十大券商｜招商證券：謹慎對待超跌反彈

【投資策略】

謹慎對待超跌反彈

昨天A股市場探底回升，低位縮量企穩，顯示短期拋壓減輕之後，市場進行技術性修復反彈。商品期貨市場工業品夜盤先於A股反彈，同樣力度較為溫和。債券市場仍全線收跌，收益率上行壓力仍在。

盤面看，早盤市場慣性下殺，個股普跌，尤其是更多的強勢股如上海機場、上汽集團以及之前較為抗跌的遊戲、蘋果產業鏈這樣的低估值優質成長股龍頭加入補跌行列。但量能同步大幅萎縮，顯示短期殺跌的動能接近枯竭。大盤在10點和10：30兩次探底后開始回升。超跌股扮演了反彈先鋒。此外，低估值高成長次新股也顯示出很好的彈性。而雄安概念和一帶一路主題則劇烈震蕩、個股漲跌分化，短期分歧較大雄風暫時減退。受證監會明確券商大集合產品為整改非清理，仍可滾動發，券商指數有所止跌。

從全天表現來看，軍工、蘋果產業鏈、稀土等超跌品種維持強勢至收盤，遊戲、低估值次新等優質成長股先跌后漲，而強勢股補跌仍在進行中基本未跟隨大盤反彈。這反映在消息面連續利空有所緩和后，市場短期悲觀氣氛有所削弱，但午後反彈量能並未放大，後市滬指在年線關口的爭奪仍需要放量方能激勵反彈的士氣。

從資金面看，央行連續三天暫停逆回購操作，表示目前銀行體系流動性總量處於適中水平，本周有2300億逆回購到期，貨幣政策穩健中性背景下監管不放鬆，shibor利率和國債收益率仍面臨上行壓力。

從技術上看，各指數在低位有止跌跡象，量能創三個月新低，顯示短期有超跌反彈需求，但是各指數均線系統呈現明顯的空頭排列，仍需謹慎對待反彈。

整體而言，在監管加強、資金面緊平衡的政策市背景下，市場預期發生惡化，金融市場仍處於「去槓桿」的短期陣痛中，僅靠存量資金難以出現較有力度的超跌反彈。但也要看到，「穩」是金融強監管去槓桿的主基調，不發生系統性金融風險是底線。底線思維下，耐心等待市場「先破后立」的機會。中期仍建議逢低布局低估值優質成長股以及兼具主題和基本面雙重機會的大環保和交運板塊。