顛覆與融合 互聯網保險行業的價值分析

概要：

1、的保險覆蓋率與發達國家相比還很薄弱，行業整體還有很大的發展空間。在國家政策扶持、未來消費升級、中產階級崛起的趨勢下，到2025年保費收入規模可能可以達到20萬億以上；

2、2000年以來互聯網(愛基,凈值,資訊)用戶的爆髮式增長與網路購物的普及為互聯網保險創造了良好的外部條件；

3、互聯網保險能夠解決傳統保險行業重銷售輕服務以及信息不對稱這兩大痛點，並且國家也不斷出台鼓勵和規範行業健康發展，因而在近年來發展迅速，但滲透率還只有7.6%，空間依然廣闊；

4、人工智慧將是互聯網保險徹底解決傳統保險三大痛點的金鑰匙，因此互聯網保險與大數據以及人工智慧等技術必然發生融合；

5、未來5-10年的經濟環境將十分利於保險行業發展，我們強烈看好與人工智慧相融合的互聯網保險的前景。

正文部分：

一、保險行業概述

1.1 金融行業的本質

本文討論的是保險行業，而保險行業是金融行業中的重要組成部分，因此首先我們需要認識清楚的金融行業的幾大本質：

一是盈利，即實現資產的保值和增值。金融行業作為中介機構，只有能夠持續為投資人帶來利潤，這個行業才有價值，才能夠獲得相應的報酬。這也是任何一個行業能夠持續存在的最大的基礎。

二是信用。金融不同於實體經濟，其提供的產品是資金槓桿，而槓桿的使用需要依賴於信用體系，只有信用體系健全了，槓桿才可能被更大規模的使用。目前的國情是經濟仍處於發展初期，因此信用體系也仍有很大完善空間。但另一方面技術的發展將有助於加速建設信用評價體系的過程。例如互聯網、大數據、人工智慧等對個人消費、收支等數據的挖掘，進而建立個人徵信體系。只有當信用體系健全完善後，資本市場的發揮空間才會更大，可使用的桿杠也會更大。

第三則是特有的政治經濟性質。政治一直注重實體經濟發展，因此對金融行業的定位就是為實體經濟服務的，這是的特殊事實。

1.2 保險行業發展的兩大驅動力及行業前景

要分析保險行業的前景，就需要了解保險行業發展的動力來源。傳統保險行業的主要商業模式是在負債段是靠盡量低成本的保費收入；在資產端則是靠保費收入進行投資產生資本收益。以上是保險公司真正的盈利模式。

因此要保險行業健康持續發展有兩個方面的條件：

第一個是資產收益率要穩定在一個平穩的合理區間，並且這個收益率要高於銀行存款收益率和銀行理財產品的收益率，這是保險行業發展的基本前提。但這是很難由行業本身來控制的，往往更多取決於宏觀經濟的整體環境，因此更多是一個外部條件。

第二個則是規模經濟。因為保險的保費是通過概率，基於大數原理，所以當用戶數越多，賠付的金額就越接近真實概率，其風險就越低，邊際成本即可不斷下降。成本下降可以帶來盈利的提升，這就是所謂的規模經濟。

一直以來，傳統保險發展機制很大程度上取決於其投資收益率穩定程度，當投資收益率越大，越能吸引客戶前來投保，也就越能激勵員工和銷售渠道拓展業務。同時投資收益率的提高能間接提升保險的賠付率，從而吸引更多的消費者續保及新購保險，進而擴大保費規模。而21世紀以來，伴隨A股的巨大波動，保險投資收益率一直在大幅波動，進而導致它的賠付率和客戶滿意度大幅波動，最終使得的保險深度一直在很低的位置上。

而按2015年統計，全球平均保險深度為6.2%，可見距離各個主要國家都有顯著的差距：

而保險行業的未來如何，則需要取決於收益率和規模經濟這兩個條件是否可以都有所改善。首先是外部環境即經濟的整體環境提供給險資的投資收益率是否能夠穩步提升。從宏觀經濟來看，不論是中美關係的梳理，還是對國內經濟的改革而言，2017年很有可能是一個過度年。2而從2018年開始的5~10年，是自身進一步改革和中美關係進一步緊密的過程，總起來看是向一個好的趨勢發展。而從股市來看，2017年可能逐漸築底，2018年之後的5~10年可能真正實現穩步向上的「慢牛」過程。這個上升的幅度可能不大，但這種穩定的宏觀經濟環境對保險業是極大的利好。因為穩定的宏觀金融環境保證了保險資產收益率的穩定，保證了保險行業具備實現大發展的可能。另一方面則是保險行業內部的規模效應能否形成在過去，要實現規模經濟幾乎只有通過壟斷渠道強行做大規模一條路，而現在人們的消費能力和保險需求都在不斷增加，再加上有了互聯網、未來還會加入人工智慧等技術，將有助於保險公司降低負債端的成本，從而更容易地實現規模經濟。

除此之外，未來幾年中，的保險行業很可能還受益於以下三個獨特的基本面：

1、大環境經濟的增長將會帶動人均收入的增加，進而帶動消費升級。影響保險深度的主要是保費收入，保險消費分為剛需(車險、意外險部分)和可選需求，後者可能更大一些。消費升級將使得大量的可選型保險消費向剛需轉變。

2、中產階級的崛起。中產階級是保險的核心受眾群體。經過十多年的經濟高速發展，目前已經積累了1.7億左右的中產階級人數，已經超過了美國。而未來中產階級的數目可能繼續增加，可以說可能是未來中產階級崛起勢頭最好的國家。這給保險行業帶來的機遇也是巨大的。

3、在新國十條 以後，已將保險行業發展提升到了國家戰略層面，確定了將努力由保險大國向保險強國轉變。

因此我們可以看出無論是保險行業內部的資產端、負債端還是宏觀政治經濟、國家政策等外部環境，都說明在未來的5-10年中保險行業保持當前的高速發展速度是完全有可能的。假設的保費收入能夠保持當前25%的速度，則到2025年的保費收入將超過23萬億元。

而具體觀察保險行業的各個細分條線，可以看出各個險種近年來都經歷了快速的增長，其中健康險是增速最快的一塊市場，自2011年以來增長了5.8倍。