資本遊戲生不逢時 金利科技的「金主」有點急

作者：川扇假

金利科技最近很倒霉，接連觸到了證監會兩個「霉頭」——高送轉與高溢價併購。4月8日，劉士余在上市公司協會第二屆會員代表大會上表示，「10送30的高送轉方案在全世界罕見，必須列入重點監管範圍」。很不幸，金利科技正準備10送30，於是立即「從善如流」直接下調至10送6，不過依然沒有現金分紅。

高溢價併購則更加糾結，自2015年9月公布以22倍溢價，共計18.41億收購棋牌網路遊戲公司微屏軟體后，資產重組方案最終遭到證監會的否定，在今年4月金利科技重整旗鼓繼續「死磕」微屏軟體，幾次修改併購方案，卻迎來了證監會17條問詢，幾乎要掰著手指頭問金利科技準備怎麼花錢，對於已經把併購資金降低為9.5億的金利科技，這心裡肯定很苦，怎麼就盯上我了？

沒辦法，誰讓你是有「前科」的。

金利科技原來是一家表面材料生產公司，妥妥的傳統製造業，在2014年經歷巨虧后，原控股股東把金利科技一股腦的賣給了珠海長實和嘉實資本，自己帶著11億徹底拜拜，珠海長實的郭昌瑋成為金利科技實際控制人。

珠海長實作為一家私募股權投資基金可不是開善堂的，接手后就剝離了金利科技原有資產，在2015年斥資約21億元收購海外遊戲電商平台MMOGA（摩伽），此次收購的增值率高達34.6倍，這個溢價現在看是相當驚人的，但在「那個年代」，遊戲產業這個溢價水平都算低的。只可惜摩伽被金利科技誇成了一朵花，卻跟大多數遊戲公司高溢價併購一樣，業績水平一出來就露餡了，2015年還完成了業績承諾的99.78%，2016年就只完成了業績承諾的87.25%，典型的一年不如一年。

現如今想要「故伎重施」收購微屏軟體，怎奈遇到了強監管周期，過去的那一套不靈了。

如果單從金利科技公布的數據看，微屏軟體的業績還是不錯的，2016年度營業收入2.4,265.64萬元，凈利潤14,864.94萬元，微屏軟體根據現有業務給出業績承諾2017年度、2018 年度和 2019 年度的扣除非經常性損益后歸屬母公司所有者的凈利潤分別為17,560萬元、20,992萬元和21,780萬元。在此次併購方案中，金利科技還要拿出5個多億，投資微屏軟體的地方棋牌手游業務和海外市場拓展，更能提升微屏軟體的業績水平。

但數據總歸是紙面上的，業績效果也是展望，當下情況如何呢？

在微屏軟體兩大核心產品「人民棋牌」和「掌心游」的網站上，川扇假分別只看到6款和4款遊戲，這與微屏軟體公布的16款和35款遊戲相去甚遠，連自己的網站都羞於把自己的產品擺出來，這有點說不過去吧。

「人民棋牌」網站能看到6款遊戲

「掌心游」網站能看到4款遊戲

不僅如此，在川扇假通過網站下載「人民棋牌」一款遊戲后，提示需要下載「遊戲大廳」，再去網站點擊下載「遊戲大廳」卻遇到尷尬的網頁不存在！「掌心游」旗下的一款遊戲「四川麻將」等待湊齊另外三個牌友足足花了三分多鐘，對於一局頂多三分鐘的遊戲，這種遊戲體驗實在不敢恭維！

先下載「遊戲大廳」再下載遊戲才能玩，這種遊戲體驗真的是21世紀嗎？

而微屏軟體引以為傲的地方棋牌遊戲如《掌心福州麻將》、《掌心泉州麻將》、《掌心宜春麻將》，自稱推出后佔據 App Store 棋牌類遊戲排行榜前列。而川扇假在App Store中，接連搜索「棋牌」、「棋牌遊戲」、「麻將」三個關鍵詞，前三屏均未出現這三款遊戲。在ZOL軟體下載和PC6下載站公布的棋牌遊戲排名前十中，也未看到微屏軟體的身影。

地方棋牌遊戲是微屏軟體核心產品，金利科技準備為微屏軟體地方棋牌遊戲在3年內，75個地區推廣85款地方棋牌手游，光每個城市的推廣費用就超過200萬元，這不由得讓人聯想到實體企業搞線下門店的「跑馬圈地」戰略，最終能帶來收益而不虧損的項目又有幾個呢？遊戲可不能跟線下門店比，再怎麼說線下門店投出去還能弄點營收，一個遊戲，如果沒有足夠的流量與付費用戶，就是純賠錢的買賣。

3年75個城市，微屏軟體僅地推就是一筆不小的費用

至於微屏軟體的海外市場拓展，雖然有遊戲產業海外進軍的熱潮，但微屏軟體的底子可是棋牌遊戲，的麻將、鬥地主能否在國外引起「共鳴」，這賭注下的有點高。

雖然艾瑞諮詢發布的《2016 年地方性棋牌遊戲發展報告》表示，棋牌類網路遊戲作為網路遊戲行業的一個細分市場，2016年度，國內遊戲玩家規模達到2.58億人，同比增長5.90%，遊戲收入達到58.60億元，同比增長48.35%，但這個市場同樣面臨遊戲同質化嚴重、遊戲缺乏創新問題，微屏軟體在這個市場競爭力並不凸顯。

如此不難看出監管層也不是光看數據不看市場行情的，金利科技用103頁6萬多字回復了證監會的17個問詢，幾乎把每一分錢花在哪裡都寫了出來，對微屏軟體是志在必得。珠海長實買來金利科技就是布局遊戲產業，如果摩伽接著盈利不佳，金利科技再沒有新的盈利點刺激，買下這家公司並不一定會賠錢，但「爛尾」的損失是珠海長實無法承受的。

珠海長實今年在資本市場頻頻出手，中潤資源、上海證大都已收入囊中，這些上市公司都在等待資本的「嗷嗷待哺」，如果金利科技不能順利實現轉型，高溢價併購屢次打臉，那麼上了證監會的黑名單，珠海長實恐怕要吃不了兜著走。

所以不管微屏軟體的併購如何困難重重，這已經不是一家上市公司的資本運作問題，而是珠海長實到底是「真實業」還是「玩資本」的問題，在當前監管層「審必嚴查必糾」的風氣下，微屏軟體就算是苦果，金利科技也得憋著氣吞下。（川扇假 首發富凱財經）