大商所塑料期貨十年蛻變：長成全球最大

今年是大連商品交易所塑料期貨市場運行十周年。十年來，大商所先後上市了線型低密度聚乙烯（LLDPE）、聚氯乙烯（PVC）和聚丙烯（PP）三大塑料期貨品種，塑料期貨家族日益壯大。目前，大連塑料期貨市場已成為全球最大塑料期貨市場。

對於塑料產業來說，過去的十年也是塑料現貨價格起伏變化劇烈的十年。隨著煤化工、PDH興起、「兩桶油」定價權弱化，整個塑料產業鏈發生了蛻變。為了深入了解塑料期貨的功能發揮以及塑料行業的發展趨勢，記者近日隨大商所塑料期貨調研團走進了部分華東地區企業。

十年長成全球最大塑料期貨市場

「從無到有，經過十年發展，塑料期貨定價已成為行業主流，同時催生傳統塑料貿易模式的更新換代。」談到十年來塑料期貨給產業帶來的變化，浙江明日控股集團股份有限公司副總經理李葉萌如是說。

明日控股是一家塑化商品貿易和產業鏈服務提供商。2016年公司塑化貿易量在260萬噸左右，較十年前銷售量提高了近5倍。

李葉萌介紹，從2007年第一支塑料期貨品種上市以來，公司就在思考著如何利用期貨衍生工具來助力自身發展。如今，公司已熟練運用期貨衍生工具規避風險。在塑料期貨推動下，公司傳統貿易模式已逐漸向基差交易、點價等新型貿易模式轉變。

與明日控股類似的還有上海四聯飛揚化工新材料有限公司（簡稱上海四聯）、浙江特產石化有限公司（簡稱特產石化）等企業。上海四聯總經理廖承偉介紹，公司在2007年LLDPE上市后就參與了期貨市場，近年來參與度不斷加深。今年初，公司與熱聯中邦共同出資成立了杭州四邦化工有限公司，利用期貨及衍生品為產業鏈上下游服務。

正是因為有了產業客戶的廣泛參與，大連塑料期貨市場的交易規模才不斷擴大。大商所數據顯示，2016年，大連塑料期貨市場總成交量2.36億手（單邊，下同），總成交額9.16萬億元，日均持倉量83萬手，分別是2008年的18倍、15倍和67倍；交易規模佔據了全國化工期貨總交易量、交易額的半壁江山，已成為全球最大的塑料期貨市場，在國際市場具有重要影響力。

其中，參與塑料期貨品種交易的客戶數量從2007年的8534戶增長至2016年的28.4萬戶，年均增長率為48%，其中法人客戶從2007年的174戶增長至2016年的7539戶，年均增長率為52%。

產業客戶參與交割的積極性也逐年增長。2014年至2016年，三大塑料期貨交割量分別為2.1萬手、5.1萬手和7.7萬手，參與交割客戶數分別為61家、106家和109家。

大商所相關人士表示，2016年LLDPE、PVC、PP三大塑料期貨期現價格相關性分別為0.85、0.97和0.94，套期保值效率分別為61%、68%和75%，顯示塑料期貨已成為產業價格風向標，價格發現和套期保值功能得到了有效發揮。

石化行業景氣周期有望再現

塑料期貨運行十年間，塑料產業也發生了巨變。記者在採訪中獲悉，是全球主要的塑料消費市場，對外依存度一直很高。不過，這一局面正在發生變化。

上海四聯監測數據顯示，2016年LLDPE國產量為634.8萬噸，進口依賴度為29.2%，PP和PVC的國產量則分別為1623.1萬噸和1169.2萬噸，進口依賴度分別為22%和3.9%。

明日控股方面告訴記者，聚烯烴整體進口依賴度已經降至20%左右。

同時，國內需求在不斷增長。2016年，LLDPE、PP、PVC的表觀消費量分別為890.4萬噸、2052.1萬噸和1641.21萬噸，同比分別增長6.2%、6.8%和1.7%。

受到產業等多重利多影響，2016年到2017年初，包括聚烯烴在內的大宗商品價格漲幅明顯。根據文華財經統計顯示，2016年塑料期貨結束了連續兩年的下跌，塑料指數上漲了23.87%。不過，2017年以來該指數下跌了5.78%。

現貨市場，今年來塑料價格也呈現單邊下跌行情。上海四聯的監測顯示，LLDPE年初價格在10100元/噸，5月初價格在8650元/噸，下降1450元/噸；PP從年初8900元/噸下跌至7500元/噸，下降1400元/噸。

塑料價格何時能止跌反彈？

「需求增速不及供應增速，預計塑料價格今年行情整體偏空。」廖承偉說。

從供需基本面出發，李葉萌將塑料行業十年曆程分為三個階段。第一個階段為2007年至2010年，行業處於高速擴能、主動補庫存周期。第二階段為2011年至2015年，行業產能增速放緩，進入去庫存周期，而且集中度不斷提高。第三階段則自2016年起至今，行業處於生產修復下的再庫存周期。

「從產業基本面來看，再生料產出下滑催生新料需求。從宏觀因素角度考慮，商品庫存周期和設備投資周期疊加下的新一輪再庫存周期將再現，石化行業將迎來新的景氣周期。」李葉萌這樣預測。