評級，目標價僅42美元。該行稱，Nike Inc. 耐克集團目前的高庫存、市場份額被Adidas AG 阿迪達斯集團搶奪以及關鍵高端產品銷售疲弱，都為其即將到來的年中重要銷售節日——返校季埋下隱患。

在3月底發布的三季度財報中，Nike Inc. 耐克集團表示集團同名Nike 耐克品牌未來半年交付的期貨訂單錄得4%的跌幅，固定匯率計跌幅收窄至1%，但仍遠遜研究機構Consensus Metrix 綜合分析師預期的3.5%增長。

隨著消費者市場轉向運動休閑，Nike Inc. 耐克集團在Adidas AG 阿迪達斯集團面前的優勢已經顯示甚至處於下風，而且Nike 耐克和Jordan 品牌在籃球類別的份額也被Under Armour Inc. (NYSE:UA) 安德瑪蠶食，與之前3、5年根本不存在競爭的市場相比，Nike Inc. 耐克集團的增長前景正受到投資者和分析師的密切關注。

在截至2017年2月28日的三季度，該集團僅錄得5%的收入增長，84.3億美元的收入也不及市場預期的84.7億美元。Brian Yarbrough 分析師Edward Jones 指出三季度表現無法讓人看到他們可以恢復往日快速增長的希望。

三季度，固定匯率計Nike Inc. 耐克集團整體收入同比上漲7%，Nike 耐克品牌也錄得7%的漲幅，收入為79億美元。該品牌在西歐、大中華區和新興市場以及Sportswear 與Jordan Brand 兩大類別都有雙位數增長，但核心北美市場僅增3%，分析師Edward Jones 認為這樣的幅度不合格。

無時尚中文網（nofashioncn）數據顯示，在最近的四季度，固定匯率計Adidas AG 阿迪達斯集團的北美市場銷售增長率高達29%，Puma SE (PUM.DE) 彪馬的增速也達到9.9%，連Under Armour Inc. 安德瑪5.9%的增長也強過Nike 耐克品牌。

Nike Inc. 耐克集團首席執行官Mark Parker 在三季度財報後分析師會議上指出，網購趨勢越演越烈讓傳統實體零售變得更加困難，短期內折扣環境還會惡化，而他們正致力改善直接面對消費者銷售和加速產品創新和交付的效率以應對消費習慣的轉變，在北美市場他們也將減少產品供應。

另一方面，雖然三季度在大中華區收入保持15%的較快增長，但也存在不確定性。今年央視315晚會上，Nike 耐克品牌成為其中一個關鍵詞，該品牌的Kobe Bryant 科比·布萊恩復刻版籃球鞋被爆沒有如宣傳般安裝氣墊，無論是作為全球最大運動品牌視消費者為「水魚」的區別對待還是醜聞被國家媒體曝光前對購買者的態度和對問題的處理都讓人心寒，在競爭白熱化的當前運動產品市場中一個315或足以讓這個世界最知名品牌之一沉寂一段時間。

然而現在距離Nike Inc. 耐克集團衝擊500億美元年收入的目標期限2020財年只有3年，為達到這個目標該集團必須實現至少10%的年收入增長，但自2015年10月發布目標以來該集團一直都不達標。同樣因為增長放緩集團股價在2016年錄得過去8年首次全年下跌。

Nike Inc. 耐克集團在北美本土市場依舊疲軟 也在315事件后出現隱憂

不過，對於Nike Inc. 耐克集團仍然有相當多值得欣慰的地方，其中兩點尤其重要。

首要的是，目前Nike Inc. 耐克集團所處的體育運動行業表現仍遠好於整體消費市場，儘管多數品牌呈現放緩跡象，不過其增速仍相當可觀，且短期內仍難見退熱，但亦有隱憂，即是多數服飾行業品牌，如Zara、H&M、Gap等品牌都開始涉足相關品牌，且上述快時尚品牌價格優勢明顯，時尚休閑的設計、較低的價格亦更受非專業運動愛好者接受。

Nike Inc. 耐克集團目前較低的股價和P/E也讓不少投資者認為該集團充滿價值，華爾街投行對該公司的評級目前仍以買入為主，截止5月25日，MarkteBeat數據顯示，37間主要投行中23間對其評級為「買入」，「賣出」評級的僅2間，而另外13間評級為「持有」。上述投行給出的平均目標價為61美元，較該集團周四收盤價52.01美元有17.29%的上升空間。反觀目前勢頭正勁的Adidas AG 阿迪達斯集團，強勁的業績支撐該集團股價過去兩年暴漲130%，其P/E目前達30.88遠高於Nike Inc. 耐克集團的21.70。Adidas AG 阿迪達斯集團目前的高價已經讓市場感到風險，儘管該股今年迄今已經有13%的漲幅，但是自5月初發布一季度業績后，該集團股價迄今反錄得約6%的跌幅。因此，從投資角度來開，Nike Inc. 耐克集團目前更具新引力，同時風險更小。

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