剛剛！孫宏斌「中槍」了

金融工作會議后，一場關於金融監管的疾風豪雨，正在席捲資本市場！

今日（7月18日）早間，鳳凰網新聞稱金融機構正在集中排查融創的資金風險，同時其上交所的100億公司債也終止發行。

今日早盤，融創低開開盤，從10點開始突然跳水，陸續出現71.5萬股、63萬股、74.2萬股、102萬股、116萬股的大量拋盤，10點17分跌幅最大達到12.79%，目前略有回升，截止上午11點報15.42港元/股，跌幅10%。換手率1.21%，成交量4731萬股，成交額7.56億港元。

今日早間，有媒體報道稱從建行總行了解到，融創已經過會準備代銷的產品已直接被喊停，此外，近期融創一個15億元的信託項目放款也被緊急叫停。據該報道還引述一位金融機構內部人士表示中信銀行、農行信保基金、北京銀行都收到了有關通知。

而這位內部人士口中的通知，指的是一份某商業銀行內部系統下發的名為「關於海航系、萬達系、復星系、融創系授信業務專項排查」的通知。通知要求該商業銀行總行營業部、金融事業部等對上述幾家企業在銀行授信業務方面的風險披露進行核查。

無獨有偶，A股復星醫藥早盤也大幅殺跌。截至A股午間收盤，復星醫藥A股跌5.65%，報28.22元，復星醫藥H股下跌1.04%，報28.55港元，復星國際跌1.52%，報11.7港元。

難兄難弟當然也少不了萬達。在7月17日，標普再度發布報告，將萬達商業地產也列入了負面觀察名單。評級為「BBB-」。標普在報告中表示，萬達商業中的旅遊項目和酒店的銷售可能會減弱其商業地位，並且這對於萬達的槓桿使用具有不確定性。

事實上，早在6月22日市場就傳出消息，銀監會要求各銀行對幾家在海外併購比較激進的民企的融資情況進行摸底，當時復星醫藥、萬達電影等股票就出現過閃崩。

鳳凰衛視記者：我們注意到，最近發布的數據當中，上半年企業非金融類的對外直接投資有大幅度下降，達到45.8%，這個幅度還是比較大的，請問發言人對此如何看？另外想問的是，相關部門下一步會不會對對外投資的監管政策做出一些調整呢？謝謝。

發言人：謝謝。確實如你所言，今年上半年，對外投資規模出現下降，原因是多方面的。這之中，既有去年同期基數較高的因素，也有經濟發展持續向好、企業在國內投資信心增強的原因；既受外部環境不確定性增多、企業對外投資更加審慎的影響，也與去年底開始有關部門加強對外投資真實性合規性審查有關。

我們支持國內有能力、有條件的企業，開展真實合規的對外投資活動；支持以企業為主體、以市場為導向、按商業原則和國際慣例的對外投資項目。尤其支持企業投資和經營「一帶一路」建設及國際產能合作項目。同時，有關部門將繼續關注房地產、酒店、影城、娛樂業、體育俱樂部等領域非理性對外投資傾向，防範對外投資風險，建議有關企業審慎決策。

對外投資是企業參與國際經濟競爭與合作、融入全球產業鏈和價值鏈的重要途徑，國家發改委等有關部門將按照國務院要求，不斷完善對外投資管理體制機制，在推進對外投資便利化的同時，有效防範對外投資風險，促進對外投資持續健康發展。

可以看出，發改委、央行、銀監會等核心部門，已經把「房地產、酒店、影城、娛樂業、體育俱樂部」等海外併購，列為「非理性投資」。

為什麼這些投資涉嫌「非理性」？原因很簡單，的外匯已經從「富裕階段」切換到了「比較寶貴的階段」，好鋼應該用在刀刃上，比如收購國外的高新技術企業，資源類企業，或者基礎設施，以落實的國家戰略。

房地產、酒店、影城、娛樂業、體育俱樂部無論國外還是在國內，都是普通資產，而且估值里水分比較大，高價收購這些資產涉嫌「資本外逃」，或者「資產轉移」。

過去幾年，對外投資一直高歌猛進。由於外匯寬裕，國家給的尺度比較大。2016年12月是一個重要拐點，因為川普上台在即。從那個月開始，外匯管制大幅度收緊，對外投資增速直線滑落。

前幾天，商務部公布了上半年的數據：境內投資者向全球145個國家和地區累計進行非金融類直接投資481.9億美元，同比下降45.8%。

要知道，2016年全年對外投資是大幅增長44%的。而在2002到2015年，對外直接投資年均增幅高達35.9%。

我此前在專欄里講過，川普通過中美貿易不平衡（中美之間每發生1塊錢的貿易，有0.75元左右是美國在買，只有0.25元左右是在買），以全面開打貿易戰為威脅，讓人民幣匯率維持在偏高的水平。

再加上國內資產價格本來就偏高，相比之下國外資產價格就顯得非常低，所以無論是企業和個人都希望到海外配置資產。

有163萬億的廣義貨幣M2，可以兌換24萬億美元，可央行手裡只有3萬億美元。全世界的美元加起來，也沒有24萬億。所以，外匯管制是必須的。

而又要實施「一帶一路戰略」，在海外布局港口、高鐵、資源等，外匯就顯得更加寶貴，那些「資產轉移類」的併購當然應該叫停。

這樣，相當一批企業將處於比較尷尬的境地，可能會帶來併購的失敗和損失。對此，投資者要有充分的思想準備。

從長遠看，建議通過減少出口退稅、降低進口關稅等手段，讓中美貿易接近平衡，讓人民幣匯率獲得「解放」。到那時，資本外流的壓力也可以減少。否則，川普將通過牽制人民幣匯率，來牽制的「一帶一路戰略」，的代價就大了。

明眼人不難看出，融創的一系列行動與國家在金融領域的去槓桿方向是背道而馳的，在剛剛過去的全國金融會議中，風險和監管壓倒了改革和發展，其中風險和監管分別被提了31次和28次，而發展和改革被分別提了25次和16次。新成立的國務院金融穩定發展委員會，穩定置於發展之前，更是40年金融改革之前所未有。

融創領頭人孫宏斌一向是以作風激進著稱，他一直並不在乎負債率過高的問題，反而覺得負債率高的企業才有實力。但別忘了當年順馳折戟正是因為宏觀調控和資金鏈斷裂。這次同樣的故事會發生嗎？

柳傳志曾評價孫宏斌：「小孫這個人，做事沒有留餘地，他的風格就是往前沖沖沖，這是性格使然。」

希望孫宏斌能挺過這一關。

今日推薦

點擊大圖 | 重磅信號！樓市，正和GDP「脫鉤」？！

點擊大圖 | 3年巨虧100億，出差只能買7折機票，老闆強制員工加班40小時后還裁員！又一巨頭倒下！