去槓桿和穩增長非「魚與熊掌」關係 下半年區分輕重緩急妥善解決「灰犀牛」

7月27日，中央財經領導小組辦公室副主任楊偉民在國新辦新聞發布會上表示，在下半年的工作中，要做好去槓桿工作，因為這是風險的源頭。

與低概率、突發性的「黑天鵝」事件相比，影子銀行、房地產泡沫、國有企業高槓桿、地方債務、違法違規集資等問題則有可能成為引發嚴重後果的「灰犀牛」。對此中央財經領導小組辦公室經濟一局局長王志軍表示，要摸清情況，區分輕重緩急和影響程度，突出重點，採取有效措施，妥善加以解決。

妥善解決影子銀行等「灰犀牛」

近日，《人民日報》在防範金融風險的文章中提到，既要防「黑天鵝」，也要防「灰犀牛」，引發市場廣泛討論。

「『黑天鵝』主要是指沒有預料到的突發事件或問題，『灰犀牛』一般指問題很大，也早有預兆，但是視而不見，沒有給予足夠的重視，結果導致了後果嚴重的問題或事件。」王志軍這樣解釋。

「黑天鵝」和「灰犀牛」這兩類事件都有可能衝擊金融風險的底線，針對兩類不同性質的事件，應對和防範這兩類事件的辦法和思路上是有所不同的。

王志軍表示，對於「黑天鵝」事件，因為是沒有預料到的突發事件，所以主要是保持清醒的頭腦和高度的敏感性，特別是在當前經濟運行基礎尚不牢固的情況下，一定要增強憂患意識和風險意識。要加強跟蹤監測分析，加強預警預測，及時發現一些經濟運行中的趨勢性和苗頭性問題，未雨綢繆，制定好預案，防患於未然，不打無準備之仗。

對於已經存在的「灰犀牛」事件，王志軍認為，要摸清情況，區分輕重緩急和影響程度，突出重點，採取有效措施，妥善加以解決。

「黑天鵝」猝不及防，「灰犀牛」卻顯而易見。王志軍提到的「灰犀牛」大致包括影子銀行、房地產泡沫、國有企業高槓桿、地方債務、違法違規集資等問題。

此前出現金融脫實向虛，影子銀行就是主要渠道。渣打銀行大中華區首席經濟學家丁爽對《每日經濟新聞》記者表示，銀行增加理財產品發行規模並提供高於存款利率的收益，吸引資金投資於債券和其他資產，為避免發生資本費用和規避其他監管要求，這類操作往往發生在銀行表外，即所謂的『影子銀行』。

在丁爽看來，「影子銀行」體系普遍存在的隱性擔保給銀行資產負債錶帶來了風險。

7月17日，銀監會主席郭樹清主持會議要求，著力防範流動性風險、信用風險、影子銀行業務風險等重點領域風險。有計劃、分步驟，深入整治亂搞同業、亂加槓桿、亂做表外業務等市場亂象。

去槓桿是防風險重點

不論是房地產泡沫、地方債務或國有企業債務問題，都涉及當前去槓桿這項工作。楊偉民也提到，在下半年的工作中，要做好去槓桿工作，因為這是風險的源頭，去槓桿的方向是不能變的。

今年7月14日至15日的全國金融工作會議提出，要推動經濟去槓桿，堅定執行穩健的貨幣政策，處理好穩增長、調結構、控總量的關係。這次會議還特別提到，要把國有企業降槓桿作為重中之重。

「如果國有企業去槓桿了，企業部門的槓桿肯定要下降，整個國民經濟的槓桿率也會下降，這就是從源頭上進行防治。」楊偉民說。

去年以來，在處置「殭屍企業」、推進市場化債轉股等措施作用下，國企去槓桿已有所成效。《每日經濟新聞》記者梳理財政部數據發現，到今年6月末，國有企業負債率為65.6%，比去年同期下降0.7個百分點。

7月27日，國家統計局公布的數據也顯示，6月末，規模以上工業企業資產負債率為55.9%，同比下降0.8個百分點。

楊偉民表示，上半年經濟保持了穩中向好的態勢，同時前幾年宏觀槓桿率過快上升的勢頭得到了一定程度的遏制，這表明去槓桿和穩增長這兩者並不是魚與熊掌的關係，兩者是可以兼得的。

「今年上半年，經濟增速6.9%，預計下半年實現增速目標遊刃有餘，所以去槓桿仍將是主要任務。」丁爽表示。

人民大學財政金融學院副院長趙錫軍對《每日經濟新聞》記者表示，「不管是去也好，還是穩也好，現在最重要的是精細化地區分槓桿，不合理、投機性的槓桿一定要去掉，過高的槓桿要降低，期限、幣種等結構不合理的槓桿要調整。」

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